2025年IPO机构桂冠归属：红杉中国登顶，深创投、中金资本分获亚季军
2025年，中国股权投资行业迎来了全面复苏的关键节点。
在经历了较长时间的行业调整后，农历春节过后DeepSeek的迅速走红，不仅在创投圈引发强烈反响，更让整个创投生态重新建立起技术领域的投资信心。
多位投资人在不同场合强调，信心对于行业发展的重要性堪比黄金。这一具有里程碑意义的事件，为原本趋于平静的投资市场注入了新的活力与发展动力。
年末之际，摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技等GPU领域的头部企业相继完成IPO，一波接一波的股价上涨让辛勤耕耘的投资人倍感振奋。随后，智谱、MiniMax的成功上市，为全球大模型企业的资本化路径提供了可借鉴的范例。长期坚守的投资人们终于迎来了收获的时刻……
2025年A股市场新增上市公司116家，其中制造业、科学研究和技术服务业等高新技术产业的市值变化尤为显著，总市值较年初分别增长33.3%和32.1%，在A股市值中的占比分别提升4.2个百分点和0.1个百分点。
这些成功上市企业的发展历程中，始终有投资机构的身影相伴。
据融中不完全统计，在2025年实现IPO的企业背后，红杉中国以17家被投企业上市的成绩位居榜首，深创投凭借16家上市项目获得第二名，中金资本则以15家的成绩位列第三。
此外，IDG资本、元禾控股、CPE源峰、广汽资本、毅达资本、锡创投、高瓴资本等机构也进入了IPO数量前十的行列。
与2024年的IPO数据相比，2025年投资机构的IPO项目数量有了明显增长。2024年前十名机构的平均IPO数量为8.4个，而2025年这一数字上升至14.1个。
这一变化不仅反映出2025年投资机构普遍取得了丰硕成果，也表明相较于2024年，A股和港股市场在IPO政策方面更为开放包容。
2025年IPO机构排名：红杉中国、深创投、中金资本占据前三甲
2025年，有44家投资机构收获了5个以上的IPO项目，其中9家机构的IPO数量超过10个。红杉中国、深创投、中金资本分别以17个、16个、15个IPO项目的成绩占据冠亚季军位置。前三名机构的项目数量仅相差1个，足见2025年IPO竞争的激烈程度。
此外，IDG资本、元禾控股、CPE源峰、广汽资本、毅达资本、锡创投、高瓴资本等机构也成功跻身前十行列。
与2024年相比，2025年投资机构的IPO项目数量整体呈现增长态势，前十名机构的平均IPO数量较去年有显著提升。
若将时间维度进一步拉长，2023年深创投曾以23个IPO项目的成绩位居榜首，海通开元以15个IPO项目排名第二，红杉中国和高瓴创投则均以14个IPO项目并列第三。
从整体趋势来看，2025年的IPO数量已逐步接近2023年的水平，但仍存在一定差距。
这在一定程度上反映了二级市场的发展状况——在较长的时间周期内，IPO数量虽有较大幅度的波动，但2025年相较于2024年已实现小幅增长。
中国上市公司协会发布的2025年A股上市公司市值表现报告显示，截至2025年末，A股上市公司总数达到5469家，总市值达123万亿元，其中2025年新增上市公司116家。2025年1月1日前上市的存量公司共5353家，这些存量上市公司2025年总市值同比增长22.5%。
此外，2025年民营科创类上市公司表现活跃，民营上市公司整体市值增长37.0%，在A股市值中的占比从年初的33.6%提升至37.5%。国有上市公司的市值占比则接近50%。
安永报告指出，2025年A股市场的IPO行业结构中，工业、科技和材料行业在IPO数量方面位居前三，合计占全年IPO总量的86%。在筹资额方面，工业、科技和能源行业占据前三位置，共占全年总筹资额的78%。
投资机构在科技领域的长期布局，如今已进入集中收获阶段。
大型IPO项目：从“算力热潮”到“超高回报”
IPO项目数量能够直接体现一家投资机构的项目储备能力，然而对于投资机构而言，更关键的评估维度是退出情况——不仅要看投资企业的上市数量，还要关注退出质量。
数据是最直观的评估依据。
那么，2025年哪些机构收获了更多的大型IPO项目？
此前，融中在《年终盘点 | 2025年，十大IPO背后的投资机构都有谁？》一文中提到，2025年A股市场（按发行价格计算）前十大IPO项目中，摩尔线程、沐曦股份、天有为、优优绿能等十家企业凭借较高的发行价格位居前列。
融中整理发现，这些项目背后汇聚了超过百家投资机构的身影。
在这份长长的投资机构名单中，联想创投表现突出，分别投资了摩尔线程、沐曦股份、昂瑞微电子三家企业。
此外，红杉中国、前海母基金、深创投、建银国际、中关村科学城、万石创投、海达投资、哈勃投资、丰年资本、基石资本、追远创投、小米、中信证券投资、图灵资管、中卫颐和、泰达科投等16家投资机构各投资了两家企业。
红杉中国和深创投再次出现在榜单中，这表明它们不仅在投资数量上表现优异，在投资质量上同样出色。
2025年12月，科创板因两家国产GPU龙头企业的集中上市引发了两场具有历史意义的“算力热潮”。12月5日，摩尔线程以114.28元的年度最高发行价登陆科创板，这一价格远超全年A股IPO 24.27元的平均水平。
开盘瞬间，其股价便飙升468.78%，盘中市值一度突破千亿元大关，即便尾盘涨幅收窄，仍保持425.46%的惊人涨幅。五源资本、红杉中国、海松资本等知名机构的投资人难掩激动之情——从企业初创期的早期投资，到技术攻坚期的持续支持，再到最终的上市敲钟，他们完整见证了这家国产GPU企业从实验室技术到市场化应用的全过程。
仅12天后，沐曦股份的上市再次点燃市场热情。
沐曦股份以104.66元的发行价登陆科创板，开盘价直接飙升至700元，以568.83%的涨幅创下近三个月新股首日涨幅纪录，中一签最高可获利25万元，让红杉中国、经纬创投、IDG资本等投资方的长期坚守获得了丰厚回报。
还有一些令人瞩目的项目，如影石创新。上市当日，影石创新开盘价为182元，较发行价上涨285%。其背后的投资机构包括IDG资本、峰瑞资本等，这些机构共同参与了这一重要的科创板IPO项目。
2025年一级市场表现活跃，在IPO上市后的股价上涨中，不少机构获得了高额的账面回报。除了沐曦、摩尔等热门项目背后的投资人外，还有一些特殊案例值得关注。
例如，杭州拱墅区国资通过益泽康瑞医药投资派格生物医药，作为唯一基石投资者，上市后企业股价涨幅达545%，获得了超过5倍的回报。
此外，混沌投资/葛卫东在沐曦股份多轮融资中持续投资，IPO后账面回报达到12-14倍，成为硬科技投资领域的成功案例。
那么，过去一年是否有“以少胜多”的投资案例，即哪些机构通过少数几个优质项目实现了远超同行的DPI（投入资本分红率）？
最引人注目的是沛县乾曜兴对摩尔线程的天使轮投资。
在摩尔线程成立仅3个月时，沛县乾曜兴以1000万元的投前估值投资190万元。2025年12月上市首日，公司股价暴涨425%，收盘价对应的市值突破2800亿元。
190万元的初始投资，在5年后获得了118.98亿元的持股市值，回报率高达6262倍，相当于2020年投入一部手机的资金，如今可以购置一整列高铁。
凭借这一投资，沛县乾曜兴一战成名。而其背后，是善达资本合伙人周启的专业判断。
周启作为英伟达长期合作伙伴七彩虹关联企业的个人投资者，而摩尔线程创始人张建中曾任英伟达全球副总裁、大中华区总经理，这种人脉关联促成了这笔早期精准投资。
这种以小博大的超高回报案例，在过去几年中并不多见，也为2025年的创投市场注入了一剂强心针。
江苏成IPO数量冠军，福建募资规模领先，广东发行价表现突出
从IPO的地域分布来看，2025年呈现出明显的区域特色：江苏以数量优势领先，福建以募资规模见长，广东则在发行价方面表现突出。
在IPO数量方面，2025年（数据截至2025年11月26日），江苏以24家的数量位居全国第一。广东紧随其后，有18家；浙江排名第三，有14家；上海排名第四，有6家；山东和安徽并列第五，均为5家。
值得注意的是，江苏、广东、浙江、上海、山东、安徽的IPO总数量占全国IPO总数量的近74%。
“集群效应”：苏州、无锡的制造业优势，5.7万家高新技术企业储备，形成“月月有上市”的良好态势
另据江苏官方数据显示，截至2025年12月31日，江苏2025年新增A股上市公司29家，数量位居全国第一，占全国新增上市公司总数（116家）的四分之一。
回顾2025年江苏新增上市公司情况，1月10日赛分科技登陆科创板拉开了苏企上市的序幕，总体呈现出月月有上市、硬科技企业占比高等特点。平均每月有2-3家公司实现上市，仅12月份就有5家苏企上市。从区域分布看，苏州12家、无锡5家、常州3家，位列前三。从行业分布看，以制造业为主，其中27家为战略性新兴产业。
企业上市是一项系统性工程，为了培育更多上市企业，江苏构建了与科技创新发展相适应的科技金融全生命周期服务体系，培育壮大“耐心资本”，进一步强化“股、贷、债、保、担”联动机制，助力更多优质企业借助资本市场实现跨越式发展。
除了后天的政策支持，江苏的先天产业基础同样重要。
江苏产业基础雄厚，为资本市场提供了充足的企业储备。目前，江苏共有高新技术企业超过5.7万家，累计培育省级专精特新中小企业2.2万家，2025年新增国家级专精特新“小巨人”企业807家，总数突破3000家，位居全国首位。
江苏的成功在于其构建的金融服务体系。2025年新增的29家苏企中，27家属于战略性新兴产业。这种高度契合国家产业导向的布局，使其在政策准入方面具有天然优势。
“龙头效应”：华电新能等大型IPO项目带动，配合宁德时代、紫金矿业的再融资，募资能力全国领先
在IPO融资额方面，福建位居全国第一。
根据福建官方统计，2025年全省资本市场直接融资规模首次突破5000亿元，创下历史同期最高水平。其中新增A股上市公司4家，首发融资224.46亿元，居全国首位。
福建之所以能在上市融资额方面领先，与大型IPO项目密切相关。募资规模最大的是华电新能，首发上市募资181.7亿元，成为当年A股市场最大的IPO项目。宁德时代、紫金黄金国际H股融资分别达413.96亿港元、287亿港元，规模分别位居当年全球第二、第四。
从市值规模看，福建省上市公司总市值达5.4万亿元，排名全国第六，较“十三五”末增长74.76%，增速位列全国第四，市值增量达2.31万亿元。
其中，千亿元以上市值公司有6家，成为福建企业参与全球竞争的亮丽名片；百亿元以上市值公司达75家，占比42.37%，成为支撑福建经济高质量发展的中坚力量。
行业分布方面，福建省上市公司已在计算机与通信、软件与信息服务、电气机械制造、化工制造等领域形成产业集聚，显著增强了区域产业链构建能力和高端生产要素配置能力，为产业纵深发展奠定了坚实基础。
福建走出了一条“大项目带动”的发展路径。不仅拥有华电新能这样的年度最大IPO项目，还通过宁德时代等千亿级市值公司，形成了强大的区域产业链吸纳能力。
“产业协同”：优优绿能、矽电股份等企业深耕半导体与电力电子领域，受益于珠三角完善的供应链体系
此前，融中在《年终盘点 | 2025年，十大IPO背后的投资机构都有谁？》一文中提到，A股前十大IPO项目呈现出特殊的区域分布特点。
在区域分布上，这份榜单打破了硬科技IPO集中于长三角、珠三角的传统认知。广东省以3家企业（优优绿能、同宇新材、矽电股份）领先，充分展现了珠三角完善的半导体产业链配套与科创生态优势——数据显示，“十四五”期间广东新增IPO上市公司中，科技型企业占比超过95%，融资金额占全国总融资额的近15%，硬科技产业集群效应持续释放。
北京凭借摩尔线程、昂瑞微电子2家硬核科技企业紧随其后，作为全国科创中心，其在芯片研发领域的人才优势与研发实力展露无遗。
更值得关注的是，上海、黑龙江、江苏、陕西、福建各有1家企业入围榜单。其中，来自黑龙江的天有为尤为亮眼，作为东三省在高端制造领域的代表性企业，它的成功上市让传统工业大省的创新活力重新受到关注；福建的优迅科技、江苏的强一股份则分别代表了东南沿海与长三角地区在细分科技领域的精准布局，共同勾勒出我国硬科技产业“全国开花”的区域发展新图景。
江苏、福建、广东从不同维度展现了区域资本市场的特色优势。长三角、珠三角地区的经济实力仍在持续增强。
2025年不是终点，而是中国VC行业转型的重要分水岭。
从红杉中国的全面布局，到深创投的精准投资，再到沛县乾曜兴的超高回报案例，2025年的资本故事已经告别了单纯的流量追逐，回归到物理层、算力层与能源层的核心竞争。当资本不再追捧虚幻的概念，而是深入芯片架构、AI算法与制造工艺的底层逻辑，中国VC行业才真正迎来了专业主义的回归。
展望2026年，随着大模型企业陆续进入营收验证阶段，市场将更加关注企业真实的盈利能力。在这个“赢者通吃”的竞争环境中，最宝贵的资源依然不是资金，而是能否抓住未来发展的机遇。
本文来自微信公众号 “融中财经”（ID：thecapital），作者：安多 安多，36氪经授权发布。
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