巨亏21亿仍学胖东来，永辉为何越学越亏？
这已是永辉超市连续第5年亏损！
1月20日，永辉超市（SH601933）发布2025年业绩预亏公告，预计2025年归母净利润为-21.4亿元，扣非净利润为-29.4亿元。
这家曾碾压沃尔玛的中国头部超市，自2021年起累计亏损已逼近百亿。
令人唏嘘的是，同期被永辉视为转型标杆的河南胖东来，却交出截然相反的成绩单。
截至2025年11月，胖东来营收突破180亿元，单店坪效全国领先，员工平均月薪超8000元，节假日门店依旧客流爆满。
一边是持续亏损、关店裁员；一边是高薪留人、客流如织。永辉为何越学胖东来亏损越严重？
学形未学神，改革成亏损推手
截至2025年底，永辉这场高调的“学胖东来”改革已持续20个月。
2024年5月，永辉创始人张轩松带队考察胖东来后，火速推出改革方案并试点。郑州瀚海北金店成为调改首店，进行了动线重构、商品调整、服务升级等动作，看似对标胖东来，实则仅学皮毛。
胖东来的成功核心在于创始人于东来近30年的经营哲学：利润七成给员工、三分留企业，把员工当家人；且克制扩张，深耕区域，单店效益极高。而永辉仅学表面形式，未触及内核，还频繁换高管、战略摇摆。
2025年永辉深度调改315家店、关闭381家不符合定位的店，资产报废损失及调改投入达9.1亿元，停业损失约3亿元，仅“胖改”直接拖累超12亿元。
结构性困境才是根源
永辉的问题并非仅“没学好胖东来”，而是长期积累的结构性困境：
过度扩张透支根基：2021年门店达1027家峰值后，因管理失控陷入亏损，截至2024年底累计关店超600家。
供应链薄弱：胖东来自建冷链直采，生鲜损耗率3%以内；永辉依赖第三方，损耗率8%-10%，成本高。
战略长期摇摆：近五年追风口，mini店、到家业务、仓储会员店均无果；胖东来则30年深耕区域，拒绝上市，专注社区超市。
永辉想用表面改良解决系统性问题，无异于治标不治本。
出路在于“改得更准”
2026年1月永辉筹划31.14亿元定增，近77%用于门店升级，继续对标胖东来。但过去的投入已证明，出路或许是“改得更准”而非“改更多”。
建议永辉集中火力守住福建、重庆等优势区域，打造10-20家高绩效样板店，降低生鲜损耗，保障员工收入，真正成为“家门口放心的菜篮子”。
本文来自微信公众号“深水财经社”，作者：韩峻，36氪经授权发布。
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