“学胖东来”改革下永辉去年关店381家 超12亿改革成本压顶

1月20日，永辉超市（SH601933）对外披露了2025年业绩预亏公告。

公告内容显示，永辉超市2025年归属于母公司的净利润预计为亏损21.4亿元，扣除非经常性损益后的净利润预计亏损29.4亿元。

永辉超市（每经记者 张韵 摄）

《每日经济新闻》记者留意到，2025年永辉超市持续深化对胖东来模式的学习，全年关闭了381家与公司未来战略定位不符的门店。

在此期间，为支撑这场转型改革，永辉超市正推进一项总额不超过31.14亿元的定增计划，其中约24亿元募资拟直接投入门店升级改造。

超12亿的改革“代价”

尽管永辉超市2025年的亏损在市场预期范围内，但其亏损规模仍让市场感到意外。

业绩预告显示，2025年永辉预计净亏21.4亿元，较上年14.7亿元的净亏损进一步扩大；更能体现主业经营状况的扣非净利润预亏29.4亿元，较上年24.1亿元的亏损增加超5亿元。

这笔巨额亏损的背后，是永辉为未来转型支付的改革成本。

永辉超市表示，2025年公司实施了重大经营战略调整，从“规模扩张”转向“质量增长”，确立了“新永辉、新品质”的战略方向。

2025年全年，永辉深度调整改造了315家门店，并关闭了381家不符合未来战略定位的门店。

大规模关店带来了一系列“一次性”大额支出。首先是资产报废损失，永辉称门店调改对利润的影响包括调改相关资产报废损失、停业装修的营收损失、一次性开办费投入等，其中资产报废及一次性投入合计约9.1亿元。

其次是停业装修导致的毛利损失，永辉估计2025年全年该项目损失约3亿元。

也就是说，永辉2025年因“学胖东来”改革产生的损失超12亿元。

“同时，关闭381家门店也造成较大损失，主要涉及资产报废损失、人员优化离职补偿、租赁相关违约赔偿等。”永辉超市指出。

此外，在对外投资及资产减值方面，永辉持有的境外股权投资——Advantage Solutions股票价格持续下跌，2025年确认公允价值变动损益为-2.36亿元。

另外，永辉对持有的长期资产（主要是持续亏损门店的资产）进行减值测试，并计提减值准备。初步测算显示，2025年度永辉预计计提长期资产减值1.62亿元。

拟募资24亿加码门店升级改造

在承受巨额亏损的同时，永辉并未停下改革脚步，反而选择加大投入。近期，永辉正筹划31.14亿元的定增事宜。

根据定增预案，永辉拟将募集资金主要用于三大方向：门店升级改造项目（拟投入24.05亿元）、物流仓储升级改造项目（拟投入3.09亿元）和补充流动资金（拟投入4亿元）。

显然，拟使用近八成募资的“门店升级改造项目”是此次募资的核心。

按照计划，永辉将用这笔资金对全国216家门店进行调改升级，在商品结构、购物体验、组织架构及薪酬等多方面推进改革。

永辉表示，门店升级改造的具体内容包括：提高生鲜及3R（即烹、即热、即食）产品占比，扩大具有烟火气的烘焙、熟食、包点等区域；新增日配冷链、生鲜、散称杂粮、卖场端架等设备设施；增加配套设施等。

永辉对这场变革充满信心。

据永辉测算，门店升级改造项目的内部收益率（税后）可达21.57%，投资回收期约4.84年。

永辉的信心源于前期试点的成功，其提供的数据显示，2025年1月至9月，已调改满6个月的门店月均坪效达3295元/平方米，远高于2800元/平方米的基准坪效，且毛利率稳步提升至22.1%。

“未来公司将通过生鲜散转标、提升高毛利3R食品占比、梳理供应商结构、推进裸价源头直采去除中间商等方式进一步提升毛利。因此本次募投项目效益测算使用的毛利率具有谨慎性。”永辉超市称。