聚焦黄金核心业务！湖南黄金（002155）启动重大资产重组

1月12日午间，湖南黄金（证券代码：002155）发布公告，宣布正筹划通过发行股份的方式，收购黄金天岳与中南冶炼各100%的股权，同时募集配套资金。此次交易预计构成重大资产重组，且属于关联交易范畴。

经公司申请，其股票自2026年1月12日起停牌，预计停牌时长不超过10个交易日。

1月12日早间，深交所也发布公告指出，由于湖南黄金拟推进发行股份购买资产并募集配套资金及关联交易事项，公司股票被临时停牌。

在停牌前的最后一个交易日（1月9日），湖南黄金股价报22.97元/股，当日涨幅达8.91%，公司总市值为359亿元。

深化黄金主业布局

公告信息显示，黄金天岳与中南冶炼的主营业务，均和湖南黄金的黄金核心业务高度契合。

黄金天岳成立于2021年6月，核心业务为黄金矿产的开采与选矿。该公司注册资本8亿元，股权结构为湖南黄金集团持股51%，湖南天岳投资集团持股49%。

中南冶炼成立于2006年8月，业务范围涵盖硫酸、三氧化二砷的生产，以及黄金等有色金属的收购、冶炼、加工与销售。公司注册资本约8.13亿元，由湖南黄金集团100%控股。

值得注意的是，湖南黄金集团不仅控股黄金天岳与中南冶炼，同时也是湖南黄金的控股股东。据湖南黄金2025年三季报，截至2025年9月末，湖南黄金集团持有公司35.06%的股份。

因此，本次交易预计构成关联交易，但不会改变公司的控制权，也不构成重组上市。

湖南黄金方面表示，公司已与本次交易的对方（黄金天岳的全体股东及中南冶炼的全体股东）签署《股权收购意向性协议》，初步达成了购买资产的意向。不过目前交易仍处于筹划阶段，各方尚未签署正式协议，具体方案还在协商论证中，存在较大不确定性。后续交易还需履行必要的内外部审批程序，并获得监管机构批准方可实施，最终能否落地仍有不确定性。

业绩弹性与头部矿企存在差距

湖南黄金成立于2000年，2007年在深交所上市，主营业务包括黄金及锑、钨等有色金属矿山的开采与选矿，金锑钨等有色金属的冶炼与加工，黄金、精锑的深加工以及有色金属矿产品的进出口业务等。

黄金业务是湖南黄金的绝对核心。根据公司2025年半年报，按产品分类，黄金产品在2025年上半年的营收达到269.23亿元，收入占比为94.68%，较上年同期提升2.9个百分点。

2025年以来，国际黄金价格大幅上涨，推动金矿企业业绩提升，湖南黄金也从中受益。

2025年前三季度，湖南黄金实现营收411.94亿元，同比增长96.26%；归母净利润10.29亿元，同比增长54.28%。

尽管2025年业绩增长较快，但受外购金“虚增营收”、自产金量少且成本高等因素影响，湖南黄金的业绩弹性与股价表现，明显弱于紫金矿业、山东黄金等头部金矿企业。

以2025年上半年为例，湖南黄金共生产黄金37344千克，同比增长37.97%，但自产黄金仅1722千克，同比减少12.2%。黄金产品业务毛利率仅为2.43%，同比下降1.40个百分点，主要原因是外购非标金业务占比增加。

从资源禀赋来看，湖南黄金2024年黄金储量约142吨，远低于紫金矿业（近4000吨）和山东黄金（约2000吨）。资源储备的稀缺性与成长性不足，也使得公司难以获得高估值。

在此背景下，收购黄金天岳与中南冶炼100%股权，将有助于湖南黄金补充黄金资源储量与冶炼产能，优化自产金与加工业务结构，降低综合生产成本，增强产业链一体化优势，进而提升核心盈利能力与市场估值弹性。