红杉中国控股Golden Goose：奢侈品降速期，资本锚定的长期价值

出品/iBrandi品创

撰文/Sober

11月底，红杉中国拟收购“小脏鞋”品牌的消息引发关注，一个月后，交易正式落定。

12月19日，红杉中国宣布将收购全球新锐时尚品牌Golden Goose集团的控股股权，淡马锡及旗下淡明资本基金将作为少数股东联合投资。交易预计2024年春季完成，Silvio Campara将继续担任集团首席执行官。

尽管未披露具体金额，但该交易被视为红杉中国在时尚领域的最大手笔投资。

收购完成后，红杉中国将助力Golden Goose传承意大利匠心基因，加速其全球扩张进程。

红杉中国合伙人邹家佳表示，Golden Goose在时尚领域代表着爱、共情、本真与社群归属感。红杉中国将携手淡马锡、Permira及品牌团队，在推进全球化布局的同时，坚守其意大利底蕴，将品牌的独特活力传递给全球消费者。

从时间节点看，此次收购并非“顺周期”操作。过去一年，奢侈品行业增长放缓、资本情绪降温，多个品牌推迟资本化计划。中国资本此时控股意大利奢侈品牌，实则传递出对行业本质的深度判断：当奢侈品告别高速增长，资本真正看重的是什么？

01

从“小脏鞋”到奢侈品牌：降速期的控股变局

Golden Goose于2000年诞生于意大利威尼斯，与传统奢侈品牌不同，其基因中融入滑板文化、摇滚精神与街头风格，对工业化复制的时尚体系持批判态度。

改变品牌命运的核心产品是被称为“小脏鞋”的做旧小白鞋。在强调“全新无瑕”的奢侈品行业，Golden Goose反其道而行，通过刻意磨损的鞋面、不对称细节与手工痕迹，精准契合新一代消费者对“真实感”与“自我表达”的需求。

更关键的是，品牌未将“做旧”仅视为营销噱头，而是升华为稳定的品牌语言：每双鞋均由手工完成，磨损效果不可复制，强调“独一无二”的个性化属性，使产品从功能物品转变为个人符号。

成立后的十余年间，Golden Goose发展节奏稳健，未盲目扩张或依赖联名造势，而是聚焦意大利制造、手工工艺与生活方式叙事三大核心，逐步从鞋履拓展至成衣、配饰，始终保持统一审美体系。

2010年后，奢侈品消费年轻化趋势加速，Golden Goose迎来快速增长期，尤其在北美市场，成为“非传统但高端”的奢侈品牌代表，精准卡位传统奢侈与潮流文化的交汇点。

2018年前后，Permira入主Golden Goose，品牌进入系统化、规模化阶段，重点转向全球零售网络搭建、直营比例提升、供应链优化及亚洲市场（尤其是中国）的深耕。期间，品牌曾计划IPO，其成熟调性、清晰收入结构与可预期增长路径，使其具备“上市候选”特征。

事实上，Golden Goose二十余年发展中几经易主：先后被意大利私募DGPA SGR SpA（现Style Capital）、Ergon Capital、凯雷集团控股；2020年，欧洲PE Permira以约13亿欧元收购多数股权，凯雷保留少数股份；2025年2月，蔡崇信旗下蓝池资本战略投资12%。值得注意的是，在行业整体放缓背景下，Golden Goose仍保持正增长，为此次股权变动奠定了业绩基础。

正是在品牌成熟、行业降速的节点，控股权迎来新变局。

02

为何是现在？红杉中国的“抄底”逻辑不成立

围绕交易，市场普遍猜测红杉中国在奢侈品低迷期“抄底”，但这一判断需从行业周期与品牌价值两层逻辑厘清。

当前全球奢侈品行业确实进入增速放缓阶段：宏观经济不确定性、消费结构调整及板块估值收敛，导致资本投资趋于谨慎；上市市场波动使多个品牌推迟IPO，Golden Goose原计划的米兰上市项目也因市场环境搁置。

若仅因“价格低廉”押注反弹，这种“抄底”更似短期投机。但从红杉中国的投资路径与公告来看，此次收购核心是对品牌长期价值与稳定增长能力的认可，而非单纯赌周期拐点。

Golden Goose的商业模式已从“单一爆款”升级为具备成熟渠道与运营体系的全球品牌，其增长并非依赖奢侈品行业过去的高速红利，而是在多市场展现出稳定增长与盈利能力，在降速期更显“稳健”而非“廉价”。

因此，更准确的理解是：当行业短期增长动能减弱，确定性品牌资产价值凸显。红杉中国此时控股，本质是判断“哪些品牌能在低增长环境中保持商业表现与消费者认同”，是对长期结构性价值的锁定，而非周期博弈。

03

结语：中国资本的角色跃迁与消费并购新趋势

这笔交易的意义远超Golden Goose本身：过去中国资本参与国际奢侈品牌多为渠道投入、市场合作或少数股权投资，控股级案例罕见；此次红杉中国作为控股股东，不仅是所有权参与，更是深度治理参与，标志着中国资本对全球奢侈品生态的认知与参与度升级。

这一转变背后，是中国资本从“销售商品”到“塑造品牌战略”的角色切换。在行业降速背景下，品牌价值不再仅由规模定义，更依赖跨文化语境下的长期认同与消费者关系，而这种深度参与正是构建长期价值的关键。

Golden Goose案例印证了新逻辑：具备强辨识度、稳定商业模式与全球认知的品牌，能在周期波动中保持增长，吸引长期资本布局。当奢侈品进入降速常态，稀缺的不再是短期增速，而是穿越周期的品牌生命力——这正是资本当前追逐的核心价值，也意味着中国资本正更深层次参与全球奢侈品牌生态。

不止于奢侈品，2023年中国资本收购国际品牌案例频现：博裕资本入主星巴克中国；CPE源峰与RBI成立合资企业“汉堡王中国”，持股83%；哈根达斯中国、迪卡侬中国、Costa咖啡等也传出股权变动消息。

无论是否“抄底”，消费行业已成为并购市场焦点：相比周期性行业，消费的刚性需求与抗周期属性在经济波动中更具吸引力，易获长期资本青睐。

全球范围看，此轮并购潮并非偶然：跨国消费品牌通过出售股权、引入新股东调整结构，既是告别旧增长模式，也是为下一轮竞争配置资源；而中国资本的角色跃迁尤为关键——在本土消费市场洗牌中积累品牌运营与产业整合经验后，中国资本从幕后走向台前，成为全球消费资产重组的重要推动者。

当跨国品牌寻求新增长叙事、全球消费进入结构性调整期，中国资本代表的不仅是资金，更是长期、耐心且贴近消费需求的视角。全球消费行业的大洗牌，正从周期波动演变为多方力量推动的结构性重塑。

本文仅代表作者观点，版权归原创者所有，如需转载请在文中注明来源及作者名字。

免责声明：本文系转载编辑文章，仅作分享之用。如分享内容、图片侵犯到您的版权或非授权发布，请及时与我们联系进行审核处理或删除，您可以发送材料至邮箱：service@tojoy.com