白银缘何涨势超黄金？解析其投资逻辑与前景

“法国巴黎银行等机构预测，2026年现货白银价格或达100美元/盎司，未来涨幅空间超50%。”

文/巴九灵

黄金涨势放缓之际，白银接过了上涨的接力棒。

12月17日，现货白银价格攀升至66美元/盎司。

今年以来，现货白银价格从年初28美元/盎司一路走高，截至目前涨幅已达130%左右。

反观现货黄金，年初价格为2600美元/盎司，10月下旬曾冲高至4381美元/盎司，年内最高涨幅68%，但年末开始调整，12月17日的价格尚未完全收复此前失地。

长期以来，白银被视为黄金的“追随者”，但今年的市场表现却显示，这位追随者大有后来居上之势。

从市场反馈来看，白银也比黄金更受一些投资者青睐。

投资银条

今年11月，经济学家洪灏明确表示：“黄金已形成巨大的价格动能泡沫，必然破裂，当前黄金投资机会暂告一段落。”

基金投资人李蓓则以俄罗斯央行出售黄金为信号——据《莫斯科时报》报道，2022年至今年11月1日，俄罗斯黄金储备从405.7吨降至173.1吨——因此决定清空黄金持仓。

相比之下，白银被不少人看作更优的投资选择。

多位投资圈人士向小巴透露，黄金与白银均受美元持续降息、国际局势动荡等因素影响，同属“资产避风港”。

但黄金的实用价值除饰品外较为有限，而白银不仅可作饰品，更是工业领域的“刚需品”。

世界白银协会数据显示，2024年白银需求中，工业、珠宝首饰、投资需求分别占58%、18%、16%；其中工业需求里，电气领域占23%，光伏领域占17%。

摩根大通、法国兴业银行、澳新银行等机构预测，2026年现货黄金价格或突破5000美元/盎司，未来涨幅约16%。

而法国巴黎银行、黄金和白银供应商Solomon Global公司等预测，2026年现货白银价格可能达到100美元/盎司，未来涨幅超50%。

也就是说，未来白银的涨幅空间可能是黄金的3倍。

那么，白银真能超越黄金成为新的投资宠儿吗？普通人该如何投资白银，又有哪些风险？我们咨询了相关专业人士，一起来了解下。

业内观点集锦

刘晓博

财经评论员

公众号“刘晓博说财经”

国际金价与银价的比值存在一定规律，通常在40至80倍之间波动，长期平均值约为53倍。

历史上，黄金价格曾达到白银的123.5倍（2020年3月新冠疫情期间），最低比值为15.8倍（1980年白银投机热期间）。

今年黄金大涨后，金价一度达到银价的100倍以上。近期白银补涨，将比值拉回至66倍左右，因此我认为白银价格仍存在一定程度的低估。

市场普遍认为：当金价达到银价80倍以上时，要么白银补涨，要么黄金回落；反之，当金价低于银价40倍时，要么黄金上涨，要么白银下跌。

投资白银和黄金

除了这一历史规律，实际需求量的大幅增长是白银上涨的另一“核心逻辑”。

白银超50%的需求来自工业领域，涉及电子电气、光伏新能源、医疗、感光材料、化工催化剂等。几乎所有电脑、手机、电视等电子产品都离不开白银，太阳能电池板生产也需要大量白银制备导电银浆。

白银还广泛应用于医用敷料、抗菌布料、医疗器械及公共设施表面涂层等。同时，白银是多种化工反应（如氧化乙烯制环氧乙烷）的高效催化剂，银基焊料则用于空调、汽车等行业的耐高温坚固连接。

从普通投资者视角看，全球黄金总市值约30万亿美元，白银不到4万亿美元，白银市值较小，易被资金影响，波动性强于黄金。

投资者可适度参与白银板块个股，或持有实物白银（如投资银条、银工艺品）。但需注意，白银波动性强，可视为“加杠杆的黄金”，务必控制风险。

最后，从美国最新就业数据及特朗普赢得中期选举的政治需求来看，明年前8个月美元大概率会有较大幅度降息，因此明年国际黄金价格可能震荡向上，四季度或见顶，整体涨幅可能低于今年。

若黄金未来滞涨，白银行情也难持续，除非工业白银需求持续旺盛且缺乏替代材料。

目前来看，近几年白银供不应求，新产业、新技术对白银的依赖度有所上升。但白银价格大涨也会刺激替代技术和材料的研发。

例如光伏领域，白银主要用于太阳能电池的导电银浆，银价上涨后银浆已成为光伏组件最大单一材料成本来源，催生出银包铜浆料、电镀铜、纯铜浆料三大主流替代技术，且均已进入不同产业化阶段。

展会上的太阳能电池用银浆

电子领域，白银因高导电性和屏蔽性用于电子器件的导电填料、屏蔽涂层等，银价上涨后银包镍、银包铜等替代材料技术快速发展，这会反过来抑制银价上涨。

贾泽亮

逸士家族办公室 CEO

今年白银价格屡创历史新高，目前的市场价格已明显超出我们此前对2025年年底约60美元/盎司的预期。推动本轮白银上涨的主要原因之一是伦敦与上海等主要交易所阶段性流动性不足，短期内放大了金银价格的上涨幅度。

今年白银整体表现强于黄金，除流动性因素外，也受宏观环境共同影响，包括全球债务水平持续偏高、主要经济体财政赤字压力上升，以及美联储未来可能进入降息周期导致美元走弱等，这些因素与支撑黄金上涨的逻辑高度一致。

对不少投资者而言，白银曾因价格相对较低被认为比黄金更具吸引力，但近期白银价格上涨过快，这一相对优势已不再明显。同时，白银确实受益于工业需求增长，尤其是电子及光伏等领域应用持续扩张，但白银不能视为黄金的替代品，因为它不具备黄金的核心支撑因素，如央行系统性购买及作为全球主要避险资产的货币属性。

我们中长线看好黄金，明年目标为4500美元/盎司，上探4700美元/盎司，预计未来一段时间金银比大致运行在75至80之间，当前价格水平下，白银相对于黄金已无明显性价比优势。

另一方面，国内投资者的白银投资渠道和产品丰富度明显低于黄金。综合来看，尽管我们中长期看好白银价格整体趋势，但需明确两点：其一，白银不具备替代黄金的功能；其二，当前阶段白银与黄金相比，并不具备更强的投资吸引力。

许博男

如是金融研究院研究员

白银和黄金虽同属贵金属，但驱动逻辑不完全相同，后续走势也可能分化。黄金是全球公认的终极避险资产和价值储藏手段，货币属性极强，是更纯粹的“价值锚”；而白银既是贵金属，也是重要工业原料，凭借优秀的导电导热性，在工业领域需求旺盛，如太阳能光伏电池关键材料、高精电子产品重要原料等，属于双重因素驱动。

因此，黄金供需相对稳定，央行购金和投资需求是边际变量，价格弹性小，走势更稳健。不过，经过这轮大牛市，黄金价格已偏高，博取最后收益的性价比不高，建议已配置黄金的持有，未配置的暂不加仓。而白银牛市的逻辑是未来产业需求与金融情绪的结合，价格弹性更大。

杨德龙

前海开源基金首席经济学家

基金经理

白银的投资趋势仍向上，它与黄金一样以货币属性为主，但又有实际工业需求，光伏等行业需求量大增导致供不应求，未来上涨空间较大。

从明年来看，国际现货黄金价格突破5000美元/盎司、现货白银价格突破100美元/盎司的可能性很大。

目前主要风险是白银投资有些过热，甚至传出多地白银库存告罄，这会影响后期投资走势。