高盛警示：AI数据中心热潮或面临惨淡结局

2025-12-18

高盛对AI数据中心的投资回报率风险发出警告。

随着市场对美股科技巨头大力投资人工智能基础设施的担忧日益加剧，高盛集团近期提出警示：若科技行业无法推动AI应用需求的爆发，也未能成功实现人工智能模型的商业化变现，那么众多科技巨头在数据中心上的大规模投资恐将颗粒无收。

数据中心投资回报率引发担忧

在人工智能带动的计算资源需求推动下，全球人工智能数据中心设施的建设热潮持续升温。分析机构Omdia上周指出，受人工智能影响，到2030年，数据中心的资本支出预计将达到1.6万亿美元，这意味着从现在起每年将以17%的速度增长。

然而，大规模建设的数据中心究竟能带来多少投资回报率（ROI），这一问题困扰着越来越多的人。

高盛集团高级股票分析师吉姆·施奈德（Jim Schneider）在报告中称：“许多投资者都在努力应对这种炒作，并试图量化这一切背后的意义。”

他针对从现在到2030年数据中心领域可能的发展，提出了四种假设情景。

总体而言，高盛认为数据中心在未来几年可能面临两大需求端风险：一是AI模型变现困难导致需求降温，二是云服务需求降温。

其基本预测显示，即便人工智能需求热度持续上升，数据中心的占用率也将在明年达到峰值，随后几年逐步下降，这意味着供需紧张程度会逐渐缓解。

占用率（Occupancy），也被称为“供应充足率（SUPPLY SUFFICIENCY）”，反映了数据中心计算能力的利用程度。高盛表示，这一数据与企业利润率密切相关。如果未来数据中心占用率无法持续维持在高位，那么数据中心运营商的大量投入很可能难以获得回报。

根据高盛的基础预测，未来两年内，人工智能在数据中心整体市场的占用率份额将翻倍，达到30%，进而挤占传统工作负载和云工作负载的市场份额。

他们的基本预测还指出，到2030年，数据中心的整体能耗将比2023年增长175%（高盛分析师此前的预测为增长165%）。

随着更多数据中心投入运营，高盛研究部的基本预测认为，未来18个月内供需平衡将明显收窄。预计到2026年，数据中心占用率将维持在峰值水平。

尽管2027年之后的前景尚不明朗，但高盛分析师预计，此后数据中心资源的供应紧张状况将有所缓解，占用率会在2028年逐步回落至90%左右，之后趋于稳定。

在这一假设情境中，AI应用，尤其是AI视频应用热度爆发。AI视频属于数据密集型应用，对计算能力的需求可能会显著增加。

但与此同时，新一代人工智能芯片——图形处理器（GPU）的能耗可能也会超出预期。“尽管能效在不断提升，但能耗需求仍超出了很多人的预期，”施奈德表示。

在这种情况下，到2030年，高峰地区的数据中心占用率将超过100%，比基准情况高出17个百分点，即进入供不应求的状态。

第三种假设场景是，如果用户不愿为人工智能工具付费，那么AI产品的盈利计划将会落空，这进而会导致对数据中心的需求放缓。这将造成供过于求的局面，2025年至2030年期间人工智能需求将下降20%，数据中心的占用率将比基线情况低8个百分点。

这意味着数据中心将出现供过于求的情况，可能会迫使运营商降低租赁价格。

“如果终端用户对人工智能的需求放缓，那么人工智能的盈利机会就会减少，整个行业的数据中心需求也可能因此下降。”

尽管人工智能的发展备受关注，但目前数据中心的大部分容量仍用于常规的云计算服务（当前，云服务和传统工作负载约占数据中心需求的85%）。

因此，高盛预测的第四种情景是，如果企业减少对上述基本服务的支出，那么即使人工智能需求保持稳定，数据中心的使用率也可能比基线情况下降4个百分点。

“如果经济增速放缓，企业决定更严格地使用云服务，那么增长率可能会降低。”施奈德表示，企业也在持续努力优化云服务的使用效率，这也能降低需求。