OpenAI的寒冬：神话褪色与现实博弈

1天前

OpenAI陷入资金困局，谷歌概念股逆势大涨。

【导读】这个冬天对OpenAI而言格外漫长难熬。今年OpenAI概念股涨幅达74%，而谷歌概念股涨幅高达146%，是前者的两倍。曾经的AI「救世主」OpenAI如今跌落神坛，深陷2070亿美元资金缺口与信任危机；老巨头谷歌则凭借深厚家底强势反击。当AI狂热遭遇现实成本压力，一场关于信仰、资本与生存的残酷博弈正在上演，神话终将被现实打破。

曾几何时，奥特曼如同手握火种的先知，OpenAI的每场发布会都能引发全球关注。

那时人们热议AGI何时影响世界，探讨人类终极命运。

然而，华尔街的冷风无情撕开了这层科幻滤镜。

通往AGI的道路上，不仅需要大量显卡，更面临巨额成本压力。

几周前，OpenAI还是股市宠儿，相关公司股价飙升；如今风向突变，这家曾被视为AI革命「执剑人」的公司，正从「救世主」变成投资人眼中的「包袱」。

神坛裂痕显现

转折点或许始于不尽如人意的GPT-5演示。对普通用户而言ChatGPT依然好用，但资本市场对其惊艳感逐渐递减。与此同时，谷歌旗下Gemini模型在质疑中实现突破，最新版本在基准测试中表现优异，更重要的是谷歌拥有OpenAI稀缺的现金流与完整产业链。

这种对比演变成戏剧性的权力交替：奥特曼宣布进入「红色警报」状态，而两年前正是ChatGPT让谷歌拉响红色警报。如今OpenAI被迫暂停部分探索项目，全力提升ChatGPT质量以挽回口碑。

2070亿缺口下的焦虑

让投资人担忧的不仅是技术迭代放缓，更是巨大的财务黑洞。汇丰银行报告显示，2033年前OpenAI收入与支出计划存在约2070亿美元缺口，相当于半个腾讯市值。面对质疑，OpenAI管理层反应略显失措：CFO曾暗示希望美国政府为融资提供担保，引发华尔街争议；奥特曼在播客中被问及资金缺口时罕见失态，这种防御姿态暴露了公司的融资困境。

OpenAI CFO Sarah Friar

尽管双方澄清未寻求政府救助，但怀疑种子已埋下。OpenAI的「循环融资」模式在增长期是闭环，但增长放缓后便成了危险游戏：微软、英伟达等注资，OpenAI再购买其云服务和芯片，一旦增长停滞，债务风险凸显。

谷歌的反击：不止于模型竞争

当OpenAI为算力成本发愁时，谷歌展现出「老钱」底蕴。普通用户看到Gemini在Gmail和文档中的流畅应用，资本则看到谷歌深厚的护城河：自有TPU芯片、谷歌云服务，还有YouTube和搜索业务带来的稳定现金流。

无需依赖外部芯片供应——自有TPU；无需租用云服务——本身就是云服务商；短期盈利无虞——核心业务持续创收。

股市上呈现残酷的零和博弈：依附OpenAI生态的甲骨文、AMD股价受压；而谷歌概念股如Lumentum（提供光器件）、博通（制造TPU）股价大涨。

晨星策略师Brian Colello指出：「数月前人们认为OpenAI是唯一赢家，如今发现Alphabet才拥有拼齐AI拼图的所有碎片。」

泡沫破裂还是价值回归？

市场情绪的转变不仅影响两家公司股价，更是对全球AI预期的「压力测试」。GQG Partners投资经理Brian Kersmanc将当前局面比作「类固醇版互联网泡沫」，他担忧的不是AI技术本身，而是盲目的狂热。当所有赌注押在「模型越大越智能」的路径上，一旦物理与经济规律起作用，崩塌的不仅是股价，还有公众信心。