王健林“赎回”万达广场后迅速转卖 万达资产处置再添新篇

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撰文/潘玲宣

“回购”疑为烟雾弹，万达资产腾挪背后藏何深意？

2023年年中起，万达频繁出售旗下万达广场项目，相关动态持续引发市场关注。12月3日，一则新消息再度引发热议：在已出售80余座万达广场后，王健林罕见对烟台芝罘万达广场进行“赎回”操作，随后又迅速转手卖出。

烟台芝罘万达广场2014年11月开业，是万达在山东的首批商业项目之一。项目主体公司烟台芝罘万达广场有限公司2010年11月成立，2024年7月被万达出售给坤元辰兴（厦门）投资管理咨询有限公司与坤华（天津）股权投资合伙企业（有限合伙）并完成股权变更。因当时万达资产处置动作密集，该交易未受过多关注，直至近期项目两次工商变更才进入公众视野。

短暂回购提振信心

企查查信息显示，12月2日，大连万达商业管理集团股份有限公司通过全资子公司上海万达锐驰企业管理有限公司，重新100%持股烟台芝罘万达广场有限公司，原股东全部退出，这一“回购”动作引发市场猜测。然而次日（12月3日），上海万达锐驰便火速退出，苏州联商玖号商业管理有限公司接盘并持股100%。资料显示，苏州联商玖号由浙商金汇信托旗下丽水联睿荣通管理咨询合伙企业（有限合伙）与苏州新联管理咨询有限公司共同持股。

尽管项目最终未留在万达手中，但此次操作让大连万达商管与交易对手的关系发生微妙变化。从市场反馈看，短暂回购明显提振了信心。过去几年，大连万达商管深陷债务、流动性及资产处置问题。据统计，2023年万达出售近10个万达广场项目，2024年再售合肥、东莞等地近30个项目，烟台芝罘万达广场便是其中之一。2025年上半年，太盟珠海、高和丰德、腾讯控股、京东潘达与阳光人寿共同设立合营企业，收购万达48家目标公司100%股权，涉及北京、上海等11个城市的项目。截至目前，2023年以来万达已售或明确售出的万达广场约90个。

不过，大连万达商管的债务压力或暂时缓解。DM查债通显示，其目前仅有两笔离岸债券，存续规模7亿美元，分别于2026年1月和2月到期。此外，太盟主导的上述基金计划注资约50亿元认购次级份额，国有大行银团提供300亿元贷款授信，夹层融资募集150亿元，若落地将为万达回笼500亿元资金，显著缓解流动性压力。

万达“减重”决心坚定

烟台芝罘万达广场作为万达在山东的早期项目，包含购物中心、商业步行街、五星级酒店等业态，占据烟台芝罘区核心位置，是当地现金流稳定的项目之一，金街铺位出租率常年近100%，年化租金回报率超5%。此前接盘的坤元辰兴与坤华背后是新华保险与中金资本，二者还联合接手了北京万达总部、南京万达茂及多个城市的万达广场项目。万达的交易对手还包括阳光人寿、大家保险等险资，险资偏好优质不动产的稳定现金流，与万达广场项目属性匹配，且政策支持险资参与基础设施REITs，为其接盘提供合理性。同时，万达出售给险资可保留运营管理权并收取管理费，实现“减重”与收益兼顾。

最终接盘的苏州联商玖号成立于2025年8月，法定代表人牟舟为中联前源不动产基金管理有限公司投资部副总裁。2023年12月，多个万达广场的接盘方便是中联基金下属的苏州联商系列公司。中联基金专注于REITs相关的不动产金融业务，与险资相比，其退出规划更清晰，或能更彻底为万达减负。此次烟台芝罘万达广场的“回购”转卖，是万达资产处置进程中的小插曲，未改变其“脱手”项目的最终结果，也体现了万达持续“减重”的决心。

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