海南富豪清仓百亿芯片独角兽：三次资本运作背后的困局与出路
近日，科创板上市公司思瑞浦发布公告，筹划以发行股份及/或支付现金方式收购宁波奥拉半导体86.12%股权并募集配套资金。这部分股权正属于奥拉半导体实控人王成栋及公司管理层、员工。作为时钟芯片领域的独角兽企业，奥拉半导体的上市之路一波三折，从科创板IPO撤回，到借壳双成药业失败，如今第三次资本运作的结果仍充满未知。
王成栋在海南创业近三十年，事业版图覆盖医药与半导体两大领域。然而当前其家族产业面临多重困境：旗下双成药业被实施*ST风险警示，奥拉半导体则背负着与投资人签订的上市对赌协议。更值得关注的是，这家曾被王成栋与投资人共同推至百亿估值的芯片企业，如今不得不通过“卖身”寻找生存空间。
三次资本运作：百亿独角兽的上市挣扎
奥拉半导体是王成栋重返半导体产业的关键布局。早在海南创业第十年时，他旗下的双成投资就以天使投资人身份入股泰凌微，但长期亏损让其压力陡增，最终于2017年转让股份套现12.52亿元。同年年底，王成栋通过收购印度奥拉半导体，再次切入芯片赛道。
奥拉半导体的估值曾在短时间内飙升。根据其此前科创板IPO招股书，2021年5月至6月的第三次、第四次股权转让中，外部投资者受让价格达40元/出资额，对应估值100亿元。而在此两个月前，该公司股权价格仅为此次转让价的三十分之一甚至四十分之一。
伴随高估值而来的是对赌协议。王成栋、公司高管及奥拉半导体与宁波商创、海南弘金等十余家新增股东签署协议，约定了上市相关条款。然而，奥拉半导体的上市进程并不顺利。2022年11月科创板IPO获受理后，仅在当年12月完成一轮问询便陷入停滞，最终于2024年5月撤回申请。
IPO撤单四个月后，借壳方案浮出水面。2024年9月，王成栋控制的双成药业公告拟收购奥拉半导体100%股权，计划转型半导体并剥离医药资产。尽管消息刺激双成药业股价一度暴涨超6倍，市值突破150亿元，但因交易各方对估值等条款存在分歧，该方案于2025年3月终止。借壳失败后，投资人退出压力陡增，奥拉半导体的“卖身”之路成为必然选择。
百亿估值遇200亿上市公司：并购背后的协同与博弈
思瑞浦自11月26日起停牌筹划此次重组，预计10个交易日内公布结果。公告显示，交易对方为奥拉半导体实控人及员工持股平台，合计持有86.12%股份。截至停牌前，思瑞浦市值204.19亿元，而奥拉半导体估值早已被对赌协议锁定在100亿元，这场百亿级并购引发市场高度关注。
业务层面，奥拉半导体聚焦时钟芯片、电源管理芯片及MEMS传感器芯片，应用领域覆盖通讯、计算、物联网等；思瑞浦主营信号链与电源管理模拟芯片，双方产品存在较强协同性。在投资者说明会上，思瑞浦表示，收购奥拉半导体将补充信号链产品线，完善泛通讯市场产品组合，提升技术竞争力。此前思瑞浦曾以10.6亿元收购创芯微，在并购整合方面具备经验。
财务数据显示，奥拉半导体2022年至2024年前7个月营收分别为4.78亿元、4.72亿元、5.38亿元，净利润从亏损8.56亿元、9.62亿元转为盈利3.07亿元；思瑞浦2023年至2025年前三季度营收10.94亿元、12.2亿元、15.31亿元，净利润从亏损转为盈利1.26亿元。双方业绩改善为并购提供了基础，但交易对价仍存博弈空间。若此次收购成功，王成栋或将彻底退出半导体领域，其家族事业的未来走向也将迎来新的转折点。
本文来自微信公众号“猎云精选”，作者：邵延港，36氪经授权发布。
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