航油“巨无霸”呼之欲出：一场重塑行业格局的变革

中国航油市场多年的稳定格局已被打破，一场由全产业链巨头主导的行业变革正式开启。

作者：王雅洁

2025年冬季，一份来自新加坡的公告打破了中国航油市场的平静。10月30日，中国航油（新加坡）股份有限公司发布公告，称其控股股东中国航空油料集团有限公司正与另一家企业集团推进重组事宜。

这份公告迅速引起国内能源央企的关注。11月25日，某大型能源央企的王先生向经济观察报透露，相关谈判已进入高层阶段，涉及资产、渠道与人员的全面整合，并非简单的资本合作，而是产业链重构。不过，重组方案仍存变数，最终结果需等待博弈与审批。

王先生强调，此次重组的核心在于打造“炼厂到机翼”的全链条一体化，这与以往航油领域的整合截然不同。中国航油集团作为亚洲最大的航空运输服务保障龙头，正计划与国内另一家能源巨头合并。

金联创能源分析师周密指出，若重组落地，国内航油市场竞争格局将被重塑，关键在于能否实现从炼化到加注的全链条效率提升。

消息传开后，产业链各方反应强烈。国内头部航空公司的航油采购高管第一时间调取了未来三个季度的用油计划与采购合同，担忧重组后的议价空间与供应稳定性；民营炼化企业负责人则重新评估明年策略，害怕被“巨无霸”挤出市场。这些反应都表明，中国航油市场的稳态格局已被打破，行业变革正式启动。

在王先生看来，此次重组是在“双碳”目标与供应链自主可控的双重战略下，主动打造能与国际能源巨头竞争的“巨无霸”，而非单纯的危机拯救或股权多元化。

重组的选择与考量

中航油新加坡的公告显示，重组需履行后续程序与审批，中国航油集团目前持有其51.31%的股份。业内普遍将目光投向中国石化，尤其是今年5月原中国石化高管李炜空降中国航油集团担任总经理，被视为重组的前奏。

接近谈判的知情人士透露，双方谈判的核心是如何将中国航油集团的分销网络、中航油新加坡的采购平台，与能源央企的炼化产能无缝整合，实现从源头到终端的高效供应链。难点在于融合管理体系、企业文化与信息系统，以及通过反垄断审查。目前，双方已开始联合测算区域航油资源调度与物流优化，草拟管道和仓储资源共享方案。

此次重组遵循国际能源巨头的垂直一体化逻辑，旨在将中国航油集团从贸易为主的企业转型为“生产+供应”一体化的能源公司。这意味着航油市场竞争将从渠道竞争升级为全产业链效率与成本的竞争。中国石油内部人士表示，正重新评估自身航油业务定位，行业可能迎来新的分化与重组。

市场格局的重构

此前，中国航油市场形成了相对稳定的“稳固三角”：供给方以中国石化、中国石油为主，民营炼化企业占比约15%；需求方为航空公司；中国航油集团作为中间渠道商，平衡供需两端。中国航油集团在进口与终端渠道占据主导地位，中航油新加坡曾几乎垄断中国进口航油市场。

重组消息引发各方重新定位。浙江某民营石化企业高管担忧“挤出效应”，暂停扩产计划并储备资金；地炼企业则看到机会，调研机场周边储罐建设，试图成为航空公司的专项供应商。航空公司也积极应对，大型航企召开战略研讨会，利用金融工具对冲油价风险，并加强与地炼、民营炼厂的沟通，保留第二渠道。中国石油内部人士分析，若中国石化与中国航油集团联手，将迫使中国石油专注上游勘探与特定区域炼化，或寻求其他合作。

绿色转型的新窗口

可持续航空燃料（SAF）是航空业脱碳的关键。中国“十四五”规划将航空生物燃料掺混比例目标上调至5%，中国航油集团已通过入股嘉澳环保、合作河南君恒集团等布局SAF领域。

民营SAF生产企业负责人担忧重组后的准入门槛，加速与科研机构合作并游说政策支持；SAF初创公司则感受到合作难度增加，转向国际市场寻找机会。私募股权基金也重新评估能源赛道，关注企业在新生态中的嵌合度，密集调研生物质能源、智慧能源管理与碳资产管理领域。

这场重组不仅改变了航油市场的现有格局，也为行业绿色转型打开了新窗口，产业链各方都在积极调整策略，以适应即将到来的变革。

（应受访者要求，文中于明为化名）