银行中期分红潮将至 12月配置窗口开启 险资重仓这3只银行股

银行中期分红的布局窗口正悄然开启。

9月以来A股银行中期分红已启动，并将在未来2个月进入高峰期，作为每年分红重头戏的国有银行，将于12月集中进行股权登记，2026年1月派发中期分红。

从已公布的A股银行中期分红方案来看，实施中期分红的银行数量明显增加、进度大幅提前，城商行的表现尤其值得关注，部分城商行在业绩支撑下，分红水平有所提升。仅11月17日—21日就有4家银行分红，除中信银行（601998.SH）外，其余均为江浙地区的城商行。

中期分红呈现三大特征：

数量增多、节奏加快、力度稳定

根据公告，苏州银行、杭州银行、南京银行和中信银行，集中在11月17日—21日派发2025年中期股息，未来2个月还将有更多A股银行实施中期分红。

除上述4家银行外，早在9月8日起，已有常熟银行、民生银行、苏农银行、沪农商行、长沙银行、平安银行、张家港行和上海银行8家银行完成中期分红派发，其中常熟银行、长沙银行、苏农银行、张家港行均为首次进行中期分红。

据国泰海通证券分析师马婷婷统计，截至目前，42家A股上市银行中，已有34家拟定或实施了中期分红，较2024年增加10家。这意味着未来2个月，将有22家银行派发中期股息。

从实施进度来看，2025年中期分红节奏较往年明显加快。A股银行中期分红由常熟银行率先拉开序幕，该行于9月8日完成分红，当月共有5家银行派息。此外，四大行的分红安排调整也备受关注，往年四大行中期派息集中在次年1月进行股权登记，今年则提前至12月中旬，这意味着银行分红的抢筹行情将提前启动。

分红力度方面，多数银行保持稳定水平，苏州银行、民生银行等6家银行的分红率较2024年中期有所提升。

城商行分红水平显著提升

在已派发中期分红的A股中小银行中，部分银行分红比例超30%，部分城农商行首次实施中期分红，预计2025年全年分红金额将较2024年大幅增长。

根据银行公告，苏州银行、沪农商行、上海银行和南京银行等多家中小银行，2025年中期现金分红比例超30%。其中上海银行中期分红比例从2024年的30.67%提升至32.22%。

城农商行领域，4家机构今年首次派发中期分红。这4家城农商行中，有3家是江苏省的上市银行，分别为常熟银行、苏农银行和张家港行。常熟银行（601128.SH）2025年中期现金分红比例为25.27%，大幅高于2024年年末的19.77%，若年末按同等比例分红，2025年该行现金分红比例将远超2024年。苏农银行中期分红比例为15.42%，低于2024年年末的16.98%。值得注意的是，该行多年来固定每股派息金额，但随着盈利增长，现金分红比例持续下降，这一趋势已多次被投资者在不同平台提及。不过，截至目前，该行尚未披露年末分红比例，是否提高仍存在不确定性。

中小银行尤其是城商行分红提升的背后，是其业绩的持续优化。

截至2025年第三季度，城商行在各类银行板块中表现突出。国家金融监督管理总局数据显示，三季度城商行总资产、总负债增速分别达10.6%和10.9%，不仅位居各类银行首位，还较一、二季度持续加快，大幅高于商业银行整体8.8%和9%的增速水平。

盈利方面，城商行同样表现亮眼。据兴业银行分析师陈绍兴测算，2025年前三季度城商行净利润同比增速回正至1.7%，虽低于国有大行的2.3%，但大幅高于股份行和中商行的-2.1%和-7.3%，展现出较强的经营韧性。

净息差方面，城商行率先实现企稳。国家金融监管总局数据显示，城商行净息差已连续三个季度维持在1.37%，成为率先实现息差企稳的板块之一。

股份行和城商行2025年中期分红比例也有所提升。据马婷婷统计，苏州银行、民生银行、上海银行、杭州银行、华夏银行、中信银行6家银行的2025年中期现金分红比例，分别较2024年中期提高4.5个百分点、2.5个百分点、1.5个百分点、1.4个百分点、1.1个百分点、0.9个百分点，达到30%、27.9%、32.2%、23.6%、13.9%、28.7%。

不过马婷婷也提醒，从2024年数据来看，不少银行中期分红率与年度累计分红率存在明显差异，且24家银行中有15家第二笔现金分红金额高于中期分红，因此最终分红情况需以年报为准。

银行中期分红抢筹行情启动

过去两年，“高股息”一直是银行板块投资的热门主题。

10月中旬以来，A股银行板块指数持续上涨，工商银行等多家银行股价再创新高。Wind数据显示，自9月8日中期派息开始至11月20日，中国银行、农业银行和工商银行股价分别上涨13.04%、11.78%和11.16%。

国信证券分析师王剑表示，近期银行板块上涨行情由投资风格变化驱动，中期分红是催化因素之一。

资金层面，保险资金大概率仍是年底至明年初银行板块增量资金的主要来源，将推动银行板块继续上涨。当前正值保险“开门红”阶段，非标等存量资产大量到期加剧“资产荒”，低利率环境下，稳健的银行股对保险资金仍具较强吸引力。

国家金融监管总局数据显示，2025年三季度保险行业资金运用规模突破37万亿元，单季净增超万亿，较年初增长12.6%，环比增长3.4%。更关键的是，保险资金配置方向出现新趋势。

据招商证券分析师郑积沙统计，2025年第三季度，保险资金对债券的投资占比自2022年以来首次下降，股票占比突破两位数，再创新高。截至三季度末，人身险和财产险公司股票余额达3.62万亿元，前三季度净增1.19万亿元，其中第三季度单季净增5525亿元，占比进一步提升至10%，首次突破两位数；证券投资基金余额为1.97万亿元，占比小幅回升至5.5%；长期股权投资余额为2.84万亿元，占比7.9%，基本保持稳定。

同时，从保险资金三季度股票投资的板块分布来看，银行板块仍是重点加仓方向。

郑积沙根据Wind对保险公司A股重仓流通股的统计，截至三季度末，险资在A股持仓中，银行板块占比高达51.6%，环比提升6.1个百分点，是占比最高且提升幅度最大的行业。险资重仓的前十大流通股中，农业银行、民生银行、浦发银行等银行股占据五席，平均股息率达4.3%，充分体现了银行股对稳健资金的吸引力。

王剑指出，尽管10月中旬以来大行累计涨幅已接近2024年水平，但由于启动时点和市场风格差异较大，中期分红抢筹行情大概率将延续至11月底。随着12月四大行分红集中落地，银行板块配置窗口期仍在持续，且历年年底至次年初通常是银行板块的较好投资阶段。

（文中提及个股仅为举例分析，不作投资建议。）

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