网下打新格局生变：摩尔线程B类投资者获配最低仅39股，科创成长层新规重塑配售逻辑

网下打新市场正迎来显著变革。

11月25日晚间，摩尔线程披露网下初步配售结果，A类投资者获配占比高达98.44%，B类投资者仅占1.56%。部分B类投资者获配股数低至39股，这一结果源于科创板成长层发行承销制度优化，其网下打新采用约定限售模式。

据了解，A类投资者涵盖公募基金、社保基金、养老金、年金基金、银行理财产品、保险资金、保险资管产品及合格境外投资者资金；B类则包括私募、券商资管、券商自营等其他投资者。

B类投资者获配份额骤降

从摩尔线程数据看，A类获配占比98.44%，B类仅1.56%。作为科创板成长层新股，此前几只同板块新股也呈现类似特征。

必贝特网下申购中，A类获配占比94.66%，B类5.34%；禾元生物A类占96.22%，B类3.78%；西安奕材A类占97.48%，B类2.52%。整体而言，科创板成长层新股B类获配比例多在5%以下，最低不足2%。

券商中国记者对比发现，普通科创板新股B类获配份额更高：屹唐股份A类占87.79%，B类12.21%；影石创新A类占88.23%，B类11.77%；汉邦科技A类占74.68%，B类25.32%。

约定限售规则主导配售差异

业内人士向券商中国记者解释，B类获配缩减源于网下打新规则调整——科创板成长层采用约定限售申购方式。

约定限售即网下申购设置不同限售比例或期限档位，A类可自主选择档位，B类需按最低档位申购。

以摩尔线程为例，发行人与主承销商设三档限售：档位一（限售9个月，比例70%）、档位二（限售6个月，比例45%）、档位三（限售6个月，比例20%）。公告明确，限售要求更高的投资者配售比例不低于其他投资者，A1类（选档位一的A类）配售比例不低于A2类（选档位二的A类）3倍，A2类不低于A3类（选档位三的A类）与B类3倍。

这意味着A1类获配比例至少是B类的9倍。实际结果显示，A类多选择档位一以获取高比例，A1类获配比例0.07%，B类仅0.0078%，差距约10倍。

记者注意到，此前普通科创板新股A、B类获配比例接近：影石创新A类0.044038%、B类0.044027%；屹唐股份A类0.0427%、B类0.0424%；汉邦科技A类0.0337%、B类0.0336%。

华安证券指出，该询价模式下，新股配售大幅向A类倾斜，禾元生物、西安奕材A类获配占比（不含战配）达96.22%、97.48%，而普通科创板新股通常在70%-90%。

业内人士坦言：“获配比例差距拉大导致B类份额锐减，或影响私募等B类投资者打新收益。”

打新收益率分化明显

今年3月底，上交所落实“科创板八条”，在证监会指导下修订《首次公开发行证券发行与承销业务实施细则》，调整未盈利企业网下限售安排，细化不同发行规模限售比例，明确未盈利企业可采用约定限售模式。

光大证券研报显示，首批三只科创成长层新股采用约定限售后，假设条件下，单只新股对各类型账户收益率贡献约为：A1类0.116%、A2类0.042%、A3类0.014%、B类0.014%。

华安证券测算，若新股首日涨跌幅50%-100%，单只科创成长层新股对A1投资者收益率贡献或为0.02%-0.05%，对A2投资者或为0.008%-0.018%。