“星巴克劲敌”Costa将易主？可口可乐百亿投资缩水，中国资本竞购背后的咖啡市场变局

国际连锁咖啡品牌近期接连成为中国资本的关注焦点。

文｜金雅

有“星巴克劲敌”之称的Costa咖啡正面临出售。

这一消息最早于今年8月下旬传出，当时可口可乐透露考虑出售旗下英国咖啡连锁品牌Costa，随后贝恩资本、KKR、TDR Capital等知名投资机构纷纷参与竞标讨论。

11月中旬，彭博社报道显示，瑞幸咖啡最大股东大钲资本正计划竞购Costa，交易估值约10亿英镑，这一价格不足可口可乐2018年收购成本（39亿英镑）的三分之一，相当于价值缩水约270亿元人民币。

可口可乐CEO詹鲲杰曾在业绩会上坦言这笔投资“未达预期”。七年前，刚上任的他主导了收购Costa的交易，如今却不得不面对投资失利的遗憾。

Costa或许是可口可乐最“倒霉”的一笔投资：收购完成次年，新冠疫情爆发，门店客流骤减、咖啡豆成本飙升；与此同时，中国咖啡市场竞争加剧，坚持高端定位、不打价格战的Costa逐渐落于下风。

而Costa的老对手星巴克，也在11月初宣布将中国零售业务控股权出让给本土资本——与博裕资本成立合资公司，博裕最多可获得60%股权。

星巴克中国与Costa相继寻求“卖身”的背后，是中国资本对国际咖啡品牌日益强劲的收购攻势。当国际连锁咖啡的“第三空间”模式在理性消费时代遭遇挑战，中国咖啡品牌以极致性价比、小店快取、效率优先为核心的本土模式，正借助资本力量向全球输出。

图源Costa官博

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咖啡界的“麦肯式竞争”

Costa咖啡起源于英国伦敦，由意大利兄弟Sergio Costa和Bruno Costa创立，品牌名取自两人的共同姓氏。

1971年，兄弟俩因在伦敦难以找到符合意大利风味的精品咖啡，决定创办咖啡豆烘焙坊。他们研发出独特的Mocha Italia混合配方——将阿拉比卡与罗布斯塔咖啡豆按6:1比例调配，配合低温慢烘工艺，最大程度保留油脂与香气，这一配方至今仍是Costa的“灵魂”。

图源Costa官博

从咖啡豆批发业务起步后，兄弟俩在伦敦开出首家Costa门店，主打精品意式咖啡与文化体验空间，这种“品质产品+第三空间”的模式与星巴克高度相似，也注定了两者的直接竞争。

家族经营时期，Costa在英国本土保持每年数家新店的稳健扩张节奏。1995年，英国餐饮巨头Whitbread以1900万英镑收购Costa，借助供应链与房地产资源支持，Costa不仅在英国加速扩张，更走向全球市场。

2000年，Costa每周咖啡销量达370万杯，超越星巴克成为英国连锁咖啡市场第一。

2006年，Costa进入中国市场，首店落地上海，随后向全国拓展。早期门店多紧邻星巴克，这种“贴身肉搏”类似麦当劳与肯德基的竞争——借对手的选址与市场认知降低自身成本、提升知名度。

2018年是咖啡资产的“狂热年”：雀巢以71.5亿美元获得星巴克非门店产品永久销售权，还收购高端品牌蓝瓶咖啡；可口可乐则以39亿英镑收购Costa，这是其首次涉足连锁零售运营，意在填补热饮空白，构建多赛道咖啡生态。

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门店规模不及瑞幸零头

从全球排名看，Costa仍是咖啡巨头——2023财年营收超12亿英镑（约114亿元人民币），但这一成绩低于2018年被收购前的13亿英镑，且2023年税前亏损9.6万英镑，财务表现不佳。

门店扩张也近乎停滞：2018年Costa有3800多家门店，2022年增至4100家，四年仅净增约258家，年均增长率1.6%，且门店多集中于英国和爱尔兰，国际扩张缓慢。

在中国这个全球咖啡消费增速最快的市场，Costa近五年关闭超100家非一线城市门店。2018年其中国门店数为459家（仅次于星巴克中国的2800家），2024年底降至不足400家，远未达成“2022年开1200家”的目标。

对比竞争对手，2024年星巴克中国门店超7000家，瑞幸达2.2万家（2025年预计2.6万家），Costa的差距显著。

图源瑞幸官博

可口可乐收购Costa的初衷并非打造“门店之王”，而是希望通过适度门店规模实现盈利，并协同咖啡店、自动贩卖机、即饮咖啡、家庭咖啡四大业务，借助集团在瓶装饮料与零售渠道的优势构建“咖啡全生态”。

詹鲲杰将失利原因归咎于疫情：“疫情搁置了三年战略，我们还没来得及执行就被打断。”疫情导致客流锐减的同时，阿拉比卡咖啡豆成本飙升进一步挤压利润——2024年阿拉比卡价格飙升70%至每磅2.60美元，2025年初再创新高至每磅4.30美元，比罗布斯塔高出40%-50%，对依赖阿拉比卡的Costa而言成本压力巨大。

应对成本压力通常有两种方式：提价或靠规模效应与供应链优化摊薄成本。星巴克、瑞幸等万店品牌选择后者，而门店规模下滑、业务分散的Costa显然不占优势。

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“瑞幸模式”有望借收购走向全球

可口可乐对Costa的生态规划并非完全错误：2018年中国咖啡细分赛道增长迅猛，且可口可乐在即饮咖啡研发与分销上有优势，本可借助Costa品牌力拓展市场。

事实上，Costa的即饮业务表现亮眼：2019年推出罐装咖啡，2022年咖啡品类增速达13%，高于无糖可乐等品类；2020年后又推出纯萃美式、醇正拿铁等低糖低卡产品，采用门店同款咖啡豆保留现煮风味。

据马上赢数据，2023年即饮咖啡市场中，雀巢居首，星巴克、Costa紧随其后。Costa即饮产品定价中端，低于星巴克门店产品但高于雀巢、康师傅等传统品牌，借助可口可乐的研发与渠道支持，顺利进入商超、便利店与电商平台。

有消息称，可口可乐拟保留Costa即饮产品控制权，仅出售门店业务——这意味着瓶装咖啡作为与核心能力匹配的资产，被视为长期战略重点。

若大钲资本成功收购Costa门店业务，大概率会纳入瑞幸的“双品牌”运营体系。大钲资本是瑞幸最大股东（持股31.3%、投票权53.6%），Costa主打中高端与空间体验，与瑞幸的中低价、高效率模式形成互补，覆盖不同场景与人群。

更重要的是协同效应：大钲资本可将瑞幸在中国验证的数字化运营与高效单店模型赋能Costa全球门店。例如，瑞幸新品从研发到上架仅需数周，这种供应链整合与快反能力正是Costa所缺；而Costa在英国及欧洲的4000家门店，也能为瑞幸打开国际市场通道。

星巴克、Costa的收购案例表明，中国资本正凭借资金实力、本土化运营经验与供应链改造能力，接手国际品牌的在华乃至全球业务，推动中国咖啡商业模式走向世界。

旧时代落幕，新周期开启。未来咖啡巨头的竞争，或将从单一品牌对抗转向商业模式与生态能力的较量。