今日摩尔线程打新火爆，国产GPU投资热潮来袭

今天，摩尔线程打新成了热门话题。其科创板IPO申购正式启动，发行价高达114.28元，成为年内最贵新股，借着国产半导体产业的东风，申购场面十分火爆。

箭在弦上，一触即发。今天，摩尔线程科创板IPO申购正式开启，114.28元/股的发行价让它成为年内最贵新股。在国产半导体产业蓬勃发展的大背景下，此次申购备受关注，场面异常火爆。

这一现象并不难理解。摩尔线程成立仅5年，身后却集结了豪华的投资人阵容。从IPO受理到注册，仅仅用时4个月。与此同时，今年“寒王”股价强劲攀升至1500元，中际旭创、海光信息等也都走出了翻倍行情，可谓占尽了天时地利。这样的形势，顺势激发了中国硬科技投资的想象力和估值空间。作为“国产GPU第一股”，谁都不想错过下一个寒武纪。

火爆申购场景

摩尔线程公告显示，此次科创板上市发行价格定为114.28元/股，发行股份数量为7000万股，预计募集资金总额为80亿元，发行后总股本为4.7亿股。经推算，摩尔线程上市市值约537亿元，相比IPO前估值几乎翻了一倍。

此前的询价环节反响热烈，267家网下投资者管理的7555个配售对象提交了有效报价，有效拟申购数量总和达704.06亿股，对应战略配售回拨前网下初始发行规模的有效申购倍数为1571.56倍。最终，共有10家机构参与战略配售，获配股数占本次发行数量的20%。

今日申购启动后，在社交平台上，不少投资者纷纷晒出了摩尔线程打新截图。按照安排，中签结果将在11月26日公布。按摩尔线程的发行价计算，投资者中一签（即500股）需缴款57140元。这种万众期盼的场面并不意外。

摩尔线程由英伟达前高管张建中于2020年成立。从成立之初，这家公司就展现出了非凡的野心，选择了和英伟达相似的全功能GPU路线，覆盖图形与AI双领域，同时主打MUSA自研架构，使得不同用途的GPU硬件能够用同一套基础架构进行设计和扩展。在短短5年时间里，摩尔线程成功量产了五颗芯片，推出了四代GPU架构和智能SoC产品。

回顾其上市历程，速度之快令人惊叹。2025年6月30日，IPO正式获受理；9月26日，过会并提交注册；10月30日，注册生效；11月13日，披露科创板招股意向书。至此，“国产GPU第一股”即将诞生。

幸运的融资历程

站在当下这个时间节点，那些早早投资摩尔线程的人着实令人羡慕。直至发行前，摩尔线程背后有85家股东。对比寒武纪IPO时的32家股东，可见摩尔线程的吸引力。据投资界从摩尔线程上市材料统计，在2020年9月至2025年2月不到5年的时间里，摩尔线程共进行了8次增资和8次股权转让。

在早期股东中，沛县乾曜最为幸运且最早入场。2020年9月，沛县乾曜因成功为摩尔线程引入深圳明皓的大额投资，获得了1元/股、1000万元估值的优惠投资机会，当时它投资了190万元。

此后，众多国资和风投机构纷纷向摩尔线程涌来。从天使轮开始，2020年底，五源资本、红杉中国、和而泰等5家机构以14亿元估值率先入局。2021年初，Pre - A轮开启，红杉中国、深创投、纪源资本联合领投，招商局创投、字节跳动、小马智行、阳光融汇资本、海松资本等联合参投，估值升至37亿元。

很快，估值就达到了100亿。2021年11月，上海国盛资本、五源资本、中银国际旗下渤海中盛基金联合领投A轮，建银国际、前海母基金、招商证券和湖北高质量发展产业基金等九家机构联合参投，该轮融得20亿元。2022年12月，中国移动、典实资本等以投前估值225亿元参与B轮，融资额15亿元。

2023年，摩尔线程以240亿元估值完成了B + 轮融资，投资方包括中和资本、策源资本等。2024年12月的Pre - IPO轮，估值为246亿元，前海母基金、恒兴集团、北汽产投、厦门国兴投资、盈趣科技、渤海产业投资基金、拓锋投资、浙江产投等38家主体纷纷投资。至此，摩尔线程IPO前融资窗口关闭。

不过，老股转让并未停止。2025年1月至2月，在摩尔线程已启动上市辅导期间，深创投、图灵资产、厚雪资本等多家机构抢购老股，以298亿元估值接过深圳明皓、海松资本、湖北高质量发展产业投资基金等股东手中的股份。

寒武纪的启示

对于摩尔线程来说，上市并非终点。在GPU行业，有“三年流片、三年生态、三年赚钱”的说法，摩尔线程后续还面临着软件栈完善、开发者生态建设、持续盈利等诸多挑战，这是摩尔线程及其背后投资人需要度过的蛰伏期。

回顾硬科技投资领域，从不缺乏戏剧性的故事，寒武纪就是近年来最典型的例子。2020年寒武纪成功IPO后，股价持续下跌，直到2023年一季度才有所反弹。在此期间，很多投资人选择离场，到2023年二季度，外部的VC机构几乎全部减持。

其中元禾原点清仓稍晚，管理合伙人费建江曾发文调侃：“目光短浅的我们在寒武纪股价200多元/股时全部卖完，但还是为曾经参与到这个伟大的公司感到骄傲。”其减持时间应在2024年10月前。而在此之后，寒武纪营利双双猛增，国产芯片浪潮袭来，股价一路暴涨，到2025年8月，寒武纪股价涨超1500元/股，一度超越茅台股价。

不得不说，寒武纪的经历给硬科技赛道带来了启示。投资人从此更愿意把眼光放长远，也更愿意给予高估值和溢价。目前，除了摩尔线程，国产GPU另外三小龙也在赶来的路上：11月12日，沐曦股份获得科创板IPO注册许可，拟募资39亿元；11月1日，燧原科技重新提交上市辅导备案；壁仞科技则多次传出冲刺IPO的消息。在当前的盛况下，大家都在争抢下一张入场券。

本文来自微信公众号“投资界”（ID：pedaily2012），作者：冯雨晨 ，36氪经授权发布。

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