巴菲特买入谷歌，我们是否误判了AI泡沫？
图：General Atlantic董事长兼CEO比尔·福特（左）与Coatue Management创始人菲利普·拉丰
2025年，关于AI发展是否放缓、扩展定律是否已到极限的争论一直不断。不过，谷歌发布Gemini 3有力地回应了这些质疑，Deepmind副总裁奥里奥更是直言“看不到任何天花板”。
这种对技术发展的乐观态度，或许会改变投资逻辑。
通常投资者更关注私募市场，但面对这场将重塑未来几十年经济格局的人工智能浪潮，他们不得不重视大型上市科技股的表现。
尽管市场对“美股七巨头”的投资过于集中以及AI泡沫存在担忧，但两位管理数百亿美元资产的基金经理依然看好美国科技板块的长期前景和AI领域的投资机会。
管理约700亿美元资产的Coatue Management创始人菲利普·拉丰指出，当前情况与互联网泡沫时期有本质区别。他提出“超大规模企业优势”概念，像Alphabet、微软和亚马逊等科技巨头，据华尔街预估，明年在AI领域的投资总额可能超5000亿美元。
管理1180亿美元资产的General Atlantic董事长比尔·福特也认同这一观点。他认为，当前热议的巨额投资是对大型科技股有信心的理由，而非担忧的源头。他强调，推动AI变革的主力是大型上市公司和行业领军企业，它们优势明显。
虽然福特表示公司仍专注私募市场机会，并将AI技术应用于投资组合中的企业。他透露，General Atlantic投资的200家公司都在推进AI应用。但他也指出，若不了解甲骨文、谷歌、微软等科技巨头的动态，就无法在私募市场做出明智决策，即便不直接投资这些科技股，也需密切关注。
General Atlantic在投资组合公司中积极布局AI领域，福特称已获得可观回报，且这只是AI价值释放的开端，尤其在客户服务、软件开发和数字营销等领域。
同时涉足公开市场和私募市场投资的拉丰认为，对快速上涨的科技股保持谨慎是合理的。他以甲骨文股价为例，该公司股价一年内从每股150美元涨至近350美元，后回落至220美元区间。
Alphabet的情况很好地展现了AI概念对科技股表现的影响。
ChatGPT出现、谷歌Gemini受挫时，一些投资者认为谷歌输掉了AI竞赛。但19日谷歌发布Gemini 3，多项基准测试夺冠，重新夺回技术与产品领先地位。
Gemini 3发布后，谷歌DeepMind副总裁奥里奥表示，这不是简单的规模扩张，而是围绕预训练、后训练的协同进化，Gemini 2.5与Gemini 3差距巨大，看不到发展天花板。
如今，Alphabet成为今年表现最佳的大型科技股。上周，沃伦·巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司披露已建仓该公司。
伯克希尔对谷歌的投资备受关注，因为巴菲特曾坦言错过投资谷歌的机会。2019年股东大会上，巴菲特和查理·芒格感叹没尽早投资Alphabet是失误，当时该公司股价约59美元，上周五收盘价超276美元。
拉丰表示，科技股估值快速上涨需深入研究，投资者要理解看多逻辑，也要倾听质疑声音。但他强调，2025年与2000年市场基础不同。
“互联网泡沫时期，资本都流向IPO和商业模式存疑的新创企业，”拉丰回忆，“如今，顶尖上市科技公司正朝着年产生近1万亿美元自由现金流的目标迈进，且几乎无重大债务负担。”
他进一步解释，这些投资决策经正规董事会审核，符合资本回报要求，当前市场体系健康，整体杠杆水平可控。他会保持警惕，但不担心。
摩根大通资产与财富管理首席执行官玛丽·厄尔多斯也建议投资者关注AI机遇，而非纠结泡沫争论。
福特指出，大型科技公司间的“AI循环经济”是积极信号，表明企业确信未来有重大机遇。除现有业务资金支持外，“这些公司都在争夺巨大市场，必须现在投入才能赢得未来。”
“七巨头估值增长关键在于盈利跟进，”福特强调，“这不是单纯的市盈率扩张，而是有实际盈利支撑。”
两位投资专家认为，即便未来计算成本下降，市场价值也不会归零，与传统商品的通货紧缩效应不同。
“这好比给发动机加油，”拉丰比喻，“计算token价格可能下降，但应用场景扩展空间无限。从智能软件到汽车、机器人等设备，AI应用前景广阔。未来十多年，即使单次计算成本下降，整体市场规模仍会强劲增长。”
本文来自“腾讯科技”，编译：金鹿，36氪经授权发布。
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