FOF再现‘小爆款’，底层重仓基金日趋多元

11月12日，富国基金旗下新成立的一只FOF，募集规模接近18亿元。

今年以来，包括该产品在内成立的FOF数量超60只，规模逾560亿元（2024年分别为35只和106.19亿元），其中募集规模在10亿元以上的‘小爆款’FOF有17只。自2017年发展至今，FOF整体规模今年刚突破2000亿元，但单只最大规模仅180多亿元，超六成产品规模不足2亿元。与超30万亿元的底层基金相比，单只FOF规模和整体规模都有显著差距。随着指数基金和REITs等资产不断纳入FOF重仓范围，处于多元大类配置趋势下的FOF，仍需提升跨市场配置等方面的能力。

FOF‘小爆款’频繁出现

11月12日，富国基金旗下两只FOF产品公告成立。其中，富国智悦稳健90天持有FOF募集规模达17.93亿元，获5835户有效认购。该FOF投资于股票基金、偏股混合基金等权益资产的比例为基金资产的5% - 30%，由富国基金多元资产投资部投资总监张子炎担任基金经理。同时成立的富国恒益3个月持有ETF - FOF，募集规模4.14亿元，同样由张子炎管理。

据Wind统计，这两只FOF加入后，年内成立的FOF产品数量超60只，超过2024年全年（35只），合计募集规模逾560亿元，较2024年的106.19亿元增加超400%。值得注意的是，包括富国智悦稳健90天持有FOF在内，年内成立规模在10亿元以上的FOF已有17只。

10月，成立的广发悦康三个月持有FOF募集15.67亿元。平安盈享多元配置6个月持有FOF、浦银安盛盈丰多元配置3个月持有FOF、华夏盈泰稳健六个月持有FOF，募集规模均超20亿元，合计有效认购户数近3万户。同样在10月成立的华泰柏瑞盈泰稳健3个月持有FOF，募集规模高达55.77亿元，有效认购户数超1.5万户。

实际上，FOF‘小爆款’并非四季度独有，今年前三季度也有类似情况。如8月成立的摩根盈元稳健三个月持有FOF和4月成立的招商稳健策略优选3个月持有FOF，规模均超20亿元。4月成立的南方稳见3个月持有FOF，规模超35亿元。上半年成立的富国盈和臻选3个月持有FOF和东方红盈丰稳健配置6个月持有FOF，规模超60亿元，有效认购户数均在2万户以上。

底层重仓基金更加多元

公募FOF于2017年面世，2018年引入养老FOF。2022年后个人养老金制度启动，养老FOF增设Y份额，加上ETF - FOF推出，FOF作为创新产品，持续凸显‘公募买手’和‘多元配置’特征。一方面，在多只大规模产品推动下，2025年公募FOF总规模突破2000亿元，产品数量突破500只。另一方面，FOF的重仓品种从最初的主动型基金拓展到被动指数基金、REITs等。

从三季度末最新数据看，FOF最青睐的指数基金是黄金ETF和债券ETF。据Wind数据，三季度末98只FOF重仓华安黄金ETF，持仓市值17.35亿元，较二季度加仓逾7000万份。天相投顾统计显示，与二季度相比，三季度FOF持有的基金类型中，6种基金类型规模占比上升。其中，指数债券基金占比提升最显著，从11.14%升至14.94%，合计持有规模156.72亿元，排名第二。

进一步看，FOF总体重仓次数前十的指数基金均为债券ETF，分别是海富通中证短融ETF、鹏扬中债30年期国债ETF等。FOF总体重仓规模前十的指数基金均为债券基金，其中7只为债券ETF。截至三季度末，中金安徽交控REIT和华夏北京保障房REIT成为FOF重仓品种，FOF持有两只REIT份额约26.34万份，持仓市值近140亿元。

晨星（中国）基金研究中心高级分析师李一鸣对券商中国记者表示：‘受益于A股整体回暖，年内科技、周期、消费等板块轮动走强，为FOF提供了良好环境。此外，基金经理精准的资产配置能力，成为FOF业绩增厚的关键，权益FOF今年以来前瞻性布局黄金等高景气板块，大幅提振了整体业绩。’

规模和数量仍有较大发展空间

据Wind数据，2000多亿元的FOF产品分布于82家基金管理人中，7家公司管理规模突破100亿元，中欧基金以182.58亿元规模居首，其次是兴证全球基金（182.17亿元）、富国基金（165.86亿元）、易方达基金（160.35亿元）。

从产品数量看，华夏基金旗下有31只产品，是管理产品数量最多的基金公司，其次是易方达基金（30只）、汇添富基金（25只）、南方基金（25只）、广发基金（23只）。

显然，与规模超30万亿元的底层公募基金相比，单只FOF规模和整体规模差距显著。据Wind统计，2017年至今72只FOF产品清盘，其中31只发生在2025年。截至11月12日，500多只FOF中有318只规模不足2亿元，占比超60%。

晨星（中国）基金研究中心总监孙珩对券商中国记者表示，这一现状的根本原因在于部分FOF业绩平平甚至欠佳，加上权益市场波动中产品稳健特性与短期高回报期待不匹配等因素，导致投资者持有体验不佳、规模持续萎缩。此外，投资者对FOF复杂结构认知不足，‘双重收费’机制带来成本顾虑，降低了产品吸引力。

盈米基金研究院量化研究员张琦炜表示，目前的FOF在大类资产战术配置层面需减少风险暴露，主动暴露时尽量确保收益有一定安全垫。此外，FOF专业人才短缺、投研能力不足，需培养FOF投研人才、加强投研体系建设，以提升投资质量和业绩表现。

李一鸣称，在多资产配置策略下，随着ETF品类扩展到商品、黄金、海外等领域，FOF投研团队需具备跨市场知识和能力。而且，多资产配置策略在风险评估与管理上难度较大，投研团队要准确评估不同资产间的相关性和风险传导机制，制定有效风险控制策略，应对市场波动和不确定性。

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