三冲IPO失利，欲借上市公司实现“曲线上市”

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10月20日晚，工业互联网领域的知名企业北京东土科技股份有限公司（下称“东土科技”“上市公司”）发布公告，宣布计划以发行股份及支付现金的方式，收购北京高威科电气技术股份有限公司（下称“高威科”“标的公司”）100%股权。

根据公告，东土科技打算通过“发行股份 + 支付现金”的方式收购高威科100%股权，同时向不超过35名特定投资者募集配套资金。交易对方包含高威科全部43名股东，其中有实际控制人张浔、刘新平，上市公司股票自10月21日起停牌。

而标的公司是一家工业自动化企业，它曾三次冲击IPO，但都失败了。在经历漫长的上市之路后，最终选择“嫁入”东土科技，以此实现“曲线上市”。

制图：佘诗婕

三冲 IPO 无果

高威科成立于2001年，是一家专注于工业自动化、数字化综合服务以及自动化控制系统核心产品研发、生产和销售的企业。其主要业务有技术集成产品销售、自动化产品分销，运动控制产品研发制造。简单来讲，它是“工业自动化领域的综合服务商”，核心是为制造业企业提供从硬件到软件、从设计到落地的全套自动化解决方案。

2011年，高威科首次冲刺IPO，但在2012年被否决。2015年，它再次冲刺IPO，不过也没有成功，在2018年撤回申请。2022年6月，高威科第三次冲刺IPO并获受理，2023年9月27日通过上市委会议，但最终在2024年9月24日因撤回发行上市申请而终止。

多次冲击IPO失败，一方面是因为公司利润规模较小，2020年至2022年的净利润在3700万元至5800万元之间，2023年上半年扣非净利润仅为3023万元。

另一方面，其商业模式受到质疑，由于高威科超60%收入来自产品分销，公司更像一个代理商，行业属性被归为“批发业”，这引发监管对其是否符合创业板“三创四新”定位的问询。

此外，公司前五大供应商采购较为集中，严重依赖三菱、施耐德、西门子等国际品牌代理，前五大供应商贡献了公司近八成采购额。

协同效应

当高威科在IPO终点线前失败时，东土科技正积极布局工业智能化版图。

这家成立于2000年的工业互联网企业，2012年在创业板上市，以“软件定义控制”技术和“工业网络全 IP 化”为核心战略。

2025年上半年，东土科技业绩呈现积极态势。

数据显示，公司工业操作系统及相关软件服务业务毛利率提升11.56%，订单同比增长72.35%；智能控制器业务订单同比增长93.41%。

上市公司近期动作不断，包括对外投资设立半导体技术公司，发布“鸿道”具身机器人操作系统，提出具身机器人“大脑”与“小脑”融合方案等。

二级市场反应也很积极，公司股价年内累计上涨超110%，停牌前市值达149亿元。

尽管技术处于领先地位，但公司面临市场渗透速度不理想的关键问题。此次收购成功后，交易双方或许能形成良好的优势互补。

就标的公司而言，其拥有覆盖全国的分销网络和二十余年积累的行业客户资源，在汽车、冶金、电子等领域深耕多年。通过“技术 + 渠道”的结合，上市公司有望构建双重护城河，为未来业绩发展带来更大想象空间。

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