上海贵酒：失去“贵酒”之名后的艰难困境

持续多年的“贵酒”争夺战，近期终于有了定论。经江苏高院终审判决，上海贵酒不能再继续使用“贵酒”的名称和商标了。

作为A股最年轻的白酒上市公司，上海贵酒诞生于白酒资本热潮，尤其是酱酒热期间，其发展根植于白酒的金融属性。

然而，由于缺乏业务根基和产业运作经验，上海贵酒描绘的不过是白酒产业的海市蜃楼。在行业动荡和资本危机之后，它只能等待被市场出清的时刻。

当下，业务恢复和上市公司保壳，这两件事同等重要且相互影响。只是，在白酒市场的逆周期中，上海贵酒能否等来拯救它的“白衣骑士”呢？

上海贵酒失去“贵酒”

白酒行业这场持续数年的商标拉锯战，如今尘埃落定。

10月10日，*ST岩石（600696.SH）发布诉讼进展公告，根据江苏省高级人民法院的终审判决，上海贵酒及旗下公司需立即停止使用“贵酒”名称，并向原告贵州贵酒赔偿400余万元。

贵州贵酒的前身是1985年成立的贵阳酒厂，2009年进行改制，2016年被洋河股份并购。而*ST岩石与上海贵酒旗下的业务主体，大多是在2016 - 2018年期间注册的。

业务主体都在贵州，且都是酱酒品牌，使用同一个名称，贵州贵酒与上海贵酒的纷争从一开始就难以避免。

这场官司从2021年开打，历经一审、发回重审、再审，最终贵州贵酒获胜。这意味着，上海贵酒以后不能再使用“贵酒”的名称和商标了。

遭遇如此重创，上海贵酒这家白酒公司的未来将更加坎坷。

由于多种原因，A股白酒板块已经多年没有扩容。自2016年金徽酒上市后，A股实际上已对白酒企业关闭了IPO的大门，郎酒、西凤酒、国台酒、酒仙网等众多有实力的企业都被拒之门外，红星二锅头等多家白酒公司的并购重组也未能成功。

不过，在这种情况下，岩石股份是个例外。

2015 - 2016年期间，来自金融行业的韩宏伟、韩啸父子，通过五牛基金等主体，在二级市场增持股份，获得了岩石股份的控股权。之后又陆续增持，实控人及一致行动人合计持股比例一度超过65%。

随后，岩石股份通过向控股股东收购或接受赠与等方式，将贵州高酱酒业、江西章贡酒业等业务实体纳入旗下。逐步发展，最终成为最年轻的白酒上市公司。

在巅峰时期，该公司涉足酱香、浓香、果酒、小酒等多个细分领域，拥有天青、君道、高酱、军星、军辉、君澜、十七光年、最酒等多个品牌，覆盖高中低不同档次。

2019年，上市公司名称从“上海岩石企业发展股份有限公司”变更为“上海贵酒股份有限公司” 。

但是，由于与贵州贵酒的诉讼，以及该上市公司过往复杂的经历，上市公司证券简称的变更一直未得到核准。

大家可能对“岩石股份”不太熟悉，但很可能听说过“匹凸匹”；在此之前，它还曾叫过“豪盛股份”、“利嘉股份”、“多伦股份”。数次更名，堪称“A股不死鸟”；又多次遭遇爆炒，几度成为“妖股”。

于是，在A股市场出现了少见的情况：上市公司名称早已改为上海贵酒，但证券简称一直还是岩石股份。

A股最年轻白酒上市公司坠落

上海贵酒成为A股最年轻的白酒上市公司后，凭借酱酒业务，曾实现了强劲的业绩增长。

2020 - 2023年，公司营业收入分别为7971.77万元、6.03亿元、10.91亿元、16.29亿元，同期，归母净利润从800万元提升至接近9000万元，堪称那几年的白酒“黑马”。

然而，没过几年，白酒行业又进入调整期。在“挤压式增长”与“结构性繁荣”的背景下，市场集中度明显提高，对于上海贵酒这种品牌影响力和产业运作能力都相对较弱的白酒公司来说，压力剧增。

上海贵酒面临的最严峻问题并非来自行业，而是公司内部。

上海贵酒与海银系关系密切，海银财富实际控制人韩宏伟和上海贵酒实际控制人韩啸是父子关系。

这家上市公司原来的办公地点，和海银系的其他公司一样，都在上海陆家嘴寸土寸金的海银金融大厦（现已更名为“中融碧玉蓝天大厦”）。当时，大厦一楼还有一家上海贵酒的体验店。

2023年底，“国内最大房地产固定收益产品提供商”海银财富开始出现产品赎回问题。随后，问题波及整个海银系，上海贵酒也受到影响。

2024年9月，韩宏伟、韩啸等人因海银财富涉嫌非法集资被采取刑事强制措施。韩啸等人持有的上海贵酒股份被冻结，上市公司持有的部分业务公司股权也被冻结。随后，多名核心高管离职。

内忧外患之下，上海贵酒的主营业务受到重大冲击。2024年，公司营业收入2.85亿元，同比下降82.54%，归母净利润 - 2.17亿元，由盈利转为亏损；2025年上半年，营业收入再度下降85.22%，仅为2824.96万元，继续亏损6776.68万元。

2024年，上海贵酒经销商数量减少3693个，同比下降超80%，到当年底经销商数量仅剩772个。

同时，公司披露的诉讼事项显示，多家原酒、包装、品牌供应商提起诉讼追讨货款，多个诉讼标的金额超千万元，部分案件已进入执行阶段。当年，上海贵酒依靠外包、外采等方式支撑起的白酒业务，如今迅速崩塌，局面一片混乱。

这些情况或许表明，上海贵酒的白酒业务稳定性已受到直接威胁。

目前，已被实施退市风险警示的*ST岩石，正面临艰难的保壳之战。其市值也从巅峰时期的170多亿元，跌至不足20亿元。

不过，白酒股的稀缺性，让上海贵酒仍具备一定价值。从舍得酒业、皇台酒业的经历来看，即便实际控制人或控股股东陷入困境，白酒上市公司仍有可能等来拯救它的“白衣骑士”。

但是，如果上海贵酒失去了在白酒行业立足的品牌名称和商标，那么等待它的将是最残酷的结局。

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