万联证券给予新媒股份买入评级

09-06 06:57

万联证券股份有限公司的夏清莹、李中港近期对新媒股份展开研究，并发布了研究报告《点评报告：2025H1营收稳步增长，持续深耕内容版权业务》，给予新媒股份买入评级。

新媒股份 (300770)

投资要点：

营收稳步增长，税收优惠政策延续，对归母净利润表现有利。2025年上半年，公司营收达8.17亿元（同比增长5.94%），归母净利润3.46亿元（同比增长24.43%），扣非归母净利润3.48亿元（同比增长25.18%）。利润显著增长是因为公司可继续享受免征企业所得税优惠政策，所得税费用较去年同期大幅减少。剔除去年所得税费用影响后，公司归母净利润同比增长7.46%，扣非归母净利润同比增长8.11%。

IPTV业务：IPTV有效用户持续增加，多种线上活动使增值业务规模明显提升。1）IPTV基础业务：公司与广东移动、广东电信、广东联通三大运营商保持稳定良好合作，积极开展线上线下联动，强化“喜粤TV”内容和产品运营，策划并开展《南方小记者之喜粤TV研学游》《α粤新声·喜粤TV少儿脱口秀》两大主题活动，提升了品牌声量；响应广电号召治理电视“套娃”收费，优化产品操作，提升用户体验。截至2025年上半年，IPTV基础业务收入41408.07万元（同比下降1.08%），有效用户达2080万户（同比增长2.51%）；2）IPTV增值业务：公司加强内容精细化运营，平台集成了华视网聚、华数等内容提供商的优质内容，保证头部和精品内容引入的时效性，深化各类视听增值产品的运营。围绕寒假、春节、五一等关键节点，策划推出《优知冬令营》《金蛇迎春启新程》等活动，带动平台点击量与增值业务订购规模稳步提升，整体收入23672.54万元（同比增长23.68%）。

内容版权业务：致力于多元化布局，媒资库持续建设。公司持续建设“喜粤TV”媒资库，内容版权业务收入4800.15万元（同比增长24.10%）。精品影视方面，联合出品的网络剧《盲点》于2025年4月在爱奇艺首播，播出期间位居平台电视剧飙升榜及热搜榜前列；动画片方面，参投的《呼噜噜幻影队》及《曲小奇爆笑语文课》（第一季）已全网上线，覆盖IPTV、OTT及主流视频平台；微短剧方面，第三季《欢喜一家人·爱在一起》、第四季《欢喜一家人·人生小事》也已上线。

互联网电视业务：持续强化云视听产品功能，快速推进智能终端业务。公司提升会员权益和观看体验，强化IP内容宣推，优化少儿模式、长辈模式功能体验，强化付费变现能力。加强云视听系列APP产品运营，布局电竞、K歌、短视频等垂类产品，丰富内容产品形态，打造视、听、唱、玩多元互联网电视产品矩阵，同时推进与行业主流终端厂商的智能终端业务合作，构建“内容 + 平台 + 终端”的运营闭环。截至2025年6月末，云视听系列APP全国有效用户为2.25亿户，公司服务的有效智能终端数量达到2771万台（同比增长14.74%）。

盈利预测与投资建议：根据公司2025年上半年业绩及所得税政策调整情况，调整营收及利润端预测。预计2025 - 2027年实现营业收入为16.76/17.66/18.46亿元（调整前2025 - 2026年为16.99/17.91亿元），归母净利润分别为7.06/7.42/7.77亿元（调整前2025 - 2026年为6.76/7.12亿元），EPS分别为3.10/3.26/3.41元，对应9月3日收盘价，PE分别为14.32X/13.63X/13.01X，维持“买入”评级。

风险因素：增值业务发展、内容布局、会员人数拓展可能不及预期，广告业务拓展也存在风险。

最新盈利预测明细如下：