东兴证券给予精智达增持评级，看好其发展前景

09-06 06:45

东兴证券股份有限公司的刘航、李科融近期对精智达展开研究，并发布了研究报告《2025年半年报业绩点评：半导体测试领域业务快速增长，多项研发项目已取得订单》，给予精智达增持评级。

精智达（688627）

事件：

2025年8月30日，精智达发布2025年半年度报告。报告显示，公司2025年上半年实现营业收入4.44亿元，同比上升22.68%；实现归母净利润3058.7万元，同比下降19.94%。

点评：

2025年上半年，精智达业绩增长表现亮眼，半导体测试领域业务保持快速增长。上半年营收达4.44亿元，同比上升22.68%，归母净利润3058.7万元，同比下降19.94%，主要是因为公司销售规模扩大，同时本期薪酬费用等同比增加导致利润下降。2025年第二季度，公司实现营收2.92亿元，同比增长4.65%，归母净利润0.47亿元，同比下降11.1%，毛利率为40.40%，环比增加12.69个百分点，同比下降2.81个百分点。分业务来看：

1）半导体测试设备领域业务快速增长，业务收入达3.13亿元，同比增长376.52%。这主要得益于全球存储及AI领域订单需求旺盛，为国产替代创造了加速推进的契机。上半年公司首次取得超3亿元的重大订单（涵盖FT测试机等核心产品），标志着测试机系统获得市场验证。2）新型显示检测设备领域毛利率显著提升。在中尺寸检测领域，G8.6 AMOLED产线关键检测设备首次取得8.6代线2亿元以上订单。在新型微显示技术领域，公司与国内Micro LED、MicroOLED等前沿显示技术领域主流微显示屏厂商保持交流合作，Micro LED/OLED检测设备需求与业绩同步增长。在海外市场，公司与AR/VR头部终端厂商的战略合作持续深化，顺利开展多款光学、电学定制测试新产品的开发工作。在产品创新方面，公司自主研发的高分辨率成像式色度仪器获得主要客户正式订单。

公司技术创新成果显著，多项研发项目已取得订单。研发支出6099.30万元，同比增长16.28%，研发投入占营业收入的比例为13.75%。技术创新成果如下：1）针对封装后DRAM芯片颗粒的测试及修复FT测试机研发顺利完成，2025年2月取得客户正式订单，进入量产交付阶段；2）公司加大用于先进封装的MEMS探针卡研发投入，相关产品已通过客户验证并取得订单；3）应用于高速FT测试机和KGSD CP测试机的9Gbps高速前端接口ASIC芯片已经完成验证测试。

公司布局立体化推进，拓展新技术与市场边界。公司以前瞻性技术开拓与战略规划为基础，通过自主研发与外延发展双轨并进，不断拓展技术纵深与市场多元化边界。在半导体测试领域，以DRAM测试设备产品线为基础，纵向延伸分选机、探针台等设备构建完整测试链，同时强化HBM及先进封装技术研究；依托DRAM技术储备，横向拓展至NAND FLASH等存储器测试领域，并大力推进算力芯片SoC测试机研发。公司基于战略规划优化资本配置，超募资金聚焦先进封装领域，依托子公司南京精智达启动先进封装设备专项计划，总投资近3亿元，重点投入探针卡及核心设备研发。截至报告期末，项目已投入2910.76万元（占总投资额9.72%），研发进度符合预期，这将完善公司在先进封装领域的测试 - 封装协同解决方案能力。在显示检测领域，公司加速高世代产线高效高精度测试设备研发，夯实中尺寸显示检测能力；完成Micro LED、MicroOLED检测设备的技术迭代，拓展新型显示检测边界；融合人工智能与缺陷判别技术，驱动检测装备智能化升级，强化核心竞争力。

公司盈利预测及投资评级：精智达是新型显示检测设备和半导体存储器件测试设备行业领先企业，半导体测试设备新订单释放成长动能，业绩有望持续增长。预计2025 - 2027年公司每股收益分别为1.92元、2.88元和3.80元，维持“推荐”评级。

风险提示：（1）下游需求不及预期；（2）市场竞争加剧风险；（3）技术迭代风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李玖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为21.5%，其预测2025年度归属净利润为盈利2.26亿，根据现价换算的预测市盈率为43.62。

最新盈利预测明细如下：