影响牛市的关键信号已至

再次见证历史，大A昨日以势不可挡之势冲破3800点。

上证指数涨幅达1.35%，深指上涨2.07%，创业板更是飙升3.36%，涨势之猛令人惊叹。

身处其中，许久未见如此涨势，这种上涨让人焦虑，感觉每一分盈利都如在刀口上舔血。

股民心中的疑问不时浮现。

这次的牛市，是否真的与众不同？

对于这个问题，大家各执一词，似乎怎么说都有道理。牛市后期实则是一场心理与情绪的博弈。

然而，牛市要持久，仅有情绪是不够的，还需关注影响牛市的宏观基本面和政策。

尤其是政策氛围，鼓励与不鼓励、刺激与不刺激，效果大不相同。

今年下半年，有一个影响牛市走势的关键因素，值得大家持续关注。

大洋彼岸的美联储在9月份是否降息，将对本轮牛市的进程和波动产生较大影响。

近日，围绕美联储是否降息的博弈可谓惊心动魄、一波三折。

特朗普极力推动美联储降息，不断向其施压。此前他提名斯蒂芬·米兰出任美联储理事，近日又以房贷资料问题迫使另一位美联储理事库克辞职，同时加大了对鲍威尔的攻击力度。

看似美联储9月降息已成定局，但如今传出美联储将公布新框架。当前美联储使用的框架是2020年发布的，该框架在通胀和就业两个指标上更优先保障就业，导致美国后续几年通胀飙升。如今美联储好不容易控制住通胀，在新周期开端决定采用新框架。

新框架与当前框架相反，在通胀和就业指标上，美联储将更注重控制通胀。

当美联储将抗通胀置于首位时，9月降息的可能性就降低了。

若美联储未能如资本市场预期降息，而是采取渐进式降息步骤，全球金融市场都将受到影响。

对我们的牛市而言，美联储不降息将打乱牛市进程。

在市场中，我们要清楚自己赚的是什么钱。本轮牛市的兴起与基本面关系不大，很大程度上是因为流动性极为充裕。

根据央行7月发布的金融数据，7月居民存款减少1.11万亿，同比多减7800亿。同时，7月非银存款大幅增加2.14万亿。居民存款出现了久违的转移现象。

居民存款转移得益于两方面因素。

一方面是压低无风险收息产品收益。

银行存款利率低得惊人。四大行活期存款降至0.05%，三年期定期存款利率仅为1.25%。

此前还有5年期大额存单，今年多家银行已下架。虽部分银行仍发行3年期大额存单，但与定期存款的利率差值越来越小。

以招行为例：

1年期可转让大额存单利息1.4%，1年期定期存款0.95%，利差0.45%；2年期可转让大额存单利息1.4%，2年期定期存款1.05%，利差0.35%。

与2021年3年期大额存单动辄3%以上的利率，以及与定期存款0.5%以上甚至高达1%以上的利差相比，如今不到2%的利率显得毫无吸引力。

今年8月，两部门发文恢复征收国债、地方债、金融债券利息收入的增值税，使银行理财、债券基金收益进一步下降。

事实上，2%以上的无风险收息产品越来越少，3%以上的几乎绝迹。无风险收息产品收益下降，迫使居民资金流入股市。

另一方面是抬升股市吸引力。

尽管我们常吐槽大A，但它确实在逐渐积攒慢牛长牛的态势。

今年以来，高层对大A寄予厚望，希望做大做强国内资本市场，将其作为承载居民财富的新资金池。

根据今年1月印发的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，公募持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%。静态估算，2025 - 2027年公募至少需增持5900亿、6500亿和7100亿。

而今年上半年，公募基金增持A股仅1456亿，仍有很大提升空间。此外，险资也在持续入市，截至今年2季度末，险资对权益类资产的投资规模突破4.7万亿，比去年年底增加6223亿。

目前大A有三层支撑。

国家队作为保底力量，中央汇金和证金公司等在场内发挥类平准基金的作用，防止突发或特殊时期的急跌猛跌。其次是公募、险资等中长期资金按要求持续入市，最上层是7.2万亿的居民超额储蓄在寻找高收益资产。

三层力量叠加，仅流动性就能支撑起一场大牛市。

牛市已然来临，但我们期望的是慢牛长牛，如同美股那样牛长熊短，而非疯牛，一哄而散后留下一地鸡毛。

要实现慢牛长牛，就需要有支撑牛市的基本面。

这一基本面包括政策基本面，以及在政策刺激下好转的经济基本面。也就是说，要让牛市持久，仍需刺激经济的政策。

今年7月，调整产业结构的反内卷政策已出台，反内卷行动正在如火如荼地进行，此时还需货币政策进一步刺激。

若美联储9月降息并进入降息通道，可缩小中美利差，减少央行降息的限制。再加上反内卷政策，国内经济和政策的协同将推动供给侧反内卷与需求侧刺激，促使基本面良性好转。

此外，当前中美引领牛市的都是AI时代的科技叙事。目前纳指因麻省理工学院的看空报告处于调整震荡期，若美联储降息，可释放流动性，支撑美股AI科技，使国内资本市场的AI科技叙事同样坚挺，避免科技泡沫破裂。

若美联储不降息，全球央行的政策都将受到限制。国内牛市可能会出现波动，此时就需要出台其他替代性政策刺激，支撑基本面好转，推动牛市进入下一阶段。

请密切关注美联储的降息动向，这一影响全球央行行为和政策的举措，将使牛市进程波澜起伏。

希望此次牛市能走出与历史不同的趋势，中国资本市场迎来属于自己的慢牛长牛时代。

★ 免责声明：以上仅代表作者个人立场，不对真实的股票或期货操作提供指导意见，米筐不推荐任何股票，仅供参考学习与交流之用，投资有风险，入市需谨慎。

2025，注定不平静。

资本市场还有哪些机会？大盘突破3700点后如何走？行情接下来调整还是继续上攻？

本文仅代表作者观点，版权归原创者所有，如需转载请在文中注明来源及作者名字。

免责声明：本文系转载编辑文章，仅作分享之用。如分享内容、图片侵犯到您的版权或非授权发布，请及时与我们联系进行审核处理或删除，您可以发送材料至邮箱：service@tojoy.com