360 亿！KKR 再出手收购

投资界消息，KKR 近日宣布，知名休闲摩托车品牌哈雷戴维森旗下的金融服务公司 HDFS，已与 KKR 及太平洋投资管理有限公司（PIMCO）建立长期战略合作伙伴关系，交易价值达 50 亿美元（约合人民币 360 亿元）。简单来说，KKR 联手买下了哈雷摩托的金融部门。

哈雷摩托大家并不陌生。它始于 1903 年密尔沃基后院的木棚中，凭借坚固耐用的 V 型双缸引擎、复古的外表以及所承载的自由、叛逆的重机文化，让一代人痴迷，其价格在几万元到百万元不等。然而，历经百年，哈雷戴维森在新一代年轻市场中遭遇挫折，销量持续下滑。在危机感的驱使下，这家摩托传奇企业不得不开始出售业务。

值得一提的是，KKR 与哈雷戴维森早有渊源。大约十年前，曾有传闻称 KKR 有意收购哈雷摩托，但后来没了下文。如今 KKR 战略投资其重要部门，收购一事也许会成为现实。

哈雷摩托卖部门，360 亿

故事要从一个世纪前说起。1901 年，20 岁出头的威廉·哈雷和好友阿瑟·戴维森观看了一场杂技表演。在喧闹的场面中，一个特别的道具吸引了他们的注意：演员骑着一辆由单缸发动机驱动的三轮车在舞台上穿梭。受这场表演的启发，两人开始尝试改装自行车用的单缸发动机。

接下来的两年里，他们又找来几位好友，一起在家中的机械车间研制摩托车，到 1903 年，摩托车雏形初现。这一年，他们在戴维森家后院一间小木篷的门上，写下“哈雷·戴维森摩托车公司”几个字，一个多世纪的摩托车工业传奇就此开启。

哈雷摩托从一开始就充满了“速度与激情”。1906 年，公司搬出小木棚，在后来的 Juneau 大道建立了第一间工厂，当时一年大约能生产 50 辆摩托车。那时，哈雷摩托车以坚固耐用著称，在早期的耐力赛和爬坡赛中屡创佳绩，声名远扬。

渐渐地，警局、邮局、军队等政府部门纷纷开始使用哈雷摩托车，其销量和产量每年都翻倍增长，公司业务不断扩大，总部也盖到了六层高。到 1920 年，哈雷戴维森超越竞争对手印第安公司，成为世界上最大的摩托车制造商，生产了近 3 万辆摩托车，经销商遍布全球。

但到了 1950 年代，更轻便、廉价的英国和日本摩托车涌入市场，哈雷戴维森面临严峻挑战。后来因财务压力，无奈卖给了美国机械铸造公司（AMF）。在 AMF 执掌时期，公司为追求产量牺牲了质量，导致产品可靠性下降，品牌声誉受损。

内忧外患之下，哈雷戴维森几乎陷入绝境。直到 1981 年，哈雷的 13 位高管通过杠杆收购从 AMF 手中买回公司，这成为哈雷重生的转折点。

后来，哈雷将骑行活动、服饰、配件打造成文化符号，“Bar and Shield”（哈雷盾牌标）成为世界上最知名的标识之一。哈雷戴维森打造了一个根植于摩托车文化的独特全球生活方式品牌，成为自由、冒险和反叛精神的象征。

然而，随着千禧一代及 Z 世代的登场，加上宏观环境的影响，哈雷代表的“美式自由精神”吸引力开始下降，其厚重的品牌历史被视为“过时”。年轻人更倾向于轻便、时尚、高性价比的街车、探险车或电动摩托。

虽然后来哈雷戴维森推出了电动摩托车品牌 LiveWire，并在 2022 年通过 SPAC 的方式上市，但仍难挽颓势。近年来，哈雷最重要的市场销量连年下跌，处境愈发艰难。今年第二季度，哈雷戴维森综合收入下降 19%至 13.07 亿美元，全球摩托车出货量同比下降 28%至 3.58 万辆，全球摩托车零售数量同比下降 15%至 4.23 万辆；营业利润率下降 8.8%至 5.9%。

由于增长乏力，哈雷戴维森决定出售旗下金融服务公司 HDFS（Harley - Davidson Financial Services），该公司业务包括为哈雷戴维森的经销商提供库存融资，以及为消费者购买哈雷戴维森摩托车提供贷款。

KKR 与太平洋投资管理公司一同出手买下 HDFS，交易规模达 50 亿美元。HDFS 将由此转型为一家轻资本融资公司。消息传出后，哈雷戴维森股价一度大涨超 20%。

刚募 2000 亿，KKR 买买买

这笔收购发生在 KKR 二季度财报公布之际。尽管退出放缓，但 KKR 过去三个月的管理费收入增长了 17%至 8.87 亿美元，调整后净利润达 11 亿美元，合每股 1.18 美元，略超市场共识的 1.13 美元。

令人惊讶的是，在全球资本市场氛围冷清的第二季度，KKR 依然新募集了 280 亿美元（约超人民币 2000 亿元），这使其资产规模攀升至 6860 亿美元，正朝着 2029 年达到万亿美元 AUM 的目标迈进。

在此期间，KKR 为其金融战略板块 Asset - Based Finance strategy（ABF）筹集了 65 亿美元，资金池比之前的 21 亿美元增长了三倍多。此次 KKR 对哈雷戴维森 HDFS 的出资，便来自 ABF 战略所管理的信贷基金及账户。

KKR 联席 CEO Scott Nuttall 在财报电话会议上表示，公司关注内部动态，保持着非常活跃的状态，投资者“正在恢复正常业务”。年初至今，KKR 已经出手近 370 亿美元，其中第二季度投资了 180 亿美元，90 亿美元投向了信贷领域。

在私募股权领域，KKR 表现出色。Scott Nuttall 透露，KKR 私募股权投资组合中约 60%的标价超过成本的 1.5 倍，其上市公司的标价平均超过成本的 5 倍。同时，KKR 强调了亚洲市场的重要性，在亚洲设有 9 个办事处，拥有近 600 名高管，管理着超过 750 亿美元的资产。

Scott Nuttall 表示，“在私募市场，我们今年迄今近 50%的活动都在美国以外，并且在传统私募股权、成长型股权、基础设施和房地产领域的资本配置保持均衡。”如今，传统私募股权在 KKR 亚洲资产管理规模中所占比例几近一半。

手握 1150 亿美元“备用子弹”，KKR 霸气出手，短短一周内接连宣布多项收购计划：与 Energy Capital Partners 联合发起 40 亿美元超大规模数据中心园区、入股哈雷戴维森金融业务、收购生命科学公司 HealthCare Royalty Partners、要约收购日本技术制造商 Topcon、5 亿澳元与 CleanPeak Energy 推出全新分布式能源平台。

在中国，KKR 今年也动作频繁。据重庆市市场监督管理局公示，“KKR 公司收购远景国际有限公司股权案”已获批，远景国际被指是大窑的关联公司，意味着 KKR 要将国民汽水品牌大窑收入囊中。此外，在星巴克中国业务出售的竞购队伍中，也有 KKR 的身影。

7 月，开德时璞（上海）私募投资基金合伙企业（有限合伙）完成备案，该基金由 KKR 管理，人民币 LP 包括平安资本、曹宝记、施罗德。

KKR 两位联席 CEO 对下半年前景表示“高度乐观”。Scott Nuttall 强调，KKR 从全球金融危机后的痛苦时期中汲取了教训，无论宏观背景如何，更好的策略是持续部署，而不是依赖市场风向来推动投资。

PE 之王黑石掌门人苏世民也认为，充满挑战的环境最能体现实力和稳定性，投资的最佳时机恰恰是市场避险情绪浓厚时。“动荡时期，我们的一些表现最为出色。”

如今，全球各地都在发生深刻变化，市场有涨有跌，趋势有来有去，但嗅觉灵敏的人一直在行动。

本文来自微信公众号“并购最前线”，作者：周佳丽，36 氪经授权发布。

本文仅代表作者观点，版权归原创者所有，如需转载请在文中注明来源及作者名字。

免责声明：本文系转载编辑文章，仅作分享之用。如分享内容、图片侵犯到您的版权或非授权发布，请及时与我们联系进行审核处理或删除，您可以发送材料至邮箱：service@tojoy.com