老铺黄金：利润暴增背后的喜与忧

作者 | 第一财经 刘晓颖

今年上半年，国内黄金饰品消费市场较为疲软，众多金饰公司经营艰难，但老铺黄金却是个中例外。

7月27日晚，老铺黄金(06181.HK)发布公告，该集团预计在2025年上半年取得销售业绩(含税收入)约138亿元 - 143亿元，同比增长约240%至252%；净利润约22.3亿 - 22.8亿元，较去年同期增长约279%至288%。

公告指出，收入和净利润增加主要是因为集团品牌影响力不断扩大，形成了显著的市场优势，带动线上线下店铺整体营收大幅增长；同时，集团产品持续优化、推新迭代，支撑了线上、线下营收的持续增长。

这家被誉为黄金界“爱马仕”的企业，去年业绩同样出色。2024年度实现销售业绩98亿元，同比增长166%；实现净利润14.7亿元，同比增长254%。

年报显示，老铺黄金在中国内地单个商场平均实现销售业绩达3.28亿元。在业绩说明会上，创始人徐高明表示：“未来平均店效要超过10亿元，店效低于5亿元的店面将被关掉。”他还公开叫板爱马仕：“卖黄金的，如果比不过卖皮具的，我们要回去反省一下。”

老铺黄金不仅营收和净利大幅增长，股价表现也十分亮眼。

过去一年，老铺黄金从2024年6月28日港股上市时的40.5港元/股发行价，涨至1100港元/股，成为港股年度涨幅最猛的企业之一，涨幅超20倍，与泡泡玛特、蜜雪冰城并列，被称为“港股三姐妹”。

不过，从2025年7月9日开始，老铺黄金的股价从1080港元/股的高点一路下跌。截至记者截稿，老铺黄金下跌近4%，报735港元。

瑞银此前发布报告称，根据与投资者的对话，买方对老铺黄金2025年的盈利预期为40亿元至60亿元人民币，即按年增长170%至300%，该行认为这一预期偏高。老铺黄金面临金价波动、各店财报分化以及毛利率可能按年下降等短期下行风险，此外，股东的潜在获利回吐也是一个下行风险因素。

据官网介绍，老铺黄金是我国率先推广“古法黄金”概念的品牌，也是我国古法手工金器第一品牌。这种工艺使得产品价格相对较高。CIC灼识咨询在今年1月发布的报告显示，古法工艺强调厚重质感，具有单件克重高、客单价高、文化属性高的“三高”特性，而且工艺复杂，需要技艺熟练的匠人投入大量精力制作，制作时间是普通金饰的数十倍。

目前，古法黄金赛道竞争激烈，周大福、菜百、周生生、六福等品牌都已布局同类产品。

微信编辑 | 雨林