39岁创业者在沪缔造百亿IPO神话

在港股IPO持续升温之际，医疗支付领域迎来了一位重要的新成员。

6月30日，上海镁信健康科技集团股份有限公司（以下简称“镁信健康”）正式向香港联交所递交招股说明书，计划赴港上市。

简单来讲，镁信健康的核心模式是推动医疗健康与保险的融合。该公司致力于解决患者、保险公司和药企面临的筹资与支付难题，实现医疗体系各方的协同发展。

截至去年年底，镁信健康累计服务了约160万名患者，与超过140家药企以及超过90家保险公司达成了合作。

回顾镁信健康的融资历程，它先后完成了七轮融资，估值从Pre - A轮的1.5亿元一路飙升至C + 轮的约116.78亿元，增长了77倍。此次IPO不仅是企业发展的重要里程碑，也为行业发展提供了新的观察视角。

39岁创始人引领冲击IPO之路

故事始于2017年，镁信健康由张小栋与上海医药大健康共同创立。

张小栋发现，在医保“保基本”的定位下，创新药、特药价格昂贵且需患者“自费”，这成为横亘在市场和患者之间的一道障碍。

“让患者用得起、用得上好药”，成为了张小栋创立镁信健康的初衷。他表示：“我们不是盲目跟风某种模式，而是看到老百姓生病后，除了医保，几乎没有其他支付渠道，大多都要自费。”

镁信健康成立后的第一款产品，是与药企合作推出的肺癌创新药金融分期服务。在纯自费的情况下，该药品的分期服务使原本每月5万多元的支出降至1万元。

张小栋坦言：“在新特药方面，改变支付方式是减轻患者压力的最佳途径，也是镁信健康商业模式的切入点。从临床药物依从性来看，现实是很多人支付不起高昂的药费，金融分期是最好的解决办法。”

近年来，镁信健康与药企、保险公司等医疗健康产业链的多方合作，共同探索多元化的创新支付手段和合作模式。

2019年，镁信健康推出了特药险产品“药神保”；2020年，又推出了首个为基础疾病患者设计的“惠民保”，通过保险赔付的方式解决患者的支付问题。

2024年，镁信健康推出“一码直付”平台，改善了用户的医疗支付体验，优化了繁琐的保险理赔流程。用户在医疗场景中，刷完医保码后可直接使用一码直付的二维码进行结算，无需垫付费用。

根据弗若斯特沙利文资料，以2024年平台支付总额计算，镁信健康是中国最大的创新药械解决方案提供商；以服务的保单数量计算，它也是规模最大的创新健康保险解决方案提供商。截至2024年12月31日，公司累计服务保单数量约3.93亿单，与超140家药企以及超90家保险公司达成合作，2024年助力中国约40%的已上市创新1类药落地。

招股书显示，镁信健康为患者、保险公司及药企提供的产品和服务，开发了两大行业解决方案：智药解决方案为药企提供药品全生命周期的商业化方案，帮助药企整合多元支付方；智保解决方案整合自有AI技术和更优质的医疗健康资源，为保险公司提供端到端方案，推动健康险创新。

据悉，镁信健康依托自研专有的AI算法及开源模型，将AI技术应用于患者入保、理赔核验、健康管理等内部管理场景，提高运营效率，为患者、保险公司及药企创造附加价值。

业绩方面，2022年至2024年，镁信健康的营收分别为10.69亿元、12.55亿元和20.35亿元。其中，智药解决方案对营收的贡献占比分别为61.7%、53.9%、59.3%，智保解决方案对应收的贡献占比分别为35.8%、42%、35.9%。

从净利润来看，尽管公司目前尚未实现盈利，但亏损收窄趋势明显。2022年至2024年，镁信健康年内亏损分别为4.46亿元、2.88亿元、0.76亿元，年内亏损率分别为41.8%、23%、3.7%。

估值5年增长77倍，蚂蚁、创新工场纷纷投资

在镁信健康的发展过程中，其资本故事同样备受关注。

自2018年完成3000万元Pre - A轮融资后，公司估值一路攀升。2020年完成B轮融资时，估值达到11.46亿元；2021年C轮融资后，估值突破100亿元；到2023年完成上市前最后一轮融资时，估值已高达116.78亿元，较最初Pre - A轮后1.5亿的估值增长了77倍。

估值增长的背后，离不开众多知名投资机构的支持。据悉，镁信健康的投资方包括上海医药集团、蚂蚁集团、博裕投资、博远资本、上海生物医药基金、斯道资本、中再寿险、创新工场、远毅资本、GIC、华兴新经济基金、北极光创投、汇丰银行、礼来亚洲基金、光大控股、联新资本、中金资本等。

IPO前，张小栋通过以其名义实益持有的股份及上海盈卓、上海盈雅及上海盈颂等公司，合计持有镁信健康约26.22%的投票权。机构方面，上海医药大健康及上药云健康合计持股10.72%；蚂蚁集团全资持股的上海云鑫创投持股10.63%；创新工场合计持股6.50%。

值得注意的是，2023年9月，镁信保险经纪有限公司曾因违规行为被国家金融监督管理总局罚款33万元，具体涉及保险销售未出示客户告知书、隐瞒合同重要情况、业务档案缺失及系统不合规等问题。这一事件凸显了公司在快速扩张过程中，需要平衡创新与合规的挑战。

对于镁信健康来说，上市既是新的起点，也是新的考验。如何在保持营收高增长的同时实现盈利，如何构建更完善的合规体系，将直接考验管理团队的智慧。但不可否认的是，随着中国医疗健康产业的深入发展，以镁信健康为代表的创新支付平台，正成为连接患者、药企与保险机构的关键纽带，其构建的多元支付生态，有望重塑行业未来的发展格局。

本文来自微信公众号“直通IPO”，作者：韩文静，36氪经授权发布。

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