答案终于揭晓，四月份“美债飓风” 在美国，“债主”们在做什么？

本周三，美国财政部公布了2025年4月受到业界关注的国际资本流动报告。(TIC)。美国海外“债权人”在这个美国国债罕见变化的月份，当时的动向也就此揭晓…

根据TIC报告，4月份，海外投资者持有的美国国债规模略低于历史最高水平，这表明虽然特朗普多变的关税政策对市场产生了严重影响，但美国海外“债权人”本月尚未大规模出售...

数据显示，4月份境外投资者持有的美国国债规模从3月份创下的9.049万亿美元降至9.013亿美元，这是五个月来首次下降。分析师指出，这种下降主要反映了外国私人投资者出售美国债券的净利润，而外国官方机构仍然是长期美国债券的净利润客户。

在此之前，一些市场参与者预计，海外投资者的美国债券总量将大幅下降。由Jay组成 Barry领导的摩根大通利率策略师团队曾经预测，减持将主要来自外国私人投资者，而不是官方部门——这与数据最终披露的情况非常吻合。

CreditSights驻夏洛特的投资水平和宏观策略主管Zacharyaryaryy说：“我们是否真的担心会有大规模的美债销售浪潮，我们从这些信息中看到的情况并非如此。 Griffiths说，“这波销售总体上还是相当柔和的。”

在特朗普4月2日宣布“解放日”关税后，美国股市一度经历了持续下跌——类似的风波一般会引起人们对美国国债的避险需求。但是，当时的情况并非如此——在贸易政策冲击之后的那一周，美国国债已经实现了超过20年的最大跌幅。由于美元也大幅下跌，美国股票和债券市场遭遇的三杀一度引起外界对海外投资者大规模撤离美国资产的焦虑。

4月份，美国财政部长贝森特淡化了市场的下行趋势，将国债的起伏归咎于特定投资者的去杠杆化浪潮。他多次表示，他掌握的数据显示，海外投资者对美国债务的需求持续存在。

海外“债权人”在美国的动向

具体来说，在美国十大海外“债权人”中，本月有6个(中国、开曼群岛、卢森堡、加拿大、法国、瑞士)持股规模有所下降，4个(日本、英国、比利时、爱尔兰)持股规模有所下降。

作为美国最大的海外“债权人”，日本4月份持有的美国国债小幅增长37亿美元，连续第四个月增长至1.1345亿美元。自2019年6月持股超过中国以来，日本一直是美国国债最大的海外拥有国。

四月份，排名第二的英国美债持股也增加了284亿美元，达到8077亿美元。三月份，自2000年10月以来，英国美债持有量首次超过中国。

在4月份，中国持有的美债规模下降了82亿美元，达到7572亿美元，进一步创下2009年以来的新低。从2022年4月开始，中国大陆的美债持股一直低于1亿美元。

4月份，加拿大是美国主要海外“债权人”中减持美国债务最多的国家——其持股大幅减少578亿美元，降至3684亿美元。开曼群岛的持股，被视为对冲基金等杠杆投资者的热门注册地，减少了70亿美元。

除了美国国债，周三的报告还显示，海外投资者是长期美国机构债券(包括房利美和房地美的债务)和股票的净企业，是长期美国公司债券的净客户。

总的来说，4月份海外投资者持有的美国国债变化不大，说明本月投资者撤出长期美国国债的动力可能主要来自美国国内投资者，而不是海外投资者。

然而，就美国债券市场而言，虽然最近几周回报率普遍稳定，但最长期债券走势仍显示出对美国政府大规模借贷的焦虑。共和党议员一直在推进一项减税法案，预计未来几年联邦政府负债将达到历史新高。财政可持续性问题特别削弱了人们购买政府最长期债券的原因。

Meghanhan美国银行利率策略师 Swiber表示，根据美联储的每周代管数据，仍有一些证据表明，外国官员可能会减持美国国债。

根据Swiber的数据，自3月底以来，外国官方机构已经出售了价值约630亿美元的美国国债。5月和6月的持续销售往往意味着后续的TIC数据可能会显示出更多的资金流出。