雷声大雨点小？大摩：还没有看到OPEC实质性增产

当OPEC 当高调消除减产“封印”开始持续增产时，石油市场等待的供应高峰还没有到来。根据摩根士丹利的最新报告，增产配额仍然是“纸上谈兵”，还没有转化为实际增产，沙特油井依然安静。

根据摩根士丹利6月9日研究报告的最新消息，OPEC 三月至六月间，八个核心成员国将生产配额提高了约100万桶/日，但“实际产量增长难以察觉”。

根据炼油厂吞吐量、海运出口、管道流量、库存变化等多维数据分析建立的模型，沙特阿拉伯等关键成员国的增产幅度并不明显。分析师Martijn Rats说：

值得注意的是，沙特阿拉伯的产量似乎并没有明显增加。

这个发现颠覆了之前市场的普遍预期。今年早些时候，8个核心OPEC 我们国家宣布将开始放松220万桶/日减产约束，这一超出预期的供应政策已经转变为曾经让全球石油市场振动。今年4月，OPEC 在5月和6月分别增加了41.1万桶/天之后，其产量配额增加了13.8万桶/天。到目前为止，总产值比3月份高出100万桶/日，并且已经宣布7月份将增加41.1万桶/日。

增产还是纸上谈兵？

摩根士丹利分析了许多数据库，包括炼油厂的吞吐量、货物出口、管道流量、库存变化和来自六个不同供应商的产量估算。

比如在炼油厂的吞吐量方面，数据显示沙特炼油厂的利用率被假设为90%，但实际数据显示，炼油厂的加工量并没有因为配额放宽而明显增加。但由于炼油系统长期效率低下，伊拉克和阿曼的利用率降低到90%以下，进一步削弱了产量增长的概率。

摩根士丹利利用Vortexa的油轮跟踪数据对货物出口进行了分析。 中国的海运出口量。自3月份以来，沙特通过海运的石油出口量并没有明显增加，这与配额上升的预期形成了对比。虽然阿联酋和科威特没有通过管道出口石油，但海运出口数据也没有明显增加，这表明其增产承诺可能没有兑现。

根据摩托车的说法，哈萨克斯坦的产量似乎已经反弹到最近的210万桶/天左右，阿联酋的产量在4月份关闭维修后强劲回升，但总的来说，8个核心OPEC。 今年以来，我们国家的生产仍然在稳定的范围内波动。

未来增产预期依然存在 油价承压

尽管目前实际增产有限，摩根士丹利仍然预计供应增长即将到来。

该行预计，随着石油输出国组织配额的持续增加，核心成员国6月至9月的供应量将增加约42万桶/天，其中大约一半来自沙特阿拉伯。

即使没有OPEC增产，石油市场前景仍然压力巨大。摩根士丹利保持了对其供过于求的预测。预计今年中国非OPEC原油供应将增长约110万桶/日，超过全球需求增长约80万桶/日。

基于这一分析，摩根士丹利的油价预测保持不变。目前，全球标准布伦特石油在66.29美元/桶周围交易，今年已经下跌了11%以上。该行预测，下半年油价将下跌至57.50美元/桶。

分析人士表示，“即使没有OPEC增产，这两个假设(非OPEC供应增长和需求相对较弱)已经为石油市场描绘了一个相对较弱的前景，尤其是在当前的夏季需求旺季之后。”