康师傅，800亿不容易，创新才有戏？

当美团和饿了么用“20减15”的补贴把农民工从方便面党变成外卖党时，康师傅控股的发展不得不转变为一个新时期。现在说到方便面，很多人可能会先想到康师傅，但我们不知道康师傅的方便面业务正从最初的绝对盈利主力逐渐成为增长的负担。

这里有财务报告数据作为支持。根据康师傅控股近日发布的2024年财务报告，去年公司实现营收806.51亿元，同比增长0.3%；实现公司股东应占溢价37.3亿元，同比增长19.8%。在这些人中，方便面业务收入284.14亿元，比去年同期下降1.3%，连续两年萎缩(2023年下降2.84%)。

对于一家快速消费品公司来说，营收超过800亿元是一个值得庆祝的成就。康师傅为什么会取得这样的成绩？但是在这个成绩的背后，康师傅还有哪些问题可能成为其持续增长的障碍呢？

01 看上去不错的财务报告，靠什么？

事实上，在康师傅800亿出头的总营收中，细分板块并没有增加多少板块。其中，在方便面业务领域，经典器皿表面增加了3.7%，高价袋面收入下降了6.3%，中价袋面下降了13.8%。

康师傅收入增长最大的支柱在于另一个主要业务，即饮料业务。财务报告显示，去年实现收入516.21亿元，略有增长1.3%。其中，除茶饮料增长8.2%至217亿元外，水果和果汁饮料下降6.7%。、9.4%，汽水基本持平，其它产品减少10.4%。

因此，康师傅800多亿元的收入中，其结构并不均衡。然而，在整个绩效报表中，其净利润增长相对乐观。那么，为什么净利润增长还不错？这样说明公司的赚钱能力很强吗？问题的答案可以简单概括为两个字:涨价。

据《中国食品报》等多家媒体报道，早在2024年5月，康师傅的方便面产品就因涨价冲上微博热搜。袋装方便面的零售价从2.8元提高到3元，桶装方便面从4.5元提高到5元，康师傅方便面的平均价格提高了8%。而且一升装冰红茶等饮料的价格也从4元提高到了5元。

价格上涨给康师傅带来了明显的净利润增长，可以在短时间内显著提高康师傅在不同业务领域的盈利能力，显著提高财务报表。对于方便面行业来说，近年来涨价已经有了前兆。2022年，面对成本的大幅上涨，方便面行业十年来首次出现联动涨价。当时康师傅、统一等品牌暂时放下竞争，选择一起进退。

然而，去年康师傅涨价后，一度被热搜，舆论吐槽，对其品牌产生了一定的影响。有网友评论“平民饮品后不平民”“既然康师傅选择涨价，就不要怪顾客进入统一冰红茶”等等。

造成这种情况的一个重要原因是，去年竞争品牌如统一、农夫山泉等。没有明确跟进涨价，导致康师傅独自承担消费者的“炮火”。

此处值得注意的是，随着客户的吐槽，康师傅的经销网络也承受着越来越大的压力。

财务报告数据显示，2024年康师傅经销商数量急剧减少近万家，从76875家减少到67215家。尽管其直营零售商从217087家增加到220623家，但增加了3500多家，数量差仍在6000家左右。

在快速消费品行业，获得渠道的人赢得了世界，涨价带来的压力不可避免地会影响到经销商，经销商也有苦水。例如，一些经销商抱怨说:公司从来没有想过如何支持我们，而是把所有的压力都转移到了经销商身上。

康师傅赖以成功的经销商网络能否保持稳定，将成为未来的一大挑战。

02 继续从800亿上涨，“坎”在哪里？

除了业务数据，康师傅在财务报告中的其他表现也值得关注。比如一方面负债水平居高不下，另一方面是远远超过净利润的“挖空”分红。这种财务操作让外界蒙蔽了双眼。

财务报告数据显示，截至2024年底，康师傅的负债率为66.86%，虽然略低于2023年，但仍远高于统一的42.7%。这还不算，真正迫切需要的是它的偿债能力。与此同时，公司现金和等价物仅为75.19亿元，而短期贷款在一年内达到115.8亿元，短期现金债务比例低至0.65亿元。。这是对公司流动性储备的警示。这种高杠杆的商业模式也可以在市场形势下保持。一旦行业下滑或融资环境收紧，后果就明白了。

那么，既然公司的资金链存在一定的风险，为什么一年四季仍然保持100%左右的现金分红比例呢？然而，这种“挖空”的分红比例显然是大股东和实际控制人。在《节点财经》看来，这种矛盾的财务运作背后，隐藏着公司治理结构的深层次问题。

根据公开信息，作为家族企业，魏氏家族通过顶新国际集团拥有约33.27%的股份，这意味着超过三分之一的高额分红直接流入控股家族口袋。虽然这种行为在短时间内满足了股东的利益，但严重削弱了公司抵御财务风险的能力，限制了应对市场形势的资源储备，不利于处理债务问题，降低负债率。

在康师傅过去的财务报告中，反复提到了“巩固、创新、发展”的策略，试图通过产品创新和市场深度培育来保持竞争优势。然而，康师傅的创新能力是什么？

在方便面业务中，康师傅试图通过创新来应对消费升级和健康化的趋势。2024年推出“新鲜Q面”等新产品，强调“如煮”的口感和非油炸健康特性，满足消费者对“质价比”的需求。此外，公司还开发了“面团恒温系统”，优化生产工艺，确保产品口感一致。

然而，从效果来看，这些创新并不理想，高价袋面和中价袋面的增长都在下降，品牌战略并未得到消费者的认可。不仅如此，它发布的新泡面“剁椒鱼片汤面”，也曾引起全网群的嘲讽。

方便面不好。饮料生意怎么样？在这方面，康师傅选择了下注无糖茶跑道，推出了“纯提取零糖”系列，开发了“茶的传人”、“决明子大麦饮料”等产品。

然而，《节点财经》的观察发现，康师傅似乎在无糖茶领域失去了机会。虽然冷泡绿茶是在2020年推出的，低糖冰红茶是在2021年推出的，但是爆款产品还没有打造出来。相比之下，农夫山泉(东方叶)和三得利占据了75%以上的市场份额。康师傅无糖茶产品缺乏差异化竞争优势，陷入了“早起赶晚”的尴尬境地。

事实上，目前康师傅的成长几乎取决于茶饮料的“单腿行走”，其创新困境本质上是传统快消巨头在消费升级浪潮中的不适应。

2025年，从800亿收入的高点来看，康师傅面临的不是如何庆祝，而是如何解决增长困境。。因为在商业世界中，困境通常是改革的最佳催化剂，所以这也可能是开启新篇章的最佳机会。

本文来自微信微信官方账号 节点财经（ID：作者：节点财经，36氪经授权发布，jiedian2018)。

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