沃尔玛中国公布了最新的业绩，山姆依然可以打。

出品/联商网

发文/袁则

全球零售巨头沃尔玛于当地时间5月15日公布了2026财年第一季度业绩。

资料显示，截至2025年4月30日，沃尔玛总收入达到1656亿美元(约11935亿人民币)，增长2.5%。；净利润44.9亿美元(约324亿人民币)，同比下降12%；营业利润为71亿美元(约518亿元人民币)，同比增长4.3%；24.2%的毛利增长；全球电子商务销售增长22%。

01

中国市场继续扮演“增长显眼包”的角色

一季度，中国市场净销售额达67亿美元(约482亿人民币)，同比增长22.5%，比销售额增长16.8%，业绩依然强劲。

从结构上看，中国市场业务占全球比例的4%，较上季度增长1.3％。

销售增长主要来自山姆和电子商务业务，其中电子商务净销售额同比增长34%，延续了去年第四季度的增长趋势；由于业务调整，毛利率下降，但销售增长和效率提高降低了成本率，促进了运营收入的增长。

就店铺扩张而言，近12个月新开了7家山姆会员店，其中一家在本季度开业。

截至季末，沃尔玛中国共有334家门店，低于上季。其中，山姆新开了54家门店，大卖场减少了3家门店，总数为280家。

1、山姆会员店的表现一枝独秀。

自2020财年以来，山姆的销售额连续6年同比增长，其中4年增长率超过5%。根据“中国连锁经营协会”披露的数据，2023年山姆在中国的销售额已经达到843亿元。

有分析人士向媒体透露，2024年，山姆中国全渠道销售额已达1005亿元，线上销售额占48%，但山姆官方表示，相关数据尚未公布。

在数据表现的背后，是山姆中国一系列运营战略的成功。

这是山姆中国的基本策略，旨在为会员权益和“精英生活”提供“高质量”的商品。资料显示，2024年，山姆中国会员突破800万，虽然数量并非最多，但却是市场上最具消费能力的人群。从客户数量来看，大部分大卖场客户一次消费基本在60~100元之间，而山姆会员一次消费基本在800~1000元之间；此外，还有会员费。2024年，山姆会员费收入超过20亿元(按260元/年估算)，会员仍有60%。～续费率为80%。

沃尔玛中国总裁兼首席执行官朱晓静认为，山姆的核心竞争力是与会员建立的强烈信任关系。“会员信任山姆。他们相信他们可以以优惠的价格购买高质量的产品。我们相信我们会继续努力改善我们的消费体验，我们也相信我们对他们有更深的了解。”

山姆的另一个真正强大的地方:严格的质量控制，用优质的商品“吸粉”中高产阶级。山姆的所有产品都建立了从源头到货架的系统质量控制。为了加强高质量定位，山姆要求供应商，尤其是食品，质量标准远高于国家标准，这也使山姆成为“高质量”的象征。

此外，山姆还将与供应商合作，开发符合“山姆标准”的新产品，打造自主品牌。如今，近30%的山姆货架上的产品是自主品牌，占总销售额的近40%。自主品牌已经成为山姆的独特优势。

之所以如此，取决于沃尔玛强大的供应链实力。作为世界零售巨头，沃尔玛的全球渠道确立了其非常规模的优势。因此，依托国际供应链，可以更有韧性地进行全球采购，地位强劲，可以直接与上游最优质的供应商和产地合作；在大规模采购的同时，还可以高效控制全球趋势，获得更强的信息和专业比较优势。

当然，近30年来，山姆一直在不断建设本土化供应链，结合其全球视野和专业优势，总能引领和开创性地推出高于市场标准的独家产品。

山姆对供应商的要求非常严格。在筛选供应商时，会对资质、设备、生产能力、R&D能力等进行全方位的评估。，并不断监控质量、成本和交付时间，确保高质量产品的稳定供应。一旦通过考试，山姆将“承销”所有产品，大规模采购，并与供应商建立长期合作。这不仅保证了供应链的高效率和稳定性，也使山姆能够深入参与商品研发、生产、包装设计等环节，帮助供应商提高生产效率，降低成本，推动产品不断升级。变成「山姆供应商」同时也是一种强大的品牌信任背书。

以瑞士卷供应商恩喜村为例。为了进入山姆超市，将植物奶油升级为动物奶油，去除预拌粉中的香精，达到质量标准后才能达成合作，最终成为爆款。2018-2022年，恩喜村因瑞士爆红，年销售额从1亿飙升至20亿；2024年，亿滋国际增加了对恩喜村的投资，收购恩喜村72.35%的股份，费用约20亿元，成为恩喜村的控股人。

2、支持山姆会员店业务高效发展的“店仓云一体化”方式

山姆以店面为核心，通过在城市核心居民区精准设置前置仓库，构建了高效的“枢纽支部”网络。每个山姆会员店管理约8到15个前置仓库，每个前置仓库覆盖半径2-3公里的商业区，实现1小时以上80%以上订单，线上线下业务无缝协同。

在2025年沃尔玛投资者会议上，朱晓静说:“我们50%以上的销售实际上来自网络。早在疫情之前，我们就开始布局“店铺仓库云一体化”的模式，疫情期间线上需求的爆发式增长充分验证了这种模式的颠覆性价值”。

朱晓静特别强调这种模式的效率和整合:“母店和前置仓库作为无缝连接的枢纽支撑系统协同运行。母店作为中心枢纽，负责管理和补充所有支撑系统的前置仓库。在线订单在前置仓库中进行拣货和包装，然后通过骑手快速送达客户。”

此外，在全渠道布局方面，沃尔玛在2024年底与美团达成战略合作，全国门店推出美团并接入配送服务，进一步完善线上线下融合矩阵。

3、大型商店寻求转型升级

就大卖场而言，沃尔玛一直在积极寻找转型，并实施资产优化和场景改造。

在商店方面，沃尔玛也不断以“合同到期”为由关闭低效商店。据不完全统计，2024年至今已关闭超过23家门店；同时，沃尔玛大卖场更新改造门店，精简SKU产品结构，加强生鲜进口产品比例，淘汰冗余物品；场景方面，商品按照早餐、户外旅行等16种消费模式展示；此外，大卖场的全渠道布局将继续完善，依靠根本直接采集和全球产业链降本提效。

然而，沃尔玛如何打破客户的固有印象，使其深刻认同转型后的商品和服务，仍然是其需要不断优化的课题。

4、开始开始社区化小业态

近日，沃尔玛在深圳开了三家社区店，尤其是4月12日新开的南山新德家园店。该店面积约500平方米，位于社区超市，主要推广“天天便宜”，线上线下商品价格相同。

商品方面，以食品为主，水果、蔬菜、肉类、海鲜等日用品一应俱全。店内有冷鲜猪肉、冷鲜牛肉、冷鲜禽肉、冷鲜海鲜、冷藏牛奶、Aautorapper西餐、速冻饺子、冰淇淋、粽子、Aautorapper菜、烤串、冷冻牛排等多种专柜展示。还采用透明厨房的现制烘焙和鲜食，主要推广新鲜度，当天清理干净；还有来自墨西哥的沃集鲜冰淇淋柜台、鳄梨油、希腊果汁等进口产品，占自主品牌“沃集鲜”的30%。

另外，商店还采用了“前置仓库” 云店通过与沃尔玛大店供应链的协调，确保商品供应稳定，实现线上线下库存的实时同步。当社区商店缺货时，系统会自动跳转到周边商店或山姆云仓库备货，实现商品的实时共享。

商店整体业态定位与商品结构，与ALDI奥乐齐无限接近，被网友戏称为“偷师奥乐齐”，而“前仓” 云店“也许是最大的优势和差异。

总的来说，沃尔玛在中国市场的增长得到了稳定的经济和社会发展环境的支持。更重要的是，经过长期蛰伏、稳定积累和尊重零售业务本质的第二曲线探索，有山姆会员店和沃尔玛前置仓——他们也是沃尔玛业务结构的力量。目前，山姆会员店在商品开发、质量管理、供应商合作、会员运营等诸多方面，都值得中国零售企业了解和学习。

02

美国市场表现稳定但有压力。

沃尔玛净销售额达到1122亿美元(约8086亿人民币)，占整体销售额的67.8%，同比增长3.2%，同店销售额增长4.5%，包括成交量和单位销售额的双重增长。电子商务业务同比增长21%，其中店内取货和配送业务实现两位数增长，沃尔玛Connect广告收入增长31%。

值得注意的是，消费者越来越重视价值和便利性。会员费等收入增长3.8%，其中“沃尔玛” “会员收入增加了两位数。总的来说，高收入家庭促进了食品杂货份额的增加，反映了沃尔玛在各种消费群体中的普遍吸引力。

沃尔玛被称为美国经济的“晴雨表”。虽然第一季度收入同比增长2.5%，但金融市场给出了负面反馈。更不寻常的是，沃尔玛很少拒绝给出第二季度的盈利预期，这被分析师视为“对涨价前景缺乏信心”的危险信号。

全球CEO董明伦在业绩会上(DougMcMillon)等待高层官员也花了很多时间谈论关税的影响。“所有的关税都给我们带来了成本压力，但对中国征收更高的关税影响最大。我们会尽最大努力保持最低的价格水平，但面对如此巨大的关税，我们无法完全消化这些成本压力，即使本周刚刚降低了税率，考虑到零售业的利润率很小。”

他说，目前零售库存管理更重要，更具挑战性。他在财务报告电话会议上补充说，关税导致了4月和5月的价格上涨。此前，他警告美国政府，关税将导致价格上涨，美国商店的货架空无一人。

在美国，沃尔玛也面临着亚马逊的竞争压力，除了关税和地缘政治的影响。亚马逊去年第四季度收入1878亿美元(约合13615.5亿人民币)，超过了沃尔玛的1805亿美元(约合13106亿人民币)，完成了电子商务巨头对传统零售巨头的历史超越。随着亚马逊的步步紧逼，沃尔玛仍然需要不断地寻找增长点。但是在零售巨头的较量中，沃尔玛正从竞争对手亚马逊的成功模式中汲取灵感，积极开拓传统零售以外的新盈利渠道。

沃尔玛在电子商务方面也一直在寻求突破。3月6日，沃尔玛仍在杭州召开“2025年沃尔玛全球电子商务启动大会”，并通过线上同步直播向全球跨境电子商务从业者开放。在会上，沃尔玛宣布，目前已成功地在深圳、上海、杭州等11个城市开设办公室。这证实了沃尔玛全球电子商务在加快本土化布局的同时发展迅速，从而更好地为当地跨境电子商务卖家提供及时、高效、个性化的服务。

除上述城市外，沃尔玛全球电子商务在厦门、北京、南京、武汉、成都、长沙、青岛、宁波等8个城市设立了办公室，展示了沃尔玛在布局全渠道战略方面的坚定决心和对未来在中国市场发展的信心。

近日，山姆会员店供应商全球招聘系统也为对外贸易公司开辟了绿色通道，邀请优质合作伙伴共同打造优质差异化产品。山姆还承诺加快对符合条件的企业的审批流程，帮助他们快速加入内外贸易一体化发展。

03

不断地寻找变化

除了不断尝试中国市场业态渠道外，沃尔玛还在世界其他市场频繁行动，如在墨西哥收购Cifra、在英国收购Asda、在日本投资Seiyu等。，并结合当地市场的特点，适当调整商业模式，不断加强全渠道布局。

值得一提的是，沃尔玛全球也在不断寻求AI使用的突破。据《华尔街日报》报道，沃尔玛也计划通过“迎合人类客户和人工智能购物代理”来改变购物模式。

沃尔玛通过使用Wallaby生成AI平台和个性化聊天机器人，不断优化AI购物代理(旨在代表消费者购物的算法)。沃尔玛提供了高度定制的感觉；另一方面，沃尔玛还利用AI和敏捷性控制经济动荡，利用AI简化运营，优先选择在线广告及其第三方市场等高利润领域。在缓解关税影响的同时，沃尔玛保证了有竞争力的定价。

此外，沃尔玛还在不断探索实体店和数字店的未来门店。2025年早些时候宣布的“未来商店”项目涉及改造47个州的650多家门店，沃尔玛正在不断创造一个人类和AI消费者可以轻松互动的环境。

从趋势来看，与之前在线零售的影响相比，沃尔玛不断卷土重来，其发展模式也为全球企业提供了一个蓝图，即适应技术，优先考虑信任，不断拥抱变化，稳步创新业态和业务，进而在动荡的世界中蓬勃发展。

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