这个牌照，兴业银行等了很久。

对于兴业银行董事长吕家进来说，获得AIC牌照是一种运数安排。

01 大势所趋的牌照

期待八年，兴业银行(601166).SH)最后迎来了一份颇具黄金含量的批文。

五月七日，兴业银行全资设立的兴银金融资产投资有限公司(暂名，以下简称“兴银AIC”)正式获批。

随后，中信银行(601998).SH)和招商银行(6000366).SH)设立资产投资公司(简称AIC)的请示也获得批准。

这一系列密集行动正是对当天国家新办公室发布的一揽子金融政策的快速响应，意味着控制对商业银行AIC态度的实质性转变。

AIC是一家由银行全资设立，从事社会债权转换和配套支持业务的机构。AIC成立之初，主要是处理银行不良资产和企业杠杆率高的问题。

相比VC/PE、银行系AIC是政府引导基金等投资主体的一个相对陌生的概念。然而，随着对科技企业和实体经济的需求越来越清晰，银行参与企业股权投资的路径也越来越清晰，AIC也进入了公众的视野。其业务范围也从以债转股为目的的股权投资业务延伸到股权投资领域和更广泛的业务深度合作。

从规模上看，五大国有银行AIC的资产规模不超过2000亿元。其中，规模最小的交通银行AIC不到700亿元，甚至不到五大国有银行总资产规模的1%，平均值三四十万亿元。

即便如此，AIC对各大银行的业务深度也起着重要作用。

2017年五大银行AIC获批后，AIC作为各大国有银行的重要股权投资平台，在参与政府引导基金设立和债转股投资方面做出了巨大贡献。

2024年底，北京经济开发区与中国银行金融资产投资有限公司(中国银行AIC)和建行金融资产投资有限公司(建行AIC)联合成立了三只AIC基金，总规模达300亿元，投资经济开发区四大主导产业、六大未来产业和战略性新兴产业。

截至2025年2月，5大AIC在18个试点城市的股权投资合同规模已达3500亿元。它们已经成为各大国有银行分支机构与当地政府关系的“催化剂”，同时支持科技创新，发挥耐心资本效应。

另外，债转股投资，也是AIC牌照的重要功能。

根据监管机构披露的信息，2019年，五大银行AIC实施了363个债转股项目，资金达到4250亿元，为国家经济结构调整和供给侧改革做出了重要贡献。

例如，自2019年以来，建行AIC已两次参与甘肃能源(0007919).SZ)债转股项目，投资总额达11亿元。

而且这些债转股项目，也促成了建设银行(601939.SH)更紧密地与甘肃能源合作。

截至2024年第一季度，中国建设银行向甘肃能源总公司甘肃电子投资集团提供了155亿元的授信和74亿元的贷款。除了政策性银行，中国建设银行已经成为甘肃电子投资最大的授信银行和贷款发行银行，从而实现了贷款联动的良性循环。

在珠玉之前，兴业银行对AIC牌照的准备工作，早在2017年首批五大国有银行获准开设资产投资分支机构之后就开始了。

但当时控制风向仍以“去渠道、去杠杆、防风险”为重点，2018年颁布了对金融行业影响较大的“新资产管理规定”。“新资产管理规定”只为各机构预留了两年的过渡期。

AIC和金融资产管理公司因担心AIC成为银行新的表外渠道，导致“新资产管理规定”改革功亏一篑。（AMC）存在定位交叉重叠的问题一直没有得到处理。AIC牌照扩展，迟迟没有落地。

转折点发生在2024年底。

另一方面，“资产管理新规”整改基本完成，银行表外投资全面收缩，监管风险趋势相对稳定。

例如，2017年兴业银行的表外投资总额达到2.67万亿元，其中仅信托计划就达到9159亿元。2024年，兴业银行的表外投资总额已大幅下降至1.21万亿元，其中股票信托计划仅为3350亿元。

另外，三大AMC股份划入中央汇金，明确了其政策功能分区，同时也为AIC定位提供了系统的“交界线”。

在风险防控和制度成熟的基础上，控制终于重新开启了AIC扩容窗口。

与其它国有股份制银行相比，兴业银行AIC牌照的意义可能更大。

在净息差持续收窄、传统信贷方式面临重构的背景下，谁先打通“投贷联动”的新渠道，谁就有可能率先走出增长困境。

在学习招商银行转型零售试图失败后，兴业银行近年来出现了疲软的增长和盈利压力。AIC的批准不仅为国有股份有限公司提供了打破游戏的工具，也为其扩大了公共账户的核心优势，开启了新的入口。

02 减负妙方

由于缺乏“投资方”的抓手，兴业银行在综合金融服务方面一直缺乏“公帐之首”。

长久以来，兴业在公司金融、同业业务的战场上，稳居股份制银行前列。

公司贷款方面，2024年兴业银行公司贷款存量达到3.44万亿元，位居全体股份制银行之首。

但在股权投资方面，兴业银行只通过兴业信托旗下的兴业国鑫资产管理有限公司(以下简称兴业国鑫资产管理)进行私募股权投资和不良资产投资，投资净资产规模仅为110亿元。

同时，受中国银行业监督管理委员会“85号文件”的影响，信托公司一级非金融资公司的对外投资规模不得增加，兴业国鑫的资产管理规模一直在萎缩。

而且，虽然兴业银行系统中有华福证券、兴业银行基金、兴业信托等分支机构，但无论业务量还是牌照整合能力，都很难与“全金融牌照”银行竞争。

面对拥有全金融牌照矩阵的对手，如中信银行、招商银行等。，兴业银行经常在工程项目、股权投资、债转股等需求场景中失去机会。

比如兴业银行和四川能源投资有很好的合作基础，但上半年投资总额高达50亿元的四川能源投资市场化债券转换项目，苦于没有AIC牌照，兴业银行只能眼睁睁看着项目中信资产(2799.HK)与中信银行、中信证券(6000300).SH)联合拿下。

这样的情况，对于兴业来说，并非孤立。

如今，随着许可证的获得，AIC可以围绕银行信贷资产进行战略股权投资、债转股等多元化业务，为兴业银行提供了新的投贷联动融资和综合金融服务解决方案。

另外，AIC还为兴业银行提供了处置不良资产、优化资产结构的新工具。

近年来，兴业银行逾期贷款大幅增加。2024年，兴业银行广东地区不良贷款余额同比翻番，首次亏损17.21亿元，为兴业银行的资产质量敲响了警钟。

根据原中国银行业监督管理委员会发布的《金融资产投资公司管理办法(试行)》，AIC转股债务的目标主要是银行向企业发放贷款形成的债务，也包括关注和不良债务。

通过AIC平台债转股，可以对其问题资产进行深度管理和价值重塑。这无疑是兴业银行逐渐暴露风险的一个很好的减负方式。

03 吕家进的一扇窗户

在AIC牌照落地的背后，兴业银行几代核心管理层都在努力“接力跑”。

兴业银行早在高建平任职时就已将AIC牌照提上议事日程。

自20世纪90年代以来，高建平一直参与兴业筹备。41岁那年，高建平开始担任兴业银行董事长，主政兴业银行直到退休近20年。

在高建平执政期间，兴业银行将从一家鲜为人知的区域性银行建设成为总资产7万亿元的头部股份制银行。恐怕这个成就让接班人很难超越。

然而，在新的资产管理规定出台后，“同业业务”的核心竞争力成为兴业银行申请AIC牌照的障碍之一。

当时兴业银行，表外业务存量较大。如果要满足控制去渠道、降低杠杆的合规要求，还有很多整改工作要做。

尽快完成整改，满足成立金融资产投资公司所需的监管政策，成为高建平末期和接班人陶以平(代董事长)、吕家进的一项重要工作。

2012年，邮储银行(601658.SH)吕家进成功晋升银行行长。2018年，吕家进被提升为邮储银行董事长，并在任期内完成了邮储银行IPO的里程碑。

调任兴业银行后，“空降兵”吕家进避开了兴业银行踩雷各大闽系房企的最坏阶段，同年迎来了兴业跨境金融通牌照的获批。

此时兴业银行发展公帐的关键节点，他在任期内又等待了AIC牌照的落地。

这个AIC牌照，对兴业银行和家庭来说，也是一种运数安排。

AIC不是神丹妙药。是否能形成业务协作，还需要不断推进顶层设计和人才机制。例如，新型AIC企业如何将业务整合与原来承担对外投资的法律实体兴业国鑫资产管理。

但是它无疑为兴业银行和吕家进开了一扇窗。

本文来自微信微信官方账号“阿尔法工场金融家”，作者：银妹妹，36氪经授权发布。

本文仅代表作者观点，版权归原创者所有，如需转载请在文中注明来源及作者名字。

免责声明：本文系转载编辑文章，仅作分享之用。如分享内容、图片侵犯到您的版权或非授权发布，请及时与我们联系进行审核处理或删除，您可以发送材料至邮箱：service@tojoy.com