过度爆炸：暴利14.7亿元，市值暴涨1800%

金子让全世界疯狂，让贵妇忘记爱马仕，让金店数钱到手软。

在过去的一年里，国际黄金价格上涨了大约45%。从去年5月每盎司2285美元到今年4月16日达到历史新高3346.97美元。

自2024年6月28日以40.5港元/股的发行价上市以来，股价已经上涨了近18倍，市值增长了18倍以上，成为港股市场的明星股之一。

去年6月28日，港股上市公司老铺黄金上市，股价从40.5港元一路飙升至868港元，股价上涨近18倍。市值也从上市当天的118亿港元一路飙升至1460亿港元(今年4月1日)，市值增长18倍以上，成为港股市场的明星股之一。与同样暴涨的泡泡玛特和蜜雪冰城一样，它被称为“港股三姐妹”。

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今年春节期间，在北京最高端的知名奢侈品商场SKP中，老店黄金门口“很多人因为排队打架，现场乱七八糟”。据说有些女士排队五个半小时消费了186000元；但是在广州太古汇，老店的黄金门口也排着长队，比爱马仕和香奈儿的生意更受欢迎。

在4月1日举行的2024年年度业绩简报会上，老店黄金向爱马仕“宣战”。董事长徐高明希望“未来平均门店效率必须超过10亿元。”-爱马仕平均门店效率约为6亿元。2025年前两个月，老店黄金平均门店效率约为1.71亿元，而香奈儿和LV分别为1.18亿元和0.74亿元。

2024年，老铺黄金销售额约98亿元，营业收入达85.06亿元，同比增长167.5%；净利达到14.7亿元，比去年同期增长254%。

老铺金业绩暴涨，一是全球金价在过去一年暴涨；二是其品牌化经营战略。

不用说，黄金一直被视为地缘危机时期避险的首选。在过去的一年里，世界上许多矛盾加剧，这导致市场对避险资产的需求飙升。此外，全球货币政策转向宽松预期:美元和黄金的坏消息。再加上“去美元化”趋势下的战略规避风险，2023年和2024年连续两年，全球央行黄金购买量创历史新高。综合来看，黄金价格暴涨。

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而且金价暴涨的风口，并非每个黄金零售企业都能吃到肉，有的只能喝汤。

从上表可以看出，老铺黄金的净利率高于同行。毛利率达到41.2%，远远领先于同行平均水平的20%-30%。

这样就不得不说老铺黄金的定价策略。

首先，老店黄金采用了“古法黄金”的工艺，结合文化属性，获得了大量粉丝。定位高端，只在北上广深等一线城市开店，把自己做成奢侈品。这种少店、重感、高毛利，是一种“奢侈珠宝零售”的逻辑，摒弃了大规模加盟带来的成本压力和利润稀释。其他人和爱马仕在同一个跑道上，所以他们敢于喊出超越爱马仕的目标。

其次，老店黄金选择“按件销售”而不是传统的“按克计费”，避免了黄金首饰与国际黄金价格的直接联动，产品价格也不会随着黄金价格的波动而频繁调整，避免了增收不增利的情况。

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老铺金当然也不是没有隐患。

其增长高度依赖于“古法金”推出爆款，存在审美和传播疲劳的风险，同行也在模仿。

其次，无论如何谈品牌调性和奢华路线，毕竟老店黄金的表现和“高溢价策略”都是基于黄金价格飙升45%的环境，一旦黄金价格回调，高价格可能会引起“性价比问题”。

第三，老店黄金在黄金行业被戏称为爱马仕，但它的奢侈品保值特性是几何，需要时间去测试。爱马仕的二手包其实已经被市场测试了很久。

本文来自微信微信官方账号 “铅笔道”（ID：pencilnews），作者：祝枝杉，36氪经授权发布。

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