不降息？每个人都误解了央妈。

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许多人可能在本周一感到失望。

星期一早晨，央妈宣布了4月份的LPR。一年LPR为3.1%，5年以上LPR为3.6%，LPR仍然屹立不倒。

难道央妈要降息了吗？怎样和想像完全不同？

上周，每个人的心都被短文搅动了。大刺激来了，房地产几万亿的重点收储资金来了，央妈要降RRR降息了。各种短文截图到处都是。

此外，这个系统的暖风一个接一个。政策应该尽一切努力，在关键时刻窗口推动政策措施早出手，快出手，对预期产生积极影响。

前期的所有信号都表明，央妈妈可能会在4月份再次降低LPR。大家都在猜测央妈周一降了多少LPR，有的猜10个基点，有的猜50个基点。

没想到，本周一央妈依然坚韧不拔，一个基点也没有下降。

为什麽央妈不降息？

央妈究竟在等什么？

熟悉央妈职责和当前经济问题的朋友不会问上述问题。不管上周的短文有多激烈，经济和政策都有自己的内在逻辑。

这一逻辑并非因为人的意志和希望而转移，而是针对当前经济的需要，在适当的时候给出应有的政策。

事实上，我们的央妈和美联储一样，也有他们需要跟踪的目标。

只是美联储关注的是通货膨胀和就业率，而我们央妈的目标主要是汇率稳定和经济增长。

此外，中央母亲还需要关注银行净息差、系统性金融风险防范等子项目，但过度目标只需要中央母亲在特定时期的额外关注。

央妈降息不降息，就是结合其主要目标和分项目标，再结合当时的时机情况作出决定。

这个就是央妈一直强调的，要及时降低降息。

四月份LPR没有做调整的原因是降准降息的时间还没到。

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那么为什么现在还没有到降准降息的时候呢？

到底什么是央妈的时机选择，这是许多人一直困惑的一点。

因为现在的经济面临着关税战的外部冲击，似乎是时候降息了。

我们上初中的时候，都在课本上学过唯物辩证法。唯物辩证法中有一个基本原理，就是事物是相互联系的，所以要从联系的角度来看待问题。

假如单看关税战升级带来的冲击，看起来是时候让央妈降息了。

但是这背后还有两个基本问题需要处理。

首先问题是央妈在此期间降息能否抵消部分关税战对企业的影响。

这一点现在不能量化和评估。

目前无法评估因关税战导致订单消失减少的情况。

日前，高盛发布了一份出口跟踪报告，它们跟踪了46家企业的调查结果，其产品按产品类型计算，占美国出口价值的近70%。

在高盛的调查中，关税战的升级确实对美国的出口订单产生了很大的影响，但除了这种影响，公司还在努力寻找突破口。

与另一边的采购商讨论新的价格，部分关税费用将反映在另一边的终端消费价格上。

一些人利用暂停90天关税的机会，将利用已落地东南亚、墨西哥等国家的生产能力抓紧出口。

一些人充分利用不同产品的不同关税税率化整为零，通过拆卸零件到地面组装来降低关税成本。

我们的企业真的很努力，想尽一切办法克服关税带来的障碍和影响，但还处于阶段，结果还没有体现出来。

而且两国之间的关税谈判还没有开始，关税战的外部冲击也发生了巨大的变化。

这种情况下，央妈降息对对冲关税的影响既不能评估，也不能产生应有的效果。

第二个问题是，即使央妈降息，也应该降多少。

减少效果不大，减少多了，银行净息差承受不了。央妈降息也是有条件的。银行净息差是一个重要的标准值。

2024年，六大银行的息差进一步下降，农业银行、交通银行、工商银行、邮政储蓄银行、建设银行和中国银行的最新息差达到1.42%。、1.27%、1.42%、1.87%、1.51%和1.4%。在六大行中，除邮储外，其余5家已突破1.8%自律机制的临界点。

它仍然是六大银行，更不用说其它商业银行和城市商业银行了。

因此，央妈在降低LPR数量时，也要考虑银行净息差和收入承受能力。如果你不能出手，尽量不要出手。你可以用其他的货币政策来调整，尽量用其他的调整方法。

在回答这两个问题之前，还没有达到央妈降息降息的机会。

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那么央妈大概什么时候才能真正降息呢，这一天我们不会妄加猜测具体的日期。

但是所有的事情都像影子一样。

当你观察今年的政策逻辑时，它实际上有点类似于去年9月24日的打法。自去年9月底以来，我们的政策组合更加强调大开大合，防止加油策略。

政策一出必须组合拳，不会是单一的政策抛出空消耗政策的子弹。

越是在这个风高浪急的阶段，就越强调政策的准确性和有效性，更需要注意政策搭配策略。

后来肯定会有货币政策，不仅是宽货币，还有宽信贷政策。也有可能出台出口企业的金融援助政策等。

还会出现财政刺激政策，加快地方专项债券的应用进度，更多的基础设施项目上马，各种刺激内需的补贴一起出来。

货币政策宽松，积极的财政政策叠加，这些大招将在必要时提供。这一点从去年年底开始就显露出来了。

自今年三月以来，一直强调应对外部冲击的政策储备。有一些招式，只是还没有牺牲。

央妈降准降息的动作，一定要与其它政策合作。

从去年9月开始，中央母亲本质上释放了多重好处。无论是去年股票抵押贷款利率下降，还是建立便利互换和股票回购加持再贷款的政策工具，都是真正的有利于市场释放。

在今年国家队救市的背后，还有央妈提供子弹支持。

事实上，中央母亲一直在使用不同的政策工具来保护市场的流动性，防止金融风险的发生。可用的工具不仅仅是降低RRR和降低利率的常规行动。

到目前为止，央妈的货币工具箱里已经有许多工具可以利用，这些工具后面我们可以看到。

该来的政策最终会到来，该来的支持也会如约而至。