为什么巴菲特卖出股票？

美国股市今年被出售，证明了伯克希尔去年卖出股票的远见卓识。被称为“奥马哈先知”的巴菲特宝刀还没有老。

现在轮到巴菲特说“我早就告诉你了”这句话了。

去年年底，当标准普尔500创下50多个新高时，伯克希尔-哈撒韦(BRK.B) CEO巴菲特却忙于卖出股票，他的这一操作曾经让许多市场观察者感到困惑。

现在似乎有了答案。

美股市场在2025年的下跌，证明了伯克希尔去年第四季度买入股票交易的远见卓识。

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根据伯克希尔最近提交的13-F文件，巴菲特去年底逆市场看涨，第四季度在美国银行卖出约50亿美元。(BAC)三十亿美金花旗集团的股票(C)的股票，与此同时，巴西金融科技公司NU大幅减持 Holdings (NU)、Charter有线电视运营商 Communications (CHTR)还有Sirius XM (SIRI)的股票。

巴菲特第四季度没有继续销售苹果。(AAPL)同时，新开仓烈酒制造商Constellation，等待重仓股， Brands (STZ)成为当季唯一的大规模买入。总的来说，伯克希尔是2024年股票的净商家，目前公司手头的现金比其他任何美国公司都多。

在伯克希尔今年2月中旬披露13-F文件后，长期跟踪巴菲特投资趋势的《巴伦专刊》撰稿人安德鲁·巴里(Andrew Barry)在一篇文章中，“巴菲特过去与市场背道而驰，包括20世纪90年代末互联网泡沫期间。事实证明他的决定是正确的，这次可能是正确的。”

这篇文章发表后不久，就出现了这样的情况:自伯克希尔2月14日披露13-F文件以来，标准普尔500下降了5%左右。事实上，标准普尔500在去年第四季度美国总统大选后已经回落了所有的涨幅。

回首往事，我们应该很好地理解巴菲特为何在股市创下新高时卖出股票。去年第四季度，一些基金经理(如比尔·阿克曼)指责巴菲特近年来在资金配置上过于保守，但大量迹象表明股市可能会动荡。美国总统特朗普没有隐瞒他在第二任期内根据自己的意愿制定关税政策的计划，很多市场观察者表示，特朗普“不是那个意思”，但事实证明，他就是那个意思。

由于特朗普关税，2018年股市再次下跌。

巴菲特去年第四季度可能已经关注了贸易紧张。他最近说关税是一种“战争行为”，所以美国的通货膨胀问题会变得更加严重。即使不考虑关税，股市也不喜欢不确定性。第一届特朗普政府的特点之一是突然推出一些政策和各种噪音新闻，这个故事又在上演。

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但是，巴菲特的投资决策所反映的可能性远远超过政治。

当去年秋天到来时，美国的通货膨胀率仍然高于美联储设定的2%，这表明股市已经降低了去年年底美联储降息的预期。通货膨胀给消费者的支出带来了逆风，而消费者的支出是美国经济的主要驱动力，任何关于美联储“转鹰”的迹象都会引起担忧。去年第三季度市场低迷表明，当投资者情绪发生变化时，市场会以非常快的速度下跌。

但是对于巴菲特来说，推动他卖出股票的最大原因可能是估值。随着美国股市在第四季度达到新高，股票不断上涨，不仅比自己的历史水平贵，而且比其他国家和地区的股票贵。美国股市已经“完美定价”，这不是巴菲特等价值投资者喜欢看到的。

类似地，公司内部人士的经营也和巴菲特一样，他们在去年第四季度股市上涨期间通过快速销售获利。

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这并不意味着投资者应该远离美国股市。如果历史可以作为参考，特朗普政府今年的政策可能会不可预测。特朗普过去非常关注股市表现。许多战略家仍然认为，无论需要多长时间才能回升，标准普尔500可能在今年年底反弹到6000多点。

巴菲特自己也没有放弃股票。他在今年的股东信中写道:“虽然有评论家提到伯克希尔积累了大量现金，但伯克希尔股东的大部分资金都转向了股票，我们对股市的偏好不会改变。”

目前，美国股市的销售表明，被称为“奥马哈先知”的巴菲特宝刀还没有老。有人说巴菲特的投资决策太保守了，但事实上，拥有巨额财富的巴菲特可以更加谨慎。

本文来自微信公众号“巴伦中文”，作者：特蕾莎·里瓦斯，36氪经授权发布。

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