在Deepseek爆红之后，VC想要逃离欧洲。

编者按：

当欧洲VC(风险投资，以下简称“风险投资”)呼吁“错过DeepSeek堪比错过互联网黎明”时，中国风险投资界正在深刻反思集体缺席的技术突袭。随着欧洲资本视野转向中国创新企业寻找样本拷贝，风险投资机构从北上广杭重启项目评估。

风险投资往往以股权基金的形式为创业公司提供资金，成功后通过上市或并购实现资本增值。对欧洲和中国风险投资的采访发现，这种科技浪潮已经超越了技术范围，变成了对全球创新生态的挑战。看似狂欢的风险投资行业，其实是一股不断的暗潮和游戏。

作者|DA

来源|极速财讯

01 在Deepseek爆红之后，我想从欧洲VC跑路。

最近，一篇文章《英伟达后悔失去了DeepSeek关键人才？AI在美国释放「钱学森」，哈佛教授痛心疾首的文章刷遍了朋友圈。在此之前，杭州公司DeepSeek 爆红，它以557.6万美元的算率成本，实现了与GPT-4o相当的性能， “技术民主” 实践打破了AI巨头的技术铁幕。人才迁移的密码隐藏在这场技术革命的背后。

潘梓是DeepSeek的核心成员，曾经获得英伟达的全职邀请，但当时只有3人加入了DeepSeek多模式团队，主导R1模式的发展。这位被美国政界称为“AI钱学森”的科学家重返中国，直接导致了美国在AI领域的优势放松，进而引发了哈佛大学教授 Graham “究竟是谁错过了Allison的问题？ DeepSeek？”

^{(来源：网络)}

在风险投资圈，资本集体错愕引发地震。当雷雨资本创始合伙人俞文辉讲述这段关于极速财务新闻的故事时，他正在赶往广州、深圳、香港等地的各种AI大会。用他的话说，DeepSeek的爆发堪称“国运级变革”。这不仅是中国企业估值回升的转折点，也重塑了全球AI创新生态，为安静的风险投资圈打下了强心针，将为中国带来全球资本市场 全新的AI创新估值，正如德意志银行所说：“中国就像1980年的日本”。

飓风的核心在于颠覆技术范式。由于其低成本的培训体系完全挑战了“算率第一”的行业共识，DeepSeek以开源的方式打破了技术垄断。俞文辉直言：“即使在硬件方面存在差距，中国在软件方面的技术超越也已经让OpenAI汗颜。DeepSeek的风已吹向大洋彼岸，搅拌着欧美的科技战局。他强调，虽然风险投资是为了盈利，但它是二战以来推动世界发展的伟大金融创新。没有微软100。 没有亿美元投资和后续风险投资的支持， ChatGPT。”

与俞文辉的忙碌形成鲜明对比，德国柏林的Cab充满了失落。她经常坐在柏林米特区的布莱恩。 Rahim咖啡馆，刷着LinkedIn上国内同行对DeepSeek的热议。这是柏林风险投资的聚集地，周围施普雷河的铁灰色波光，很像欧洲AI创业生态在她眼里的暗淡景象。

Cab曾经在国内创业，现在倍感风险投资领域已经不是以前的样子了，甚至在社交平台上开玩笑说 希望从欧洲风险投资中逃跑。三年前，在德国 MBA光晕加入风险投资行业，没想到这片爱因斯坦、莱布尼茨诞生的土地，在生成式AI革命中沦为局外人。

作为中国人Cabbseek，Deek在欧洲VC圈引起了热议， 在为科技力量感到骄傲的同时，她也在欧洲做风险投资，但她感到无助。她觉得自己就像顶级投行的后勤人员，无法参与核心AI。 “作战”。

^{(德国施普雷河夜景，受访者供图)}

曾经，Mistral AI也让欧洲风投圈疯狂，LVP、Index、a16z 相继投资，估值达到2亿美元，被认为是欧洲 “全村希望”。然而，它缺乏活力，去年逐渐安静下来，表现出许多欧洲科技生态的问题，如资本不足、市场碎片化、人才流失、政策限制、产学研脱节等。Cab直言不讳地表示，她对欧洲整体科技创新水平感到失望，特别是 AI 在这个领域，没有大模型或者头部公司可以拿出来。

然而，Deepseek的流行让Cab看到了一丝希望。许多欧洲AI初创公司已经访问了Deepseek，并且有很好的反馈。星期三，她与一家生成蛋白质工程的CTO进行了交谈，对方对Deepseek的深度强化学习训练方法表示赞赏，并计划用于自己的模型训练。

当中国的大模型像洪水一样淹没技术环城河时，欧罗巴大陆的企业家终于意识到，与其在底座模型的火爆中挣扎，不如在网络层掀起自己的浪涌。Cab告诉快速财务新闻，她清楚地看到了中国大模型技术跨越大洲的波澜，这种激动人心的场景肯定会回馈欧洲VC未来的投资决策。

02 "错过DeepSeek，不要再错过下一个"

DeepSeek引发的冲击波已经渗透到中国风险投资生态的毛细管中，从全球视野聚焦国内VC论调。曾经鄙视创业项目的500强高管主动找都俞文辉寻求合作。个人投资者用数百万资金敲响了VC门，机构资本是数千万天使投资争夺跑道的入口。

「做投资本身就是一个痛苦的过程，因为是长期投资，而创业本身成功率低，充满艰辛。一个项目通常要等五年甚至十年，需要有延迟满足感。天使投资更是赌人心、赌人性、赌运势。如果天使强大，他们就会创业强大；如果你创业强大，你就会强大。”俞文辉在投资过程中见证了许多错过的案例。就像百度风险投资错过DeepSeek一样，他在广州的投资圈朋友错过了宇树科技，

在行业研讨会上，俞文辉直言不讳地说：“看下一个DeepSeek”，简单的几句话，表达了所有投资者的焦虑和期望。在他看来，DeepSeek的突然崛起不仅包括必然性，而且具有随机性。“如果DeepSeek的R&D关键人员潘梓正没有回到中国，还有其他关键技术大牛的加入，DeepSeek可能不会被杀死，这无疑是一个偶然的因素。“但是，AI产业高速发展的大趋势，也为这类创新型企业的出现提供了一定的土壤。而且这场技术飓风由DeepSeek掀起，正在悄然重塑 VC 行业底层法则。

在投资笔记中，俞文辉曾总结道：“一流的创始人必须选择一流的方向，如果选择三流的方向，只能做三流的事业。所以，一流的创始人 一流的方向=一流的工作”。俞文辉的投入版图像一面棱镜，站在2025年的十字路口，反映了中国科技崛起的多维光谱。雷雨资本的每一次布局都在验证一个问题，从草根充电桩企业到AI翻译器出海，从垂直领域模型到医疗健康跑道。

^{(受访者提供雷雨资本创始人俞文辉的PPT内容)}

俞文辉坚信，未来VC圈的热门领域将主要集中在AI通用人工智能领域，包括垂直领域模型、机器人、低空经济和AI。 agent(智能体)等等。“AI agent 被认为是拥有百万亿美元规模的巨大市场，未来这将逐步取代各行各业的人类工作，无疑将成为投资的新风口。

只有那些敢于下注“下一站”的投资者，才能在AI多极化时代赢得第一次机会，当DeepSeek的技术洪流冲垮传统环城河时。正如俞文辉所强调的那样：“这不是中国和美国之间的竞争，而是人类和技术进化之间的竞争。”在这条赛道上，每一个VC都是时代的注脚，而DeepSeek只是一章。

03 "DeepSeek的火爆使得杭州VC圈沸腾"

与科技圈不温不火的广州相比，杭州在这场科技竞赛中占据了领先地位。自DeepSeek惊艳亮相以来，杭州的“六骁龙”——游戏科学、深度追求、宇树科技、深云科技、强脑科技、群核科技，就像一股震撼全球科技圈的“神秘东方力量”。这股力量的崛起引起了当地官方媒体的思考:“杭州为什么”成为热门话题。

王乐的机构在杭州深耕了近十年。在这片充满投资活力的土地上，她见证了从移动互联网到金融技术再到AI机器人的每一次技术浪潮。作为创始人梁文峰的浙江大学校友，王乐对DeepSeek的变化有了更深的洞察。"DeepSeek的火爆使得整个VC圈沸腾。”她说，“现在，绝大多数投资机构都非常重视项目，投资热情比以往任何时候都要高。”

尽管DeepSeek起源于杭州，但它的影响力已经超过了这个城市的边界。正如金沙江风险投资主管合伙人朱啸虎所说，国内机构正在积极布局，王乐所在的VC机构也是如此，正在计划更积极地投资AI领域。

王乐透露，梁文峰和他的团队今年仍然坚持一贯的风格，致力于模型开发，与外界保持一定的距离。即使面对浙江大学校友王乐所在的VC机构，投融资也很少见面，更多的是 专注于模型开发的DeepSeek内部成员交流。但是王乐仍然深深地感受到这个项目对杭州的深刻影响。

^{(杭州机场)}

“今年，基于DeepSeek或其他底层模型网络层，我们将非常积极地投资。”王乐的话显示了他对中国AI领域的信心。曾经估计中国大企业和美国的技术差距已经超过两年了，但是现在每一代模型的差距已经缩短到两三个月了。中国工程师强大的落地能力和系统的探索能力鼓舞了整个行业，充满了信心。

DeepSeek模型不仅开源，独立可控，而且性价比高，推理成本极低，为上层商业化开辟了广阔的概率，仿佛重现了安卓生态早期的繁华景象。王乐觉得，近年来，很多人 AI 企业诞生于北京，杭州看似平静，但政府多元化的支持和浓厚的创业氛围让这个地方成为创新的摇篮，这是一个积累财富的过程。

俞文辉的战略合作伙伴、天使联合会主席刘小鹰曾经投资过杭州六骁龙之一BrainCo。为了更好地适应这个创新活跃的城市，他向快速财务新闻透露了自己的新计划:在杭州设立新的分支机构。他反省道，以前觉得“天时不如地利，地利不如人和”，但见证了《黑神话悟空》、宇树科技的突破，如《哪吒2》、《DeepSeek》等项目的辉煌，意识到人的力量很重要，但时代的机遇让我们意识到“人不如地利，地利不如天时”。在他看来，大德是天时地利前后翻转与融合的过程。

04 狂欢中的暗涌和游戏，“子弹和枪是关键”

在 在DeepSeek掀起的AI热潮中，VC圈陷入了一场狂欢，但也隐藏着一股暗流。“子弹和枪是关键”，这个形象的比喻准确地表达了资金和退出渠道。 VC 工业的重要性。

市场的躁动使得VC的下注冲动越来越强烈，头VC在这场战斗中的战略分化。有些是从 “单押明星” 转为 “生态布局”，有些机构希望利用高估值、低条款快速锁定份额， “等候派” 感觉目前估值泡沫已经出现，选择暂停入场，等待下一轮技术或商业验证后再行动。

常垒资本冯博，在风险投资领域摸爬滚打近10年，目前正在上海工作。尽管他深深地感觉到了， DeepSeek在VC圈引起了千层浪潮，但是如果资金和退出渠道没有得到实质性的改善，这种热度恐怕很快就会消退。回首过去，VC 这个行业曾经极其繁荣，投资机构数以万计，项目资源丰富。最初的项目通常会被后半段的投资者接管，每个人都期待着通过IPO撤出。然2024 与高峰期相比，每年IPO的数量急剧下降到只有五分之一左右，股权投资链严重受阻，退出变得极其困难。

行业暴利的时代早已过去。现在，如果一只基金能获得三倍的利润，那将是一个非常好的结果。但现实是，90%以上的基金很难收回成本，只有极少数基金能达到两倍甚至两倍的成本。在 在DeepSeek出现之前，中国有大量的基金投资闭源模式，其中许多估值达到数十亿甚至近百亿。但 DeepSeek 免费开源版一出现，投入大量资金的创业公司就陷入困境，投资者也担心投资浪费，其他基础模式瞬间失去竞争力。现在几乎没有人敢再投资基础模式了。一些曾重仓 AI 这些机构也开始提高警惕 “技术幻觉”，质疑基础模型的先发优势是否可持续，开源社区的贡献是否可以转化为商业壁垒。

^{(冯博认同常垒资本的投资逻辑)}

面对这些困境，冯博所在的常垒资本作为民营小基金，只能投资初期、估值低、未来可能撤出的项目，或者与上市公司合作，因为资金有限，行业撤出不畅。当下，VC 产业主要分为国有资产特性或国有资产混合所有制。 VC，这样在市场萧条的时候还是可以大规模融资的；另一种纯民营VC 面临着巨大的生存压力。冯博觉得 纯民营VC80%会因为拿不到钱而倒闭。然而，他坚信 AI 该领域仍有机遇，未来常垒资本将重点关注前沿技术投资、产业投资和M&A基金。

俞文辉还指出，尽管投资者的信心和热情空前高涨，但创新和创业的本质并没有改变。像梁文峰一样，伟大的创新和创业公司通常需要长时间的沉淀。 经过10多年的时间，DeepSeek诞生了，饺子制作《哪吒》 2》耗费了 5 2008年，《黑神话：悟空》也经历了。 5 超过一年的打磨。他相信 AI 更多的垂直大模型将出现在该领域，中国创新团队也将受到更多国际资本的关注。他还提及，DeepSeek 激活了中国 VC 这个行业，但只有充满理想的行业 VC 激动是远远不够的，LP(母基金、有限合伙人、基金投资者)，尤其是国有资产。 LP，要有效地开始行动，提供资金支持。

DeepSeek的崛起就像一面镜子，反映了VC圈在R&D浪潮中的焦虑和渴望。当资本热钱涌入时，真正的赢家可能不是那些尽快按下投资按钮的人，而是那些能够在技术信仰和商业理性之间找到平衡的“长期主义者”。毕竟AI是一场马拉松，而不是100米的冲刺——无论是企业家还是投资者。

(本文受访者Cab、化名为王乐)