阿里接力腾讯，推动港股上涨。

由于DeepSeek引发的对科技股和中国整体资产重估的热情不断蔓延，港股无疑成为最大的受益者，而阿里巴巴和苹果AI牵手，腾讯微信搜索正式灰度测试接入DeepSeek-R1等消息，不断为港股的上涨注入新的势能。

2月14日，恒生指数增长3.69%，恒生科技增长5.56%，阿里健康增长29%，哔哩哔哩增长15%，JD.COM、腾讯、小米增长7%以上，美团、阿里增长6%以上。其中，与苹果合作开发AI功能的阿里巴巴，推动了AI芯片、AI应用、消费电子、服务器、计算率等产业链概念在a港股市场的持续上升，而港股阿里巴巴则在一周内累计上涨24.1%。

二月十七日，截至收盘，腾讯上涨3.96%，报493.6港元，腾讯概念股多数上涨，微盟集团上涨11.54%，易鑫集团上涨3.70%，阅文集团上涨0.16%。

事实上，自2025年以来，恒生科技指数已经上涨了23%以上，领涨了全球主要市场指数，并创下了2022年2月至今的高位；恒生指数上涨了12.74%，距离2024年10月初的高位只有一步之遥。

市场人头攒动，一方面是没能进入市场的懊恼，另一方面是盈利后的狂欢，另一方面是投资者感叹:“快买阿里，让我埋了三年，尽快解决问题。”

2020年10月，阿里巴巴港股价出现在高位，当时阿里股价触及306.83港元，随后一路下跌至306.83港元。 57.65港币在2022年10月处于低位，随后波动回升。

与苹果AI牵手带来的阿里暴涨能持续下去吗？腾讯与DeepSeek的合作会带来怎样的影响？在阿里和腾讯之后，港股会带来怎样的惊喜？

1 AI新消息在阿里和腾讯不断传出。

自2025年以来，DeepSeek的概念和阿里巴巴、腾讯的AI新叙述不断冲击着投资者日益兴奋的神经，南向资金和国际机构共同选择了被称为“价值洼地”的港股。

港股市场率先迎来技术牛市。从1月中低点开始，恒生指数涨幅超过16%。；恒生技术指数上涨了28%以上，而最近港股的焦点已经落在阿里巴巴和腾讯这两大互联网公司身上。

二月十三日，蔡崇信决定苹果与阿里巴巴合作开发中国市场iPhone客户AI功能，随后，阿里巴巴将于二月二十日发布新一季度的财务报告。截至二月十四日，阿里巴巴年内上涨50.61%，总市值超过2.36万亿港元，成为本轮市场最大受益者之一。

根据摩根大通的研究报告，人工智能的发展将推动中国科技股的价值创造，这可能是投资者对这种合作持乐观态度，纷纷购买阿里巴巴股票的原因。

在此之前，腾讯AI助手“元宝”已经宣布接入DeepSeek-R1；最近，《财经》从腾讯方面确定，微信搜索已经正式进入DeepSeek-R1进行了灰度测试。据悉，灰度达到的客户可以在对话框顶部搜索入口，看到“AI搜索”这个词。点击查看后，他们可以免费使用DeepSeek-R1满血模型，获得更多样化的搜索体验。

在DeepSeek方面，其App日活在2月1日已经超过3000万，在7天内实现了1亿用户的增长，创下了行业新纪录，1月份总客户达到1.25亿。QuestMobile数据显示，其日活已经超过了豆包AI应用的第一名。

根据中信证券的研究报告，DeepSeek通过算法优化大大降低了模型训练的成本。如果腾讯大规模选择这条路径，将有效缓解市场对AI投入产出效率的焦虑。

“AI驱动的快速上涨之后，存在短期回调的风险，但是预计互联网板块仍有上行空间。“瑞银投资银行中国互联网行业研究主管方锦聪表示，根本原因是对比增长，估值仍然不高。即使在上涨之后，这个行业的平均估值也是P/的14倍。E(市盈率)，2024-2026年 预计年度每股收益增速将达到 15%。网络行业股价尚未体现政府隐性的宏观刺激措施，以及AI生产力提升带来的显著收益。另外，即将到来的是第四季度业绩的整体积极性，主要互联网公司第四季度业绩略高于预期，预计稳定的业绩将成为短期市场催化剂。

值得注意的是，2月18日至21日，阿里巴巴、百度、网易、哔哩哔哩等互联网公司将陆续公布新一季度的财务报告。

2 这一轮上涨的主力推手是谁？

短短两个星期的春节，港股大涨，明显跑赢了a股，DeepSeek引领的AI热潮给投资者带来了情感和宏观叙事。 事情发生了很大的变化。所以，谁是本轮反弹的主力？这次反弹还有多少空间？

对此，CICC研究部表示，春节过后，港股特别是恒生科技指数引领的快速上涨，很容易让大家想起同样快速上涨的“9.24”市场。相比之下，两者的相似之处在于，它们都是由情感驱动和交易型基金支配的，但不同的是，这一轮市场更注重AI周边的科技板块，结构更加明显，这也解释了港股内部金融周期板块和a股市场的大幅落后。

中金公司研究部认为，对于本轮反弹的资金流入特征，以南向资金、被动资金和交易型资金为主，长期外资作为海外资金的主要力量仍然流出。其中，南向资金流入增加，但矛盾也在增加。春节假期以来，朝南累计流入规模为266亿港元，与“9.24”市场(2024年9月下旬至10月初)南向资金流入规模(约259亿港元)相当。但长期外资作为海外资本的主力，依然流出，说明长期外资不是本轮反弹的主力，也体现了这类资金相对观望和滞后的特点。此外，被动ETF资金流入明显加快，CIC认为这部分可能主要是个人投资者。这一轮累计流入规模约为19.4亿美元，仍远低于97.5亿美元的“9.24”流入规模。

与a股相比，港股不仅对海外环境变化更加敏感，而且受到mainlandChina和中国香港政治经济变化的影响。对于港股未来的上行空间，CIC表示，静态计算显示，恒生指数的合理点在23000点左右。如果科技股情绪回升到2021年的高点，或者探索2.5万点。

中泰国际战略分析师颜招骏告诉《财经》，目前港股处于政策和经济指标的空窗期，AI提高了中国公司的运营效率，成为部分外资和对冲基金的配置思路。然而，特朗普采取了“外部必须先安全”的政策，缓解了中国的压力边际，给了港股上涨的窗口。2月10日至14日，港股成交量持续增长，人民币走强。中国10年期国债收益率底部反弹，投资者正在下注中国资产回归。然而，这一轮港股的拉升并非BETA所主导，板块表现十分分化。预计2025年恒生指数利润增长5%，风险溢价为7.5%，2025年底恒生指数目标价为20300点，全年高低波幅为16700点至23500点。他指出，在最乐观的前提下，如果中央政府直接补贴当地政府和人均收入，有力地将房地产拖回稳定，刺激通胀反弹，扭转居民未来收入和就业预期，预计恒生指数将在2025年触及23500点。

本文来自微信微信官方账号“读数一旗”（ID：作者：成孟琦，编辑：陆玲，36氪经授权发布，dushuyizhi007)。

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