连续四年亏损的永辉，为什么未来还可以期待？
出品/联商网
发文/上佳
经过半年的调整，永辉仍然遭受着关店和店铺调整的持续痛苦。
一月十四日，永辉超市发布2024年度业绩预亏公告，预计2024年归母净利润为-14亿元，去年同期为-13.3亿元，亏损同比增长5%。；预计2024年归母扣非净利润为-22.1亿元，去年同期为-19.8亿元，亏损同比增长11.6%。
从纯粹的财务角度来看，这是永辉连续亏损的第四年，这可能不是一个好答案。
永辉作为胖东来方式的坚定实践者，因为规模巨大，承载着行业更多的期待。虽然我们都知道员工的幸福和公司的健康远比数字重要，但我们总是想在心里找到一个确定，那就是永辉什么时候能盈利？
至于亏损，永辉也在公告中解释了亏损的主要原因:一方面，由于零售业的整体挑战，公司的整体客流和客户订单受到限制，但更重要的是，公司在2024年下半年开始积极进行战略和运营模式转型带来的初期痛苦，包括改变投资和关闭门店。
那这部分影响到底有多大？会持续多久？
那是我们试图寻找的答案。
01
改变店面承载信心
从纯财务因素来看，股票店亏损、投资折旧增加、店铺人员成本增加、店铺关闭损失四个方面对利润有负向影响，而改革后的销售毛利增长和亏损店关闭止损是对利润的正向影响。
按照传统连锁大卖场的思路，公司所有门店都必须有少数高利润的头部门店和更多的中间门店。如果整体亏损，应该会有相当一部分亏损的门店急需关店止损。
如果我们做一个浅显的模拟，示意图如下：
特别说明：图中标？为了不确定数字，只做概念说明。
今天，我们可以看到，改革后的永辉门店“快速大幅增加了客流和销售额”。未来，随着改革门店比例的不断扩大，公司文化势能和组织能力的迭代，永辉一定会迎来盈利转折点。
显然，股票亏损店、变更店、关店的数量结构最终影响了永辉的盈利表现和痛苦，体现在股票店的变更节奏中。
我们不知道永辉店铺的具体情况，不同的市场环境会有很大的差异。为了方便解释问题，我们只是用两种肤浅的模式来假设和分析。
根据永辉2023年财务报告和调整后的信息，我们假设商店的各项指标如下：
再一次强调：仅供个人简单模拟，偏颇之处供商讨论。
如上表所示，基于目前的各种信息，我们估计现有门店整体亏损1~2个点，而变更后的门店盈利2~2.5个点。其中一个核心观点是，我们认为永辉实践的“学胖东来”已经完全找到了大卖场优秀的盈利模式。
商店可以盈利，商业就有未来！
毛利是影响利润的关键因素。永辉还在通知中解释了毛利率下降的主要原因。“是公司在店铺调整过程中积极优化商品结构和采购模式，在淘汰旧产品、引进新产品的过程中积极推进裸价和后台控制策略。在这个过程中，公司的整体毛利率短期内会受到一定程度的影响”。
但是对于改变后的店铺，我们更注重毛利的积极贡献，通过公平合理的机制和真正的商品实力创造价值至关重要。我们更愿意看到19%的毛利率对应3800万的毛利，而不是21.24%甚至更高的毛利率对应1700万的毛利。
永辉还在公告中提到，从长远来看，采购模式的调整有助于提高商品采购的透明度，增强商品的议价空间，实现与供应商的合作共赢。
02
调节节奏影响盈利表现。
但是对于774家门店(截至发稿时)的永辉来说，我们希望店面都是调整后的样子，调整必然需要一个周期。
截至2024年春节前，永辉已对店铺信息进行了如下调整(部分店铺开始日期不明确)：
从以上信息可以看出，永辉的调整非常认真，推广非常稳定。大部分都持续了一个月左右，时间投入保证了质量厚度。对于店铺数量较多的地区，每个月只保持1~2家店铺的速度。截至2024年12月底，已有33家店铺调整，截至春节前有41家店铺调整。
就已经改变的店铺分布而言，大部分地区都落在了样板店。所以，我们认为，2025-2026年，国家指导 区域实施，永辉调整的执行力量将有指数级增长。
根据质量原则，永辉应根据店铺的经营年限、店铺环境、经营情况等考虑具体调整店铺的选择，也可以结合区域现金流规划、团队能力、工程实力等多个方面进行衡量。
基于以上因素，我们预计2025年永辉将在150~200家门店之间调整门店，以消除春节2个月的影响，并在2024年调整门店。
至于关闭店铺，考虑到2024年已经关闭了200多家店铺。基于价值观的选择，我们预计永辉未来可能会继续关闭店铺，但数量应该会减少。基于严格的原则，我们将在未来两年每年设立50~100家店铺。
根据上述假设，在2024年41家门店已经调整的基础上，如果按照上述单店模式，考虑调整各类支出的核心会发生在2025年，那么永辉的利润在2025年还是会有压力的，但是在调整到200~250家门店的时候，永辉的利润可能会在2026年的完整财年迎来拐点。
根据上述估计，我们推断永辉每年的利润预算如下：
我们还是要强调股票店是关门还是调整。节奏和数量安排会影响最终收入。实际操作不是数字游戏。以上粗浅的预测有很多未参考的标准。我们不知道永辉的实际规划节奏，但我们相信它必须科学、严肃、自由、真诚。永辉选择的变化也会基于美好的原则，求质、求稳、求好！
在企业选择健康、快乐的商业模式时，我们只是想要模拟，未来一定会到来。
2024年11月，永辉超市副总裁兼全国调整小组负责人王守诚在东来总裁班第三期课程中分享道:“我们永辉的底盘真的太重了。原来，我们引以为豪的千店千亿规模，现在也需要我们付出更多的时间和努力去改变，也需要走更长的路。但如果足够坚定，道路一定会一路向上，越走越顺！”
目前，永辉已经找到了走向健康和幸福的关键。今天，在股票转型期，静态亏损和疼痛。从数字趋势来看，转折点可能不远了。
与此同时，我们还要提醒大家，企业的利润表现并不等于实际的压力，经营过程中的净现金流和自由现金流更为关键。
同时，我们也认为，就像成长一样，公司的调整应该有一个稳定的节奏。过去，我们遭受了很多损失。感觉一家店调整好了，就要快速大规模复制。结果复制开始不断变形变形，效用迅速下降，最后充满了对调整的哀叹。
店铺运营是一群人的心再次凝聚，而不是简单的彩页复制。所以，让调整走得慢一点，稳一点，爬坡期需要更多的力量，行业可以对利润有更多的耐心。因为我们一直相信，如果企业基因健康美好，利润的优秀收入一定是理所当然的事情。以安全和幸福为底层，美好的商业一定有指数。
所以，我们看到很多投资机构也在积极预测永辉的未来。
资料来源：东方财富网永辉股
03
员工的幸福是永辉未来的自信。
我们也可以再问一个问题。改革后的店铺会有光明的未来吗？走“质量和幸福商业模式”会衰减还是迭代上升？
我们承认，生意总是动态的。从物理上讲，熵的增加是不可逆的。但是我们也可以看到，任何企业都比我们想象的更有韧性，我们需要用概率思维来看待未来。相对来说，价值观越普遍，未来越多。
所以，在安全、健康、优秀的公司分层中，最大的规模永远是人。我们坚信人是主动的，我们坚信为了追求幸福，人可以爆发出巨大的能量。
而且零售商一直都有两种力量，外部客户和内部人员，到底谁是更基础的商业力量？
过去，在零售快速发展的阶段，我们一直强调对客户好，客户就是上帝。然而，在股票甚至萎缩的时刻，真正对员工好的是底层，员工真正对客户好的是底层。不是强迫员工对客户好，做好生意才对员工好。两者的起点有很大的不同。
“员工的幸福是我们不断改变的信心，把员工的成长作为我们改变的目标！”这是永辉的宣言，也是我们坚信在胖东来的帮助下，永辉能迎来拐点的长远原因。
我们也应该承认，巨大的股票是一种压力，但爱情会激发每个人，让员工用爱和责任填补人们货场的差距，把内功和利用结合起来。如果公司实践一个快乐的商业模式，商业将拥有更大更长远的能量。
此外，我们还想强调，永辉实践胖东来的方式，不仅仅是学习“道”，更是科学系统地实践“道”。永辉调整有一套完整的“价值观”，无论是门店规划、商品设备、质量标准、商业美学、客户服务、员工关怀，还是各种行政管理、技术手段、操作工具。－标准&流程－“数据指标”系统，是人类能动性与科学做事相结合的系统，它应该是我们对永辉未来的核心支点。
今天的业务已经升级为价值导向。也许我们应该以新的维度对待公司。利润确实是企业价值的一个方面，质量、安全、幸福的商业模式更有价值。
在未来，永辉一定会给我们带来更加明亮的表现！
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