合肥夫妇销售2毛钱纸杯，年收入14亿元，即将获得IPO。

合肥恒鑫生活科技有限公司(以下简称“恒鑫生活”)的IPO流程，持续了21个月，终于向前迈进了一步。深交所官网显示，12月中下旬，其在深交所创业板IPO提交的注册申请已获准。

作为纸塑餐具的供应商，恒鑫生活的主要客户是国内知名的咖啡和茶叶行业龙头企业，如瑞幸、西茶、星巴克、霸王茶姬、Manner等。

国内咖啡、茶产业的兴起，给恒鑫的生活带来了新的发展机遇。

招股书显示， 恒鑫生活前三个季度实现营收11.58亿元，较去年同期增长9.71%，归母净利润为1.62亿元，较去年同期增长1.36%。预计2024年全年营业收入将达到15.2亿元至16亿元，归属于母公司股东的净利润将达到2.13亿元至2.20亿元。

国内新茶背后的供应商，或许还会再增加一家上市公司。

01 销售2角钱纸杯，年收入14亿元

看起来不起眼的纸杯，背后的生意能做多少？

最新的恒鑫生活招股书给出了答案。

从2021年到2023年和2024年前三季度，收入分别为7.19亿元、10.88亿元、14.25亿元和11.58亿元；同期归母净利润分别为8016.36万元、1.63亿元、2.14亿元和1.6亿元。

根据产品类型，2023年恒鑫生活中销售最多的产品是PLA(聚乳酸、可降解)淋膜纸杯，总销售额约3.4亿元，约占销售额的24.62%。；二是PE(聚乙烯，不可降解)淋膜纸杯，总销售额约2.7亿元，约占销售额的19.63%。

最初，恒鑫生活在纸质餐具业务领域，包括PLA淋膜纸杯和PE淋膜纸杯，总销售额超过7亿元，占总销售额的50.75%。塑料餐具在另一个主要业务领域的销售额约为6.9亿元，其中PET/PP(聚对苯二甲酸乙二醇酯/聚丙烯，不可降解)塑料杯销售最多，总销售额约2.4亿元，约占销售额的17.22%。

图源恒鑫生活招股书恒鑫生活主要产品销售情况

2023年全年，恒鑫生活销售29.7亿个纸杯，22.2亿个杯盖，9.5亿个塑料杯，39亿个纸质餐具，47亿个塑料餐具。。假设一年卖出3亿杯的香味飘飘，水杯连在一起可以绕地球一圈，那么恒鑫一年生产的纸杯，就可以绕地球10圈。

就售价而言，2023年，恒鑫生活中一个PLA淋膜纸杯的售价为2毛3分；PE淋膜纸杯与PLA杯盖价格相同，均为1毛8分；PLA塑料杯价格偏贵，出厂价6毛2分；PET/PP/PS杯盖，价格只有8分钱。

根据招股书，恒鑫生活预计2024年营收将达到15.2亿元~16亿元，较去年同期增长6.66%~12.27%；预计2024年归属于母公司股东的净利润为2.13亿元~2.2亿元，较去年同期增长0.63%~3.93%。

恒鑫生活成立于1997年，创始人是合肥夫妇严德平和樊砚茹。起初，公司主要从事制版和印刷业务，其产品是宣传画册、信息等印刷品。到2001年，他们看到了纸杯的普及，然后引进了纸杯生产线，主营业务从印刷行业转变为纸质餐具。

目前，恒鑫生活的主要业务是纸质和塑料餐具的研发、生产和销售。主要产品有PLA淋膜纸杯/碗、PLA淋膜纸盒、PLA杯/盖、纸杯套等。 PE淋膜纸杯/碗，PP/PET杯/盖子等。

PLA全称“聚乳酸”，是一种生物基聚酯。它是一种新型的可再生生物降解材料，通常由玉米粉、甘蔗和甜菜等可再生植物资源提取的淀粉原料制成。

恒鑫生活的大部分收入来源来自可生物降解产品。招股书显示，从2021年上半年到2024年上半年，可生物降解产品的销售收入占主营业务收入的59.19%、52.56%、54.04%和57.63%。

与PLA颗粒有关的是恒鑫生活的核心竞争优势。

恒鑫生活在招股书中提到，“在生产纸质餐饮用具方面，公司有从 PLA 颗粒改性、淋膜、印刷、成型的全过程加工生产能力；就塑料餐具的生产而言，公司具有 PLA 全过程加工生产能力的颗粒改性、片材加工、成型、印刷，构成了企业的核心竞争优势。

02 踩中风口

今天恒鑫的生活可以达到规模，主要是踩两个风口。

2008年，国家出台了“限塑令”，这是恒鑫人生抓住的第一个风口。

当时恒鑫生活主要从事纸杯业务，传统的淋膜工艺主要是将聚乙烯涂在纸张表面。（PE）、聚丙烯（PP）等待塑料原料，使纸张能抗油防水，从而成为纸基包装产品，但是PE、PP等塑料涂层难以降解，会对环境造成污染。

限塑令的推出代表了环保产品的兴起。严德平和他的妻子嗅到了商机。2008年，他们独立开发定制PLA淋膜生产线，开始生产PLA淋膜纸杯，成为国内较早具备PLA纸杯全流程生产能力的公司。

由于新发布的限塑令主要针对食品购物袋，恒鑫生活的PLA纸杯一开始并没有带来很多好处，但也与星巴克、麦当劳、汉堡王等客户建立了供应关系。

真正的机会来自于2020年。今年，国家发展改革委等部门发布了《关于进一步加强塑料污染控制的意见》，规定不可降解一次性塑料吸管禁止在2020年底在全国范围内使用；2022年，范围将进一步扩大；到2025年，地级以上城市的不可降解强度将下降30%。

这个政策推动了PLA材料餐具的快速发展。

到2020年，恒鑫的生活收入将达到4.24亿元，到2021年将达到7.19亿元。在净利润方面，2020年净利润为2487.66万元，到2021年净利润增长326.6%，达到8123.61万元。

除了限塑令，从2020年开始，连锁咖啡、茶叶公司也进入了快速发展时期。

2020年，以“茶 奶 水果 “文化”的新茶开始流行起来。根据中国连锁经营协会的数据，我国新茶市场规模从2017年的422亿增长到2021年的1003亿元，复合增长率超过20%。

与此同时，国内咖啡消费也在进一步普及。根据2022年阿里信服务中心发布的中国咖啡产业发展报告，2021年中国咖啡产业市场规模达到 3817 亿元，同比增长 27.2%；据天猫和饿了么数据显示，2021年中国在线咖啡消费群体是2019年的1.5倍，中国咖啡消费群体逐年扩大。

得益于新茶和现磨咖啡的蓬勃发展，恒鑫生活的客户数量和规模都有了很大的增长。招股书显示，从2021年到2023年，恒鑫生活对现磨咖啡和新茶客户的销售收入增长迅速，复合增长率高达81.30%。

恒鑫生活历年前五大客户销售情况，图源恒鑫生活

翻看恒鑫生活的客户名单，不仅可以看到瑞幸、星巴克、Manner等知名咖啡品牌，还可以看到喜茶、霸王茶姬、蜜雪冰城等热门茶叶品牌。

03 受到大客户的影响，加上增速放缓

新茶、现磨咖啡产业的兴起，给恒鑫的生活带来了业绩的增长，但是相反，行业的变化也在影响着这背后的供应商业务。

今年以来，全国餐饮业整体增速放缓，与恒鑫生活的主要客户一起，新增门店数量和销售规模的增速也在逐步放缓。

以瑞幸咖啡为例，2024年前三季度，瑞幸咖啡店净增长分别为2342家、1371家、1382家，店面增长率远低于往年。2024年第三季度，瑞幸咖啡自营店销售额占70%以上，同店销售额下降13.1%，而2023年同期增长19.9%。

第二大客户喜欢茶叶的新店数量也在放缓。2022年底喜茶开业后，门店数量大幅增加。窄门餐数据显示，2023年喜茶新增门店2392家，但2024年新开门店数量大幅放缓。截至2024年11月，喜茶新开门店数量已达1369家。

在招股书中，恒鑫生活也提到，自2024年以来，企业对现磨咖啡、新茶饮料的销售收入仅比去年同期增长15.36%。

此外，恒鑫的生活也面临着许多竞争对手的挑战。比如蜜雪冰城供应商联合科技、华莱士投资的王南科技、霸王茶姬供应商富岭股权等公司，都与恒鑫的生活直接竞争。

而且，这些PLA餐具供应商的大客户或多或少都会重叠。比如恒鑫生活的大客户蜜雪冰城和霸王茶姬，也是家联科技和富岭股权的大客户。这意味着恒鑫的生活随时都有被取代的概率。

图源恒鑫生活官网PLA纸杯

或许是为了应对残酷的竞争，维护大客户关系，2023年下半年，恒鑫生活与主要客户协商一致降低商品销售单价，直接导致2024年1月至9月企业综合毛利率较去年同期下降2.48%。

“纸塑餐具行业进入门槛低，行业集中度低。在低端产品领域，产品同质化严重的情况屡见不鲜，导致中低端市场竞争激烈，利润水平低。”恒鑫生活在招股书中提到。

作为供应链企业，恒信生活面临的问题并不比大客户少，包括市场竞争、合规管理和生产内部控制。只有提高技术壁垒，增强供应链实力，才能牢牢抓住B端市场客户，成为当前咖啡和茶对抗背后的真正赢家。

本文来自微信微信官方账号 “天下网商”（ID：txws_txws），作者：天下网商，36氪经授权发布。

本文仅代表作者观点，版权归原创者所有，如需转载请在文中注明来源及作者名字。

免责声明：本文系转载编辑文章，仅作分享之用。如分享内容、图片侵犯到您的版权或非授权发布，请及时与我们联系进行审核处理或删除，您可以发送材料至邮箱：service@tojoy.com