疯狂的牛市，还能继续吗？

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中国债券市场已经到了一个相当神奇的阶段。

从 2021 从今年开始，中国债券市场整体牛市。 4 年份，比股市牛的时间还长。

但是一个市场，不管是债券市场还是股票市场，过于疯狂之后总是令人担忧。

特别是在最近 10 年债收益率破裂 2.有外资陆续撤离，然后有控制的警告。债券市场的大神还能继续前进吗？你想通过持有的债务基础获利吗？还没上车的要不要上班？

一连串的疑问，让人提心吊胆，让人夜不能眠！

最近刷得最多的消息，并非股市又如何轰轰烈烈，跌宕起伏，而是长期国债利率的突破。 2%、持续破 2%。

首先，我们知道一个基本原则，债券收益率与债券价格成反比。债券收益率持续下降，说明债券价格持续上涨，与债券牛市相对应。

截至 12 月 27 日，中国 10 年度国债收益率已经到来。 1.701% 新低水平。

(资料来源：英为财)

更加令人震惊的是，市场原本认为至少是这样。 30 年度国债利率可以保持 2%，但也一起沦陷，来到这里。 1.947% 的低位。

(资料来源：英为财)

长期国债利率破裂 2% 这意味着什么？

这么说吧，2015 年度股市崩盘时，在当时的经济环境中，在当时市场极度恐慌的情况下，长期国债利率并未破裂。 2%。

可以看出，当前市场的恐慌，以及资金对安全的追求，已经达到了一个高度。

对于个人投资者来说，不管什么牛，能让我们赚钱的都是好牛。如果债券市场一直这么牛，毕竟一些偏债混合基金的年内回报率接近。 20% 了。

可变性来了。

另一方面，之前还在继续 12 中国债券外资加持了几个月，现在开始大幅撤退。

根据中国人民银行上海总部发布的数据，截至 2024 年 11 月末，海外机构拥有银行间市场债券 4.15 万亿元，已连续三个月减持，比较， 8 月末累计减少约 0.37 一万亿元，比例下降 0.4 ％。

另外一方面，央妈出来警告金融企业。

12 月 18 日上午，央行对本轮债券市场部分交易激进的金融企业进行了约谈。

要求关注自身利率风险，加强债券投资的稳定性，依法合规进行投资交易，然后维持正常的执法检查，对债券市场的违规行为零容忍。

央妈敲击的意思很明确，金融企业不再疯狂抢筹国债，大家背后玩弄的花样我都知道。

立竿见影的警告效果，30 年度国债活跃券利率盘内重返 2% 以上。

债券市场牛市太久了，自己已经让投资者如芒在背。因为股票市场教大家，前期涨得越猛，越疯狂，后续可能跌得越惨。

现在外资撤离，央妈警告，疯狂的债牛真的要结束了吗？

有人说，12 月 9 日本重要会议上，才吹响了货币政策的新号角，明确指出将实施适当宽松的政策方针，因此债券市场将继续上涨。

确实有影响，但是这并非债牛还在不在的重要因素。

由于短期回报率明显受到资金的影响，长期回报率仍然是基本面。因此，长期国债收益率的持续下降主要是基本面的影响。

但是在这里我们就不解释什么时候经济可以完全修复，又有哪些经济指标有所改善，我们重点关注一个问题——地产。

由于近年来经济主要受到房地产的影响，而且从理论上讲，当房地产下滑时，债券市场也常常表现良好。

一方面，房地产是中国经济发展的核心驱动力之一，房地产仍然为经济联动做出巨大贡献。

然后，当当地学生走下坡路时，经济会减弱。此时实体融资需求减弱，投资者风险偏好减少，债券作为安全性相对较好的资产，自然受到追捧。

另外一方面，房地产的下滑会使企业通过工厂等从银行获得信贷的能力减弱，毕竟没有那么值钱。

如果银行不愿意把钱投入信贷，会有更多的资金配备更安全的债券(商业银行但债券市场上最大的投资者)，从而推动债牛。

从过去的数据中也可以看出，中国 70 各大中城市房屋销售价格指数 10 年债收益率明显成正比。

在房屋销售价格指数下跌时，10。 年债收益率一般也随之下降，与债券价格上涨相对应，即债券牛市。

并且，房屋销售价格指数要领先于 10 年债收益率，尤其是在反弹阶段，房屋销售价格指数先见底后，10。 年债收益率随之回升，即债券市场回落。

(数据来源：Wind）

所以，债券市场后续如何走，可以更加关注楼市的数据，房市先行回暖，并且平稳复苏之后，债牛可能就结束了。

根据国家统计局最新公布的信息 11 月全国 70 城市房价数据：

新房价格指数环比下跌 0.2%，跌幅比 10 月份收窄 0.3pct；同比下跌 跌幅收窄6.1% 0.1pct；二手住房价格环比下降 0.3%，跌幅比 10 月份收窄 0.2pct；同比下跌 跌幅收窄8.5% 0.4pct。

该指标已进入修复阶段，但仍处于下跌趋势，总体上仍处于较低水平。

而且房地产投资还在减少，1-11 月，全国房地产开发投资同比增长 -降幅扩大10.4% 0.1pct。开发商似乎还没有完全恢复市场信息，仍然采取谨慎的态度。

此时说债牛结束，为时过早！

与此同时，资金也不会撒谎。

一般人在担心债牛会不会结束后，金融企业却在不约而同地抢筹国债，从而引起了央妈的警告。

大家不妨先来看看，这一轮到底是谁在疯狂抢债？以及它们的特点是什么？

第一，商业银行是债券市场上最大的投资者。

根据国海证券的统计，近两周银行也在筹集长期债务，大银行整体加配。 5-7 年限、7-10 年利率债，而且规模不低，是交易的主力军之一。

那么银行为什么要大买长债呢？

一是因为 8 月份，在控制和控制的指导下，他们卖出了大量的长期债务，现在可能需要补充。 8 月度债务长期缺口。

第二，现在市场有预期。明年的控制可能会限制大银行购买债券，让银行在信贷中投入更多的钱。因此，大银行应该在政策出来之前开始。

这回到了我们前面提到的问题。房地产的下滑会削弱企业通过工厂等从银行获得信贷的能力。银行不愿意借钱(所以控制需要指导)，而是更愿意买债。

说明银行目前的态度还是谨慎、谨慎、谨慎，控制压力，所以要在压力前囤积债务，反正就是要保证债券足够多，足够实用。

所以也可以看出，即使此次控制严重警告金融企业，长期国债利率也只是短期回升至短期回升。 2% 上，然后继续下跌。

买，一定要买，被骂也要买！

其次是基金。

就持股而言，基金配置债券的动力非常强大，而且主要集中在利率债券上，对， 10 年限、30 年利率债券的净买入量远远超过季节性。对于信用债券的需求相对不会明显增加。

需要注意的是，基金公司的规模竞争很大，所以为了吸引更多的投资者，通常会选择下沉信用、加杠杆等策略来增加收益。

而且这一轮抢筹中更倾向于利率债，在一定程度上也可以说明基金公司的谨慎。

最终是保险公司。

12 月 6 近两个星期前，险资也大举购买了较长的国债，幅度实属年内罕见。

保险资算比较特殊，投资时保险公司内部会有明确的理财规划方案，所以各资产比例整体上偏稳定。

这次大举加仓较长的债务，也显示出对安全资产的渴望。

可说，现在的机构担心的其实并不是债牛会不会嘎然而止，更担心的其实是“踏空”，所以年底纷纷抢走。

所以，我们有理由相信，中国债牛还没有足够的时间说再见，即使短期内有所调整，但仍然可以继续昂扬。

债务基金仍然是我们的安全岛，有债务基础的朋友，可以放松一下！

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