东吴证券：给予长光华芯购买评级

马天翼翼股份有限公司东吴证券有限公司 , 王润芝最近研究了长光华芯，并发布了一份调查报告《公司现状评估:高R&D投资深化光芯片产业布局，等待新产品的开始》。本报告对长光华芯进行了买入评级，目前股价为 39.31 元。

长光华芯 ( 688048 )

投资要点

高功率半导体激光芯片保持领先地位，逐步实现国内替代:公司作为中国激光芯片的龙头企业，是为数不多的R&D和量产高功率半导体激光芯片的公司之一，逐步实现高功率半导体激光芯片的产业化。公司始终专注于半导体激光芯片的研究、开发、设计和制造。公司开发的单管芯片室温连续功率超过 工作效率100W 62%。公司的 9XXnm50W 高功率激光芯片的宽度 330um 产生在发亮区域 50W 光电转化效率大于或等于激光导出 62%。

"竖向 横向“业务布局双向努力，开拓新的应用市场：1)公司继续推进“垂直” 横向“扩大业务布局”。公司的核心产品是半导体激光芯片，依托高功率半导体激光芯片的设计和量产能力，垂直延伸到下游设备、模块和直接半导体激光，横向延伸 VCSEL 半导体激光芯片扩展，如芯片和光通信芯片。2）公司在 VCSEL、光通信芯片等领域的布局，也有助于开拓新的应用市场。公司的 VCSEL 芯片应用不断扩大，现在主要用于消费电子、光通信、车载激光雷达芯片。公司积极开拓光通信产品市场。公司推出的单波 100GEML、50GVCSEL、WCWDFB100mW？ 目前大功率光通信激光芯片 400G/800G/1.6T 超级计算数据中心互连光模块的核心设备。AI 根据需要快速释放驱动高速光模块， Omdia 数据，2025 年度高速光通信芯片市场规模有望实现 43.40 亿美元，公司光通信业务有望受益。

高度的R&D投资给短期利润带来压力，毛利率逐季提高:公司 2024 年度前三季度实现营收 2.0 同比减少1亿元 归母净利8% -0.6 同比减少1亿元 扣除非归母净利183% -1.0 同比减少1亿元 54%。其中 24Q3 季营收 0.8 同比减少1亿元 环比增长2% 归母净利0.7% -0.2 同比减少1亿元 环比增长78% 9%，扣除非归母净利润 -0.3 同比减少1亿元 20%。企业盈利压力主要是激光市场竞争激烈，工业市场光纤耦合模块等产品价格进一步下降。24Q3 季毛利率为 环比增长29% 2.18pct。第三季度，公司完成了毛利率的环比改善。

利润预测和投资评级:鉴于近两年公司不断增加R&D投资，以抓住市场机会，短期影响公司利润，我们对公司 2024-2025 年度归母净利润预测调整 -0.6/0.2 前一次估计值为1亿元 1.4/2.6 亿元)，新增 2026 年度归母净利润预测为 0.7 亿元。作为我国激光芯片的龙头企业，公司不断推进“垂直” 横向“拓展业务布局”，多产品领域拓展客户，有序拓展产能，蓄气长远发展。在国内替代的浪潮下，有望凭借自身的竞争优势，充分受益，保持公司的“买入”评级。

风险提示：下游需求持续疲软的风险；行业竞争加剧的风险；产品用途不如预期。

根据证券之星数据中心近三年发布的研究报告数据，国金证券樊志远的研究人员团队对该股进行了深入的研究，近三年的预测准确度均为 预测57.42% 2024 年度归属净利润为亏损 3100 万。

最新的利润预测细节如下：

此股近期 90 天内共有 5 家庭机构给予评级，购买评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 50.37。

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