十大券商一周策略:新年市场预期依然存在，收益与主题同舞。

中信证券：“主题 “收益”促进跨年市场

预计新年经济数据将保持稳定和改善，预计未来一年的债务政策将是外部的，房地产销售也将迎来“小阳春”。国内货币政策仍将坚持以我为主的目标导向，后续宽松空间仍然很大。市场活跃资金与机构资金没有达成共识，“分离定价”的特点将继续。预计活跃资金主导的主题轮动和机构资金收入配置的想法将推动新年市场。

总的来说，感觉“主题” “收益”将推动跨年市场，配置方面，建议不断转化为业绩优异的增长和内需消费，兼顾收益类型。收益板块可以关注国有大银行、铜铝、核电、航运物流等一些可攻可守的低估值和顺周期过渡；但是，新的资本共识还没有形成。从内需消费和业绩优异增长的角度来看，我们可以关注未来一年新的产业趋势或行业格局的变化。内需消费可以关注互联网、线下新零售、微信店推广的线上新业态。业绩优异的增长可以重点关注AI智能穿戴、自动驾驶和字节产业链。

中信建投证券：跨年市场进行时，AI 是中期主线

债券市场利率迅速下降，中国金融市场的股票和债务模式继续。最近的数据显示，房地产销售有所改善，整体政策还有增加的空间。我们认为宽松政策有望在明年年初增加，RRR降息值得期待，资金有望进一步流入a股市场，各部委的具体政策有望陆续推进，预计新年市场将继续。

本周，市场成交量下降，短期投机情绪下降，但人工智能仍然是市场的主线。“人工智能 “政策驱动效应突出，AI硬件相关板块表现强劲。新的消费业态也吸引了人们的关注。微信店的“送礼”功能开启了灰度测试，为节日消费注入了新的活力。总的来说，主题投资轮动明显，建议关注AI硬件、消费升级等政策支持细分领域。

海通证券：目前收益资产的性价比如何？

九月二十四日以来，收益资产表现不佳，主要是由于市场风险偏好的改善和增量资金结构的改变。从代表指数、行业和个股维度来看，目前收益板块的估值和交易热度普遍不高，但也存在结构性差异。短期经济修复过程缓慢。考虑到资本市场改革政策的影响，如低利率环境、股息减税等。，以及年末年初高股息资产配置需求的增加，建议在市场震荡休息期间分阶段关注收益。中期稳定增长政策逐步实施，对基本面形成有效支撑。最重要的是兼顾供需优势的中高端制造业和得益于产业周期复苏的科技制造业。

民生证券：月份还没到

短期来看，国内外基本面很难看到“大开大合”。自第四季度以来，国内各类经济指标有所改善，但从11月和10月的环比来看，政策和季节性叠加导致的这一改善幅度正在缩小。“适当放松”≠流通泛滥，游戏“水牛”的基础可能不成立。

目前，市场进入了基本面的平淡期和海外制度的压制期，只剩下对国内政策持续性甚至“加码”的期待，这是支撑9月至今市场修复后中心的中坚力量。从内需稳定的角度，推荐服务消费机会，也可以关注最近各种产业催化的消费主题；从社会化供给的角度，推荐制造业龙头企业的清算。与实物消耗相关的资源类收益资产，国有企业重估已经巩固了需求底部，其中银行因低估值和化债推动而值得关注。

华西证券:继续看好本轮跨年市场，深挖“新牛”主线。

回顾2019年以来a股市场的走势，目前a股有两个重要特征:一是多年来，货币政策基调首次从“稳定”变为“适当宽松”；二是股市资金供需关系大幅改善，近年来净减持和IPO募资处于低位。在利率中心下降的过程中，保险资金等有望成为后势重要的增量资金来源，这是本轮跨年市场最有利的支撑因素。在此期间，“新质牛”主题有望反复演绎。在行业配置方面，建议深入挖掘“新牛”的核心资产，主要包括AI 、人形机器人，低空经济，国产替代品等。在行业配置方面，建议深入挖掘“新牛”的核心资产，主要包括AI 、人形机器人，低空经济，国产替代品等。主题投资方面，重点关注并购和市值管理(长期打破央国企估值修复)主题。

光大证券：估值修复仍在继续，估计增长与平衡风格轮动。

短期来看，美联储“转鹰”对中国资产市场的影响有限，预计最近新一轮RRR降息将为市场带来更多的流动性。长期来看，特朗普的关税政策对我国市场的影响较大，但是我国增量政策对经济增长的影响有望对冲风险。从历史上看，政策的持续支持和赚钱效应带来的资金流入有望进一步提高市场估值。未来的市场可能会处于“强现实、强情绪”或“弱现实、强情绪”的场景，市场风格可能会在成长和平衡风格之间轮动。成长型行业注重证券、光伏设备、电池、半导体等，平衡偏经济风格注重保险、房地产开发等。

中银国际：迎接跨年修复市场

美元超出预期扰动，内需仍需政策进一步努力，市场进入跨年配置市场。国外货币政策的变化对a股的影响更多的是节奏而非方向。短期超出预期的美国债券利率可能会在一定程度上影响短期a股的风险偏好，但本轮a股不是外资主导，国内财政实施 宽松的货币政策基调没有改变，a股估值修复的市场趋势也没有改变。从下周开始，市场将进入政策和数据的阶段性空窗期，市场很有可能进入跨年市场配置。短期来看，大大小小的市场风格面临再平衡的过程，但在内需数据稳定之前，市场占主导地位的趋势尚未形成，发票占主导地位、主题略强的局面将继续在市场结构上。

财通证券：应对当前外部不确定性，优先选择收益

12月，“特朗普交易2.0”预计将继续回撤，增加全球各类资产的波动。从美股到黄金再到数字货币，都处于高度不确定的状态。投资者首选具有确定性的“大象起舞，首选收益”。回归中国，政策预期交易窗口结束，经济稳定 流动性宽松，持续优于哑铃策略，持续推荐“收益” 科创”、“金融 “科技”，以A500指数ETF和保险资金为代表的后势增量资金，也将有利于这一方向的表现。金融，行业方面 科技、收益 科技创新是首选组合。

东吴证券：本轮“春季躁动”市场风格将更加均衡。

根据历年市场演绎的经验，a股在年底和年初都有鲜明的季节效应，即“春天躁动”，主要表现为1-3月市场会有一轮上涨。回顾2014年至今的“春季躁动”市场，在资金宽松的情况下，小盘增长通常相对占优；而且大部分年份基于政策或经济预期的交易逻辑，周期和消费表现都不错。对于来年来说，市场配置仍然需要关注政策催化密集、产业形势向上的科技增长；此外，特朗普上台两会前市场对政策游戏的预期升温，风格或阶段性切换到顺周期。

华宝证券：暂停政策博弈，等待扩大内需政策加码。

12月重要会议结束后，a股市场进入政策博弈真空期，指数可能会转为波动，因为市场交易活动依然较高，市场下行压力有限，结构性机会依然存在。短期内可能会围绕“AI 以及“新消费”的布局，关注媒体、通信、机器人、人工智能等AI。 概念；以及消费电子、餐饮、旅游、体育娱乐、商业零售等“新消费”方向。