投资张一鸣，探索字节？

2024-12-24

张一鸣进入私募，揭开了互联网巨头对武林的隐秘而巨大的投资。

最近，字节跳动创始人张一鸣创造了“Cool River Venture HK Limited”，11月获得香港证监会颁发的9号牌照，即资产管理牌照，可在香港开展资产管理服务，牌照起效日期为11月21日。

根据报道，该基金于2023年5月注册，张一鸣不仅是唯一的董事，也是唯一的股东Galaxyy，是一家个人股份有限公司。 LLC的实际控制人。据知情人士透露，基金的主要投资方向是技术相关领域，尤其是AI领域。

对于互联网企业家来说，成立私募基金并不是什么新鲜事，比如雷军的顺为资本和小米私募基金管理有限公司、王兴的龙珠资本、刘强东夫妇的海南三亚天博产业私募基金管理有限公司等等。

因特网企业家进入私募行业，是扩大投资版图的一种方式，其背后是他们编织的一个投资网络。互联网企业家通常有各种渠道进行投资。一是通过公司层面进行战略投资；二是成立私募基金或投资企业进行投资；第三，以个人名义进行个人投资。

比如美团投资有三个渠道——美团战投、美团龙珠资本、王兴个人投资。美团战投紧跟美团业务；美团龙珠投资新消费、新餐饮等。王兴的个人投资很难定义。不仅有投资自己喜欢的项目作为天使投资者满足好奇心的经历，也有投资多只基金作为个人LP的经历。(LP是指风险投资机构的投资者。)

起初，张一鸣还通过字节的战略投资和财务投资构建了一个隐秘而庞大的字节投资体系。一些投资者评价张一鸣成功地将细分赛道人才的优势融入到产品生态中，并通过投资和并购为核心业务构建了自己的进化体系。

除了对外投资字节外，首先，张一鸣还通过个人LP投资了多个基金，比如他和王兴，都曾担任过源代码资本LP，间接投资了多个IPO项目。

去年，张一鸣成立了个人投资基金，撤出了源代码资本，投资身份也发生了变化，或者将在字节之外编织一个个人投资网络。

在互联网发展和扩张的历史上，很多企业在准备进入某个行业的时候，总能在企业的投资前传中找到线索，比如企业家很早就开始布局这个行业。企业家的个人投资方向更像是公司的储备粮。即使目前与业务谈判不密切，也可能为企业未来的发展提供一个想法。

比如雷军造车，也可以从十几年前雷军的个人投资中找到线索。

2011年，小米成立时，雷军开始关注汽车领域。“红星资本局”报道称，当时雷军作为个人投资者投资了一家汽车市场服务企业，随后小米也参与了其A轮融资。之后，雷军和小米开始在汽车领域进行投资，蔚来和小鹏是最著名的，直到雷军亲自造车。

在互联网的后半段，即使一些企业家退居幕后，他们的一举一动也备受关注，他们经常被外界视为公司未来十年甚至更长时间发展的新方向。面对互联网大厂投资团队收缩的大趋势，企业家个人的投资方向也显得更为重要。

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字节扩张版图中，张一鸣大多是根据公司业务脉络进行投资，个人投资较少。张一鸣的老乡——美团创始人王兴曾经这样评价张一鸣。“一鸣很理性。我不够专注。我会关注一些纯粹由爱好驱动的事情。事实上，这与企业业务无关。他似乎更少。”

注册Cool River 在Venture之前，张一鸣的个人投资可以追溯到2014年，他以个人LP的身份进入了国内众多著名的VC基金，比如源代码资本。

源代码资本的创始人曹毅和张一鸣有着深厚的友谊。他们是风险投资圈“投资者和企业家”互相扶持的经典案例。曹毅离开后创立源代码资本时，张一鸣和王兴各投资500万美元，成为源代码的第一批LP。

天眼查信息显示，作为源代码资本法人股东，张一鸣在2019年的持股比例达到9.5%。张一鸣还间接投出了许多项目作为源代码资本LP，如理想汽车、小牛电气等。

张一鸣于2023年5月22日在香港注册个人投资基金Cool River Venture，致力于投资技术，尤其是AI产业。半个月后，张一鸣退出了源代码资本。

当张一鸣做出这一决定时，国内一家备受关注的AI创业公司正在筹集资金，即王慧文创立的光年之外。该公司自成立以来就注入了美团基因，不仅创始人来自美团，王兴还表示将参与A轮融资，担任董事。

在光年之外，王兴和张一鸣背后的源代码资本也投资。腾讯科技报道称，在王慧文下定决心创业之初，曹毅连续几次见到他，愿意拿出相当大比例的资金金额。在投注王慧文时，源代码已经成为光年之外第一轮向机构股东开放的投资者。

当时有报道称，光年以外的新一轮融资为2.3亿美元，投资前估值为10亿美元，源代码资本投资8000万美元，但这一消息被王慧文否认。此后，由于王慧文的身体原因，他在光年之外被美团收购。

2023年上半年，张一鸣结束了自己作为源代码资本LP的身份，选择成立私募股权基金，通过个人投资的方式下注AI。

据《ThePaper》报道，一位知情人士表示，卸任首席执行官后，张一鸣将工作重心转向了大模型和AI(人工智能)的战略和研究。不仅亲自负责招聘中国人工智能人才，还多次强调内部追求“通用人工智能”的目标。

另一方面，新任首席执行官梁汝波去肥增瘦，字节投入明显放缓。然而，字节不能停止前进。作为字节的实际控制人，张一鸣需要控制前进的方向，判断行业和未来的趋势。从个人投资的角度重启，也可以轻装上阵。

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就像王兴评价自己一样"我不够专注，会注意到一些纯粹由爱好驱动，实际上与企业业务无关的事情"，张一鸣曾这样评价王兴。“王兴好奇，阅读范围广，对各种奇怪的问题感兴趣，社交活动少了一点。她最大的印象就是好奇心和求知欲很强。”

身为个人投资者，王兴早期的投资风格更像是为个人兴趣买单。王兴多以个人投资者的身份出现在许多企业的融资信息中，除了像张一鸣一样通过个人LP间接投资。这些项目都有一个共同点，背后的创始人大多与王兴有关，尤其是来自美团系的老部下和清华学生。

2015年，王兴投资了一家互联网经纪公司——老虎证券。当时美团的金融业务还没有全面启动，但老虎证券创始人巫天华是王兴的弟弟。一个多小时的电话说服了王兴成为一名天使投资者。

之后，王兴成为了兴趣社区打卡的种子投资者。他的创始人赖斌强跟随王兴从学校到美团的老部下。《商业与生活》曾报道称，赖斌强不想拿美团基金的钱。因为美团基金做的是以休闲娱乐为主的O2O服务交易平台，与兴趣社区关系不大。

因为王兴个人对投资项目的兴趣，比如提前一步试水，有的还没等到准确的结果。

比如2017年王兴投资的无人货架“猩猩便利”，猩猩便利的创始人司江华和吕广渝都来自美团。新零售的概念也与美团有一定的业务往来。然而，该公司的融资信息停留在2018年的A轮融资中，此后该公司一度陷入破产的谣言。

根据天眼查信息，2016年王兴投资的五味Pre-A轮是第一轮也是最后一轮；2018年也停留在小打卡A轮。轮融资。

但王兴的一些个人投资，可以为美团的业务或财务增加砝码。

最初的美团投资主要集中在生活服务项目上；然而，2019年后，美团的投资方向开始发生变化，数次下注科技领域，转向智能产品和汽车交通领域。理想汽车就是这样。作为投资者，王兴在2019年和2020年参与了理想汽车的两次融资。

在上市仪式上，李想曾直言不讳地说，2019年没有人愿意再投理想的车，是好朋友王兴最终选择站在他身边。今年八月，在理想汽车C轮融资中，王兴和美团战略投资部同时出现，随后美团战略投资部和美团龙珠也多次参与投资。

事实上，早在2015年，王兴就参观了理想。最早一轮A在理想汽车上公布。轮融资，王兴作为个人LP投资的源代码资本，于2017年参与投资。截至目前，王兴在源代码资本中的持仓比例已达9.5%。

王兴曾解释说，理想汽车开发的自动驾驶、人车交互等技术，未来将与美团的业务产生协同作用。美团本质上是一家移动公司，所以车辆对美团来说非常重要。

和王兴一样，作为天使投资者，小米创始人雷军的个人投资逻辑也是投资熟人。

雷军曾经解释过自己投资天使的原因:“一是喜欢，二是想报恩。”雷军曾经说过:“企业家千万不要把天使投资当成风险投资。最好的办法就是找朋友，找朋友的朋友赚钱。”直到现在，天使投资者在雷军的微博简介中仍然很重要。

在2011年之前，雷军经常以天使投资者的身份出现在许多交易中。随着小米的成立，雷军的个人投资更像是顺为资本和小米集团的风向标。雷军经常出现在顺为资本和小米的投资案例中。

在私募股权领域，雷军很早就开始进行私募股权投资，并且已经获得了基金从业资格，旗下有多个私募股权经理备案。

2021年5月，小米私募股权基金管理有限公司成立，实际控制人为雷军。当时有媒体报道称，雷军进入私募股权，小米企业发言人在微博上澄清，这是小米产业基金的配套管理公司，致力于产业投资，而不是单独准备新的基金业务。据一些业内人士分析，小米私募股权的成立给了雷军另一个投资触须。

多只私募基金的成立，使得雷军在供应链上的布局更加全面，促使小米进入造车时代，覆盖汽车行业的上、中、下游，在产业链中拥有更大的话语权。

比如2021年小米私募股权基金全资控股了两家企业，其中北京小米企业管理有限公司旗下有一家工业基金小米智造。该基金入股了汽车行业相关公司，如盖世汽车、追锋车、同控车、盈智热管理等。

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上一轮互联网快速扩张阶段，企业家的个人投资为企业的发展做出了贡献。

2015年是重要的一年。今年，滴滴与快速合并，美团与大众点评合并，携程宣布合并。互联网时代的新特征出现:移动互联网的爆炸性收入即将结束；互联网服务市场已经饱和；资本正在寻求退出，寻找下一个窗口。

王兴说:“互联网领域的竞争规律没有实质性的改变。新玩家占据了新的战场，而不是挤出原来的人，而是扩大了新的战场。创新总是在边缘。”

为了新的战场，王兴和张一鸣早在2014年就以个人IP的身份投资了源代码资本。2015年左右，王兴的个人投资几乎与美团战争投资同时启动。王兴的个人投资项目也为美团后续业务补充了弹药。投资王兴后，美团要么参与后续投资，要么最终直接购买。

王兴和mobike的创始人胡玮炜早就熟悉了。2016年，王兴以个人名义参加了mobikeC轮融资。当时美团正在讨论自行车共享和外卖的协同概率。之后，美团发起了收购邀请，但被拒绝了。2018年3月，滴滴还向mobike投去橄榄枝，给出了与美团相似的条件。最后mobike选择了美团，后来更名为美团自行车。

如果因特网的新阶段再次到来，目前，随着互联网公司的谨慎发展，企业家的个人投资变得越来越重要。以个人身份问路，一定程度上降低了公司的进入成本。

目前，由于整体经济环境和各种发展节奏的影响，大型互联网公司的对外投资业务大幅萎缩，投资并购的步伐大幅缓解。根据IT橘子，2022年，互联网公司共投资并购190起，同比下降61.5%。

因特网大厂“断舍离”成了当前的主题。从腾讯、阿里、百度、字节，绝大多数互联网巨头都在缩小前线，切断不必要的业务。

但在清理旧资产的同时，投资新方向的步伐也无法停止，对因特网企业家而言，他们都在思考未来十年的道路。所以，如何防止上一阶段扩张的恶果，或如何缓解经营风险，成为企业家需要思考的问题。

就企业而言，一个明显的趋势就是网络企业集体转向LP。2022年，腾讯与小米联合投资资源资本，阿里与美团入股广州华芯盛景风险投资中心(有限合伙)、在元禾璞华三期人民币基金中，美团也以LP身份出现，这三只新基金都转向了硬核技术。

而且刘强东夫妇早在2020年就参与了奇绩创坛人民币基金的投资，这是由中国AI布道人陆奇创办的投资机构。

对大型互联网公司而言，硬技术的投资优势并不明显，把钱交给更专业的人来照顾，也有助于规避更多不必要的风险。

对企业家而言，现阶段个人投资的重要性也再次凸显。在演讲中，王兴曾经说过，美团评价的目标是大平台，任何最终发生的事情，我们都会选择合适的视角。

比如进入AI时代，虽然美团在模型领域的竞争力与很多互联网公司相比处于非常弱势的地位，但王兴却表示，作为个人参与光年之外的A轮投资，并担任董事。

最终，光年之外被美团收入囊中。王兴全资拥有的投资控股公司Qimai占光年之外曝光的股权结构的0.43%。

对张一鸣来说，他的投石问路更为重要。据《国家商报》报道，2022年初，字节被曝裁撤投资部门，2021年至2023年，字节投资频率“缩水”94%。

但字节创新却无法停止。张一鸣对投资非常谨慎。他曾经表达过对大厂战争投资的看法。“一个新模式的产品出现了，很快就会有一堆。 copycat出现了，不仅初创公司跟风，大公司也会利用自己的优势地位，通过捆绑自己投资的同类产品来压制已经形成气候的对手。”他认为“防止竞争的最好方法是创新，如果在‘创新’前面加上一个前缀，那就是悄悄创新”。

但显然，“悄悄创新”对字节和张一鸣来说并不容易。然而，对张一鸣来说，轻装上阵可能有利于到达彼岸。

参考资料：

“张一鸣进入私募，知情人士称其重心转向大模型和AI”澎湃新闻

东四十条资本《张一鸣，终于来了》

“个人投资，王兴的“暗牌”字母榜

投资界的“互联网公司去做LP”

天使投资人雷军-400 IT橘子投资，80%以上进入下一轮”

“小米花5亿元购买自动驾驶公司雷军造车花了多少钱？红星资本局

每日经济新闻《三年出手次数“缩水”94%，字节跳动10年投资放与收》

吴晓波《激荡四十年：中国公司1978-2018》

王晶，陈润传王兴，

本文来自微信微信官方账号“字母榜”，36氪经授权发布。