近9亿套现，石头科技看不到长期主义。

出品 | 妙投APP

作者 | 董必政

头图 | AI绘图

十二月四日，“石头科技董事长套现9亿元，却劝投资者耐心一点”这一话题近日引起广泛关注。

根据公开信息，石头科技董事长昌敬在2023年3月至2024年6月多次减持石头科技股，其持股比例从23.15%降至21.09%，累计套现约8.88亿元。

关于股价低迷，董事长昌敬在抖音回应说，现在正处于转型的阵痛期，我想还是可以耐心一点的。

另外，石头科技也总是喜欢对外宣称，坚持长期主义。但是，“长期主义”并非股价低迷的遮羞布。

下一步，我们将分析石头技术的“长期主义”在哪里？投资者能不能耐心一点？

第一，行业天花板已经出现

妙投认为，影响石头科技“长期主义”的主要因素，如市场潜力、企业竞争力、未来战略等。

随着消费升级和技术进步的东风，自2015年以来，扫地机器人进入了一个快速发展的时期。科沃斯、石头技术、云鲸、追踪等。也迅速崛起。

近年来，扫地机器人的市场规模已经显现出来。根据奥维云的数据。com，2021年后，扫地机器人的销量开始下降。

(资料来源：奥维云网)

究竟为什么呢？

目前，扫地机器人销售受冷的主要原因包括价格过高、创新陷入瓶颈、产品质量等。

扫地机器人越卖越高。随着自带基站的扫地机器人的出现，其价格进一步移位。据统计，2020年国内扫地机器人平均价格为1687元，但到2022年，平均价格高达3175元，短短两年几乎翻了一番。

(资料来源：奥维云网)

尽管高端产品的推出提升了客户体验，但是价格带的移位使得部分消费者难以接受，导致销售增长放缓。

另外，扫地机器人根本没有“解放双手”。 扫地机器人在产品功能上还存在一些不足，如自集尘功能不足、边缘清洗能力不足、废水回收效果不显著等。这些问题使得扫地机器人在某些场景下的清洁效果不如预期，影响了消费者的购买意愿。

就产品质量而言，扫地机机器人被投诉的情况并不少见。

在黑猫投诉中，搜索以“扫地机器人”为关键词，获得9167条投诉结果。从最新投诉来看，关键词如质量问题、商品故障、申请退货、不保价等。，引起了客户的普遍不满。

扫地机器人行业规模的发展呈现出螺旋式上升的特点。在过去的几年里，随着扫地机器人的蓬勃发展，功能性的提高主要是由于技术创新，满足了一些清洁需求。

目前，市场正在经历从“颠覆性创新”到“微创新”的转变。各品牌厂商只能优化改进边缘清洁、避免头发盘绕、爬坡能力、抹布清洁等细节。即使产品迭代，也缺乏新的亮点，客户的新鲜感也逐渐消散。

扫地机器人行业的发展在各种因素的共同作用下陷入了瓶颈，预计2025年扫地机器人市场将继续低迷。

增长路径不明确

扫地机器人卖不出去，扫地机器人Top2的石头技术也有类似的情况。从库存周转天数来看，2024年9月石头技术库存周转天数为110.6天，创下近年来的新高。

对国内市场增长存在瓶颈，石头技术转向国外市场，仍未达到预期效果。

与此同时，2024年前三季度石头科技实现营收70.07亿元，同比增长23.17%；实现归母净利润为14.72亿元，同比增长8.22%。

(资料来源：choice）

2020年Q3单季度，公司实现营收25.91亿元，同比增长11.91%；企业实现归母净利润3.54亿元，比去年同期下降43.40%。

2024年，Q3石材科技的收入低于市场预测，这将受到欧洲收入同比下降10%的影响。石材科技管理层表示，由于经销商渠道同比下降近20%，销售转为直销模式，该模式下的收入确认将推迟至2024年Q4。

这里只谈收益，利润率的走向还是个问题。Q3净利润增速下降后，公司是否止跌回升，还需要观察。

出海可能是处理石头技术想到的破局之路，但根本原因仍然是创新和成本。目前，扫地机器人同质化严重，竞争激烈。

从石头科技历年的财务报告来看，我们发现重营销轻R&D的趋势。营销投资比R&D投资快。自2019年以来，石头科技的销售费用率逐年上升，公司的销售费用率从2019年的8.41%上升到2024年Q3的22.31%，增长近两倍。公司R&D费用率从2019年的4.59%上升到2024年Q3的9.14%。

(资料来源：choice）

扫地机器人的资金、技术、规模门槛都比较低，各大品牌都可以轻松进入。石头技术本身没有差异化的竞争优势和技术领先优势。因此，在同质化市场的竞争中，石头技术很容易卷入价格战。

石头科技董事长也在Tiktok中表示，梳理出两种策略:一种是不卷就抄不到，比如微信、苹果等。另一个是国王之王，比如比亚迪、美的等等。

目前，要不卷技术提升竞争壁垒，拉开与其它产品的差距；要不实现规模效应，降低成本，抢占更多的市场份额。

石头技术在商品和技术上并不领先。此外，根据奥维云的数据。com，2024年618促销前四周，扫地机市场的CR4为88%，其中石头技术、科沃斯、云鲸和追求的销售份额分别为30%。、23%、18%和17%。美的、海尔等家电巨头已经进入扫地机器人行业。由此可见，扫地机器人的规模效应并不容易实现。

现在看来，这两种道路石头技术的扫地机器人还没有完全通过。

石头技术逐步扩展到洗衣机等领域，而董事长昌敬“沉迷越野”，多次宣传自己开发的越野SUV车。

值得注意的是，洗衣机不能给石材技术带来业绩增长。洗衣机是一个传统行业，不会给石材技术未来的增长空间带来很大的想象力。越野SUV车与石材技术没有直接的业务关系。

目前，石头科技的增长路径并不明确，其“长期主义”仍然不明确。

本文仅代表作者观点，版权归原创者所有，如需转载请在文中注明来源及作者名字。

免责声明：本文系转载编辑文章，仅作分享之用。如分享内容、图片侵犯到您的版权或非授权发布，请及时与我们联系进行审核处理或删除，您可以发送材料至邮箱：service@tojoy.com