十一月央行再次加持黄金，有什么影响？

中国央行这次的态度在连续六个月停止加持黄金后有所不同。

根据中国央行的数据，12月7日，黄金储备在11月底报告了7296万盎司。财联社记者注意到，与10月底相比，这一数据增加了16万盎司(前值为7280万盎司)。

所以，在最近国际金价大幅下跌的情况下，如何理解中国央行的加持行为？是否会影响未来的国际金价？

十一月黄金价格明显回调，央行出手并不意外。

今年以来，虽然特朗普当选美国总统后波动剧烈，但总体来看，今年国际黄金价格上涨了20%以上。如果12月份不再大幅下跌，今年仍可视为黄金大神。

一位长期跟踪黄金走势的宏观研究员告诉财联社记者:“预计这是合理的。他认为，与主要国家相比，中国央行在外汇储备中的黄金比例仍然很小，这意味着它有加持黄金的动力。“关键在于时机的选择”。

事实上，当央行在年内首次停止加持黄金时，研究人员对财联社记者做出了判断，“不排除央行会在年内和近期再次加持”。

这是因为，如果国际金价过高，央行继续加持黄金“不划算”，但是当黄金下跌时，反而适合央行出手。

Wind数据显示，今年10月黄金价格创下历史新高后，11月出现严重回调，每盎司最低价格接触2541.5美元，月内下跌2.74%。

研究人员明确表示，根据中国人民银行过去的数据，“大规模购买黄金”的行为发生在之前黄金价格低迷的时候。与过去相比，今年加持的黄金数量“不足”，意义明显。

十月全球央行黄金净购买量曾创年内单月峰值。

值得注意的是，从之前的信息来看，中国央行再次购买黄金早就有了信号。

十二月五日，世界黄金协会最新数据显示，10月份各国央行的黄金净购买量为60吨，为2024年的单月峰值。

根据世界黄金协会的最新信息，印度央行主导了今年到目前为止的购买量和本月报告的购买量。10月份，印度增加了27吨黄金，使得今年到目前为止的黄金总购买量达到77吨。新兴市场央行继续主导市场。今年以来，土耳其和波兰的黄金储备增加了72吨和69吨。仅这三家央行就占了今年全球净购买总额的60%。

此外，墨西哥央行、蒙古央行和捷克央行的官员在之前的国际会议上明确表示，在地缘政治紧张和利率下降的背景下，未来几年黄金占中国央行储备的比例可能会继续增加。

上述研究人员表示，央行加持黄金储备的关键因素确实在于地缘冲突和美元信用的下降，各国需要黄金来背书国家信用。通过对比过去的数据，我们可以发现，在和平时期，中央银行大多选择出售黄金；当局势动荡时，会出现相反的操作。然而，比特币最近的强势可能会影响一些国家的选择。

“严格来说，央行加持黄金的行动更多的是市场趋势的作用，可能会鼓励更多的投资者购买黄金。但从需求的角度来看，影响不大。”研究人员表示，来自世界各地的黄金消费品需求是黄金交易市场的主力军。“每年大约70%的黄金可能会被个人购买，而不是央行。”

未来黄金走势将如何？

财联记者注意到，在特朗普获胜后，国际金价从历史新高一路下跌，但最近有所回升。COMEX黄金期货于12月7日凌晨报告2654.9美元/盎司，小幅上涨0.25%。

然而，根据世界黄金协会12月5日发布的数据，11月份全球黄金ETF月度流出，这是今年4月以来首次出现异常现象。据统计，11月累计流出21亿美元，欧洲流出规模最大，但北美资金净流入。

十二月六日，兴业研究人员张峻滔等人在发布的报告中指出，十一月金价波动增大，波动收跌。美元指数和美债收益率在特朗普当选后继续上升，两者短期上涨速度过快，导致黄金和美股波动加大。他说：“总的来说，黄金仍然需要一段时间的震荡来修复之前的高估形态。黄金长期逻辑依然稳定，但与过去一年相比，伦敦黄金未来一年的波动幅度可能会明显放大，而上海黄金由于汇率因素可能表现稍强。”

紫金天风期货研究所贵金属研究员刘诗瑶最近发表了一份报告，指出黄金价格短期内将保持小幅反弹，因为市场已经提前消化了强劲的非农就业增长预期。自2024年特朗普及的共和党在选举中取得压倒性胜利以来，市场普遍预计新政府将实施放宽管控、聚焦经济增长和减税政策，这些措施有望促进美国经济增长。但是，这一政策的另一面可能会导致通货膨胀和财政赤字的增加。

在这种背景下，如果美联储采取“先发制人”的策略来应对通胀预期，比如通过加息来应对再通胀，就会对黄金市场造成负面影响。但美联储在2021年提出了“通胀暂时论”，并在11月的FOMC会议上明确表示，故意低于通胀目标并非政策框架。由此可见，美联储对通货膨胀上升的容忍度较高，对通货膨胀下降的容忍度较低，因此采取“先发制人”措施抑制通货膨胀的可能性较小，因此对黄金市场潜在负面影响相对有限。

“短期内，国际黄金价格来回波动的情况可能不会改变。下行区间甚至可能达到2500美元/盎司。”上述研究人员表示，每次黄金价格达到历史新高，都不可避免地会遇到回调波动，黄金在下半年的强势时间已经足够长了。从长远来看，黄金牛市应该还没有结束。最近，BTC是国际黄金价格的最大竞争对手，“投资者的共识尤为重要”。

本文来自微信微信官方账号“创业板观察”，作者：彭科峰，36氪经授权发布。

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