芯片公司，悄然崛起

Marvell在AI超级周期中迅速转型为AI优先级数据中心半导体公司。Marvell正进入其历史发展的新时代。

十二月四日，在Marvell公布了2025财年第三季度财务报告之后，Marvell的市值首次突破1000亿美元的市值。2025财年第三季度净收入为15.16 与2024年8月29日公司给出的指导相比，亿美元的中值高出6600万美元，同比增长19%。八年前，Marvell CEO Matt 当Murphy上任时，Marvell正处于重组状态，市值仅为30亿美元，从当时的30亿美元一路跃升至今天的1000亿美元，Marvell做对了什么？Marvell又是怎么做到的？

Marvell股价走势状况

ASIC业务快速增长

定制的Marvell芯片（ASIC）业务正在成为其强劲增长的核心动力之一。ASIC业务部门专门为满足特定客户需求而设计的定制芯片。博通和Marvell是定制芯片业务的两大竞争对手。由于这两家公司都是大规模经营，其他厂商很难进入这条跑道，获得竞争优势。

Marvell自推出该业务25年以来，已经设计了2,000多个定制芯片。使用Armm 在Holdings的战略合作中，Marvell能够将Arm的关键蓝图融入到ASIC设计中，尤其是近年来Arm服务器芯片领域，为其定制芯片增加了更多的灵活性和市场适应性。

定制芯片在AI时代迎来了新的发展高潮。Marvell认为，AI应用兴起的背后，关键在于总拥有成本。（TCO）的考虑。但选择定制芯片设计并不意味着完全取代商业解决方案，而是两者并存。定制芯片可以在一些大规模的工作负荷下提供更好的改进，基于TCO的考虑，将其转化为定制芯片是很有意义的。TCO不仅包括产品的成本和实现产品所需的成本，还包括可以获得的性能。

定制AI芯片服务逐渐成为Marvell的“摇钱树”。据悉，目前Marvell有三大客户，此前有报道称，Marvell曾被亚马逊、谷歌、微软等公司邀请，为其提供定制的AI芯片，作为Nvidia的替代品，其产品一直主导着市场。

十二月初，Marvell宣布与Amazon Web Services（AWS）扩大战略合作关系，达成一项持续五年的多代协议。对Marvell来说，这个收益非常重要，更重要的是，这个协议具有多代特征，这个多代协议包括广泛的Marvell数据中心半导体产品，包括定制的AI产品和光学DSP。、DSP主动电缆、PCIe重计时器、数据中心互联光模块及以太网交换硅解决方案。另外，Marvell将与AWS合作提供EDA(电子设计自动化)云服务，利用AWS先进且可扩展的计算能力，加快ic设计。

大多数Marvell定制硅片业务都是由AI需求驱动的，特别是在数据中心领域。基于Marvell在AI领域。 数据中心总市场规模，Day上的预测（TAM）其中约400亿美元来自定制芯片，预计为750亿美元。Marvell设定的目标是占400亿美元市场的20%，也就是80亿美元。随着定制AI芯片业务的快速增长，Marvell现在已经超额完成了5亿美元的收入，预计明年将超过10亿美元。

Marvell的竞争优势不仅体现在定制芯片的设计上，还得益于其广泛的互联网、交换芯片、网络、数据基础设施IP等多样化产品，为其定制芯片服务提供了强有力的支持。

互联网业务迅速崛起

Marvell在互联网领域的领先水平由来已久。十多年前，Marvell率先推出PAM44。 SerDes技术支持数据中心的前端和后端网络，在PAM4互连的出货量上处于行业领先地位。如今，大多数数据中心的光互连都是基于PAM4技术。

光学DSP3nm

随着AI和机器学习的发展，进入AI时代。（ML）随着电力消耗的增加，应用对数据速率更高、效率更高的互联网技术的需求更加迫切。Marvell在光学、光电混合和互联网技术方面取得了显著成就，进一步巩固了其在这一领域的领先优势。

近年来，光电互联是Marvell快速增长的业务之一。2023年第三季度，Marvell的电光商品收入超出预期，同比增长了两位数，特别是Marvell。 800G 与此同时，Marvell也逐步交付了行业内首款1.6款产品，PAM产品获得了强劲的订单。T PAM 5纳米工艺技术的DSP和商品。

由于2020年前瞻性地收购了一家电光互联公司Inphi，Marvell在光电互联领域的快速发展。Inphi的电光产品为云数据中心和有线和无线运营商网络提供了关键的互联基础设施。这种收购不仅扩大了Marvell的市场潜力，而且加速了Marvell在超大型云数据中心和5G无线基础设施领域的领先地位。

Marvell最近推出了行业第一款3纳米1.6纳米的3纳米，以满足AI对最高带宽和最低功耗的巨大需求。Tbps PAM4 DSP——Marvell Ara，这里是业内第一款 200 Gbps 电气和光学接口 3nm 1.6 Tbps PAM4互连平台。在 Nova 与前代产品相比，Ara在DSP成功的基础上，在光模块功耗上下降了20%以上。2023 2008年，Marvell推出了行业内第一款拥有的产品。 200 Gbps 电气和光学接口 5nm 1.6 Tbps PAM4 DSP。

Ara 针对下一代 AI 优化了云基础设施，旨在支持交换机、网络接口卡 (NIC) 和 XPU 上的高密度 200 Gbps I/O 在保证与前几代产品向后兼容的同时，接口。具有一流的能效和集成度，Ara 以一流的总拥有成本，满足超大规模数据中心日益增长的需要。 (TCO) 为加快基础设施提供高性能。

来年1.6T将成为Marvell的一个重要增长来源，Marvell 2025年第一季度，Ara将向所选用户提供样品。Bobobb分析师，LightCounting特邀分析师 “我们预计，从2024年到2029年，Wheeler表示：” 年，PAM4 DSP的出货量将增长两倍以上，达到每年近1.27亿台，并且在可预见的未来仍将是连接数据中心资产的主要光学技术。Ara意味着Marvell的另一个第一名，这表明PAM4技术正在不断发展以应对AI基础设施的挑战。”

PCIe重计时器5nm

除DSP外，近年来，PCIe重计时器也是Marvell的互联业务范围。Asteraa随初创公司而来 大规模Labs IPO PCIe重计时器技术的推出正在升温。此后，博通、Marvell等公司纷纷加入。现在，Marvell的PCIe重计时器和其他产品线已经取得了成功。

Marvell于2024年5月推出全新PCIe重计时器产品线。——Alaska P PCIe 基于Marvell行业领先的重计时器 5nm PAM4 技术建设，可扩展 AI 加速器、GPU、CPU 与服务器中的其它部件连接。5nm 16 通道 PCIe 6 重型计时器的典型功耗 10 瓦片，是目前行业内功耗最低的重计时器。重型计时器可以用来连接板载或电缆铜，也可以与电光部件结合产生光学。 PCIe 为了满足不同的云客户数据中心架构，模块。Marvell正与电缆和光学模块合作，将产品整合到云优化互连解决方案中，用于不同数据中心的客户。

650 Alann创始人Group “信号距离是服务提供商面临的一个真正的难题，”Weckel说。据估计，2年后交付的云和 AI 在服务器中，超过75%将依靠重计时器，这些服务器将包含多个重计时器。一台 8 GPU 这种设备可能包括16个或更多的服务器。重型计时器甚至可以渗透到企业服务器中。” 因此，这也是Marvell可观的收入来源。

Marvell Alaska P PCIe 重计时器

51.2T以太网交换机

Marvell于2024年7月25日推出了5纳米51.2T交换机Teralynxu200210，用于数据中心。Teralynx 10 以太网交换机是一种低功耗、可编程的交换机。 51.2 Tbps 以太网设备是行业内延迟最低的设备，可以为加速云数据中心的基础设施拓展提供培训、推理、通用计算等工作负载的领先性能。具体指标如下：其吞吐量高达 51.2 Tb/s，延迟低于500ns，所有数据包大小的延迟都低于600ns。每100千兆位的交换机带宽每秒只消耗1W。512交换数量使运营商能够减少大型集群中的交换层数，从而大大降低功率和总拥有成本 (TCO)。

以太网交换机也是一个相当大的市场， 650 51.2的Group数据 Tbps 预计2024年换机出货量将从77,000台飙升至77,000台。 2028 年 180 万台，复合年增长率为120%。Marvell认为，这一领域不仅将在明年继续增长，而且从长远来看，这将是该公司非常强劲的增长领域。

Marvell也在交换机领域进行了收购。Marvell于2021年8月3日收购了交换机制造商Innovium。对于今天的云级数据中心来说，Innnovium的TERALYNX交换架构提供了极低的延迟、提高功率、高性能和创新监测，这些都是非常重要的，在收购时，Innovium已经被选为一级云客户的重要供应商。

另外，2019年9月19日，Marvell还收购了千兆以太网公司Aquantia。Aquantia的收购补充了 Marvell 铜缆与光物理层产品相结合，并且扩大了它的存在 Multi-Gig 2.5G/5G/10G 在以太网领域的地位。尤其是，Aquantia 创新的 Multi-gig 汽车 PHY 与 Marvell 行业领先的千兆 PHY 结合安全交换机商品，创造了世界上最广泛、最先进的高速车载网络解决方案。

成为一家AI公司，创造新的增长时代

Marvell预测，第三季度业绩强劲后，第四季度同比收入增长将大幅加快，第四季度收入将在18亿美元左右，波动范围为±5%。在数据中心终端市场中，Marvell预计第四季度环比将增长低至20%，这将由定制AI收入的另一个显著增长推动，随着这些项目继续扩展到大规模生产。与此同时，以太网与我们的因特网交换商品(包括光DSP)、TIA、驱动、AEC和DCI产品也将推动增长。

Marvell对于即将到来的2026财年几乎所有业务都持乐观态度。主要表现为定制业务预计明年将全面增长，光学业务将始终保持强劲势头，交换业务将稳步增长。与此同时，像AECs这样的新兴领域也开始进入真正的大规模生产阶段。

在2026财年之前，Marvell预计AI网络和定制处理器芯片的销售额将达到25亿美元。但是分析师对它的期望更高，Benchmark CodyyResearch的分析师 Acree周三表示，风险投资公司认为Marvell是AI和数据中心市场的“独特的非Nvidia替代品”，而瑞银在报告中表示，到2025年，Marvell的AI收入可能会超过36亿美元，超过公司设定的25亿美元。

结语

综上所述，准确把握和并购AI机会，无疑是Marvell实现1000亿美元市值的关键驱动力。

Marvell围绕AI构建了包括定制芯片、互联器件、计算、网络等多个领域在内的强大“军械库”，形成了多元化、深度整合的技术生态。而且产生如此多样化的规模化能力，收购是一种重要的方式，从2019年收购汽车千兆以太网公司Aquantia，到2020年并购光电互连解决方案公司Inphi，再到2021年收购云计算领域的重要交换机供应商Innovium，Marvell通过这些关键收购，在数据中心、云计算、光电互联等领域迅速提升技术储备。另外，Marvell还通过剥离非核心业务(例如，Wi-Fi连接业务将于2019年以17.6亿美元的价格出售给NXP)，集中资源聚焦于数据中心和AI相关技术，从而改善其业务结构。

财务报告会上，Marvell CEO Matt Murphy曾经强调，公司已经制定了一个明确的资本分配策略，100%关注AI超级周期的机会。

1000亿美元可能只是Marvell未来市值潜力的起点。在AI市场和数据中心的快速发展中，Marvell规划的业务可以支持Marvell的市值冲向哪里？一切都不得而知。毕竟大家都没想到英伟达能达到3万亿的市值。

本文来自微信公众号“半导体行业观察”（ID：icbank），作者：杜芹DQ，36氪经授权发布。

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