2800亿巨头，用什么来弥补“短板”？

不久前，苹果公司CEO蒂姆·库克在一年内第三次前往华中，接受采访：没有中国的合作伙伴，苹果就不能取得今天的成就。

苹果公司在中国南方有一个叫立讯精密的“老朋友”。

现在，立讯精密已经成为苹果概念巨头，市值超过2800亿元。支撑千亿估值的原因来自于良好的收益。.近日，根据立讯精密公告，预计2024年归属净利润将呈现双位数增长。

立讯精密的发展并非没有苦恼，头晕目眩，企业也在弥补“短板”。

光环背后的“短板”

从2010年上市之初的10.11亿元收入，到2021年的1539亿元收入，立讯精密只用了11年时间，实现了1000亿元的收入。创始人王来春完成了从富士康工厂流水线员工到知名企业家的转型，被誉为“最强打工女孩”。

一些代工厂在PC向移动互联网、消费电子转型的过程中落后。

立讯精密成长为巨头的关键是抓住收购机会。从切入平板电脑和笔电的内部连接线，到供应手机、平板电脑和笔电的电源线，到切入声学领域，做耳机组装，再到承接手机组装和手表组装订单，公司继续深度绑定苹果产业链。

利用苹果带来的红利，立讯精确地完成了业绩和股价的“戴维斯双击”。从2011年到2023年，立讯精密的净利润从2.572亿元增长到109.5亿元，同期该公司的股价总额增长了40多倍。

从富士康走出来的王来春有着丰富的行业经验和管理经验，在长期与富士康的合作中积累了丰富的代工经验。此外，立讯精密一直重视R&D投资。官网显示，2021年至2023年，立讯精密在R&D投资232.78亿元，拥有6202项有效专利和1142项发明专利。

立讯精密在光环背后也有“缺点”。

资料显示，从2019年到2023年，以55.43%的销售收入为主要客户的立讯精密销售收入、69.02%、74.09%、73.28%、75.24%。

立讯在2023年年报中精密提示“顾客相对集中的风险”，表示如果重要客户出现严重的经营问题，公司将面临一定的经营风险。

另一组数据显示，自2019年以来，立讯精密的毛利率已经跌破20%的关口，并于2023年下降到11.58%。根据国海证券分析师发布的研究报告，自2015年以来，立讯精密毛利率呈下降趋势，主要原因是业务结构调整，低毛利率模块和系统组装业务占比增加。

2024年前三季度，立讯精密毛利率为11.72%，同比下降0.08%。％。该公司解释说：

前三季度的毛利率主要受到两家新公司的影响，一些产品表现不如预期，并表，给企业的合并报表带来了一些波动。

毛利率的变化与市场竞争、原材料价格的波动以及产业链的议价权有关。一方面是业绩的提升，另一方面是毛利率的下降。立讯在精准向前冲刺的同时，也通过培养新的增长曲线来弥补“不足”。

誓言“绝不躺平”

2024年10月底，多家公募、私募等机构派出代表参加了立讯精密举办的分析师大会。

董事长、总经理王来春告诉组织们，“立讯人永远不会平躺”。王来春还表示，在业务发展方面，立讯精密未来5-10年仍将处于快速增长阶段。

立讯精密尝试更上一层楼，它的自信在哪里？

根据2024年年度业绩预测，立讯精密预测2024年全年归属净利润同比增长20%至25%。没有各大业务支持，良好的业绩数据是不可或缺的。

消费类电子板块是立讯精密业绩的基本板块。截至2024年上半年，消费电子业务占营收的82.58%。李讯精密认为，虽然目前消费电子业务的增长速度很难与以往相比，但仍将继续高质量、健康增长。

新的机遇是，在AI技术的推动下，立讯精密等消费电子企业将受益。华信证券分析师在研究报告中指出，“AI手机正处于行业爆发前夕”。然而，立讯精密消费电子业务也受到大客户终端销售的影响。目前大客户的AI产品还没有爆发式销售，立讯精密还需要等待。

另一方面，立讯精密将汽车板块和通信板块视为新的增长曲线，这是补充“短板”需要打好的两张好牌。

另一方面，由于“国内外云厂商高算力项目大规模落地”，王来春预测未来2-3年通信板块将加速增长。

2024年上半年，来自通信互联网产品和精密组件的收入占7.21%，收入占2023年上半年的0.95%。％。

另外，立讯精密继续加码汽车业务。

2024年上半年，汽车互联网产品和精密组件的收入占4.59%，营收占2023年上半年的1.32%。％。

早在2008年，立讯精密就在2008、Tier于2009年进入汽车领域。 学习和了解市场(二级供应商)的身份。到2022年，由立讯精密大股东选购奇瑞股份，同时两家企业进行战略合作，开创了全球ODM业务的先河。李讯精密宣布，今年9月，将收购德国老牌汽车线束公司莱尼50.1%的股份及其控股子公司Leoni 100%的K股份。

立讯精密的中长期目标是，要在“三五年”之内，成为全球汽车零部件Tier 1领导厂商。同样是竞争对手，德赛西威、均胜电子等知名企业早已深耕汽车业务多年。

但是王来春擅长的是，她可以带领团队进行充分的沙盘推演，在不确定的环境中创造条件，寻求突破。

当新的增长曲线日益壮大时，立讯精密的大客户集中风险和毛利率下降问题，是否会得到解决，值得关注。

我们将继续关注立讯精密后势的表现和股价走势。

本文来自微信微信官方账号“规模商业”，作者：杨万里，编辑：张佳儒，36氪经授权发布。

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