第一次逆转中日30年期国债收益率

十月份中国居民消费价格指数(CPI)除食品和能源外，核心指数同比增长0.2%，自2022年4月以来一直保持低于1%的水平。然而，在日本CPI去除生鲜食品后，截至10月，它已经连续两年零六个月保持了2%以上的增长...

11月底，日本和中国的30年期国债收益率首次逆转，按月底计算。这反映了日本央行进一步加息预期等货币政策的方向差异，以及中国经济的沉重步伐。20年期国债收益率差异也在缩小。如果逆转延长到一个广泛的年限，“套利交易”的主角将被替换，以低利率货币和高利率货币投资，这可能会影响汇率。

根据英国LSEG的数据，中国30年期国债(标准债券)在11月底的收益率为2.203%。与日本30年期国债收益率(2.280%)相比，低0.077%。2002年6月(2003年10月)可以通过LSEG获得数据～自2009年6月以来，无数据首次逆转。

12月2日，中国一度跌至2.16%左右。另一方面，日本预计将进一步加息，收益率差异将进一步扩大。12月2日，中国10年期国债收益率作为长期利率指标，创历史新低1.979%。

2014年1月，中国30年期国债收益率高速增长导致资金短缺，达到历史最高点5.25%。回报率在10年左右下降了不到一半。

在中国，以政府抑制泡沫政策为契机，2021年8月达到峰值的房价转为下跌。负财富效应正在加强，因为占家庭资产大部分的房价下跌。为了刺激低迷的需求，中国的纯电动汽车(EV)企业进行了降价竞争。

因为这些影响等等，10月居民消费价格指数(CPI)从2022年4月开始，除食品和能源以外的核心指数同比增长0.2%，低于1%。

中国政府出台了以10万亿元的规模收购库存住房和地方债务债务的措施。但效果有限，很多人认为“超长期国债收益率可能再次创历史新低”(中国证券公司分析师)。

中国人民银行(央行)行长潘功胜已明确表示，存款准备金率将在年内下调。所以，货币宽松的局面还会持续一段时间。

超长期增长预期也在下降。2023年12月，日本经济研究所发布预测，2029年中国经济增长率将下降3%，到2035年将下降2%。预计2029年日本为0.5%，2035年为0%，但随着中国经济的快速增长，这一差距正在缩小。

另一方面，在接受《日本经济新闻》采访时，日本央行总裁植田和男表示，“从数据向预期方向发展的意义上来看，它正在接近”。市场上有加息的预期。

与通货紧缩色彩日益丰富的中国形成鲜明对比的是，截至10月，日本CPI去除生鲜食品后，2年零6个月持续增长2%以上。这是过去32年最长的连续记录。

从收益率曲线来看，中国30年国债收益率低于20年，15年“收益率倒挂”加强。期限较长的国债正在被买入，20年国债收益率差距在日中缩小。

日元和人民币已经成为一种低息货币，很容易用于套利交易。如果利率在更广泛的年限内反转，虽然有资本管制，但未来人民币仍有可能取代日元，增强套利交易中的存在感。

本文来自微信微信官方账号“日经中文网”，作者：土居伦之，36氪经授权发布。

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