沉重！中国牛市，即将创造历史
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近年来，中国债券市场走出了浩浩荡荡的牛市。每次调整后，都会再次创下新高，打破前期记录，创造历史！
2024 年 10 月 9 日本，我们在《牛市第一波获利者，开始换跑道》一文中提到，
此时，股市暴涨带来了翘板的作用，促使国债(包括国债基金)回调到合理的估值，对我来说，是一个很好的发球区。
这个估值已经很吸引人了。
超过一个月，10 年度国债期货(加权)已从最低跌破 105 整数关口，触摸 104.695 点；站稳 106 整数关口，最高触点 106.820。
区间振幅 2% 上下，涨幅 1.5% 上下。
国债现货换算成年化收益也要换算。 15% 以上了，100 万便是 15 万的盈利。
而且，债牛还在抬头挺胸，一步之遥，将再创历史新高！
资料来源：文华财经
债券市场最大的特点是安全，即确定性高。
比如国债市场，背后是国家信用。
其信用等级远高于地方企业、地方城投、国企、央企等。
例如，我们国家的政策性银行债券。国家创立了三大政策性银行:开发银行、中国进出口银行和中国农业发展银行。他们不以盈利为目的，专门贯彻和配合中国的经济发展政策，充当国家发展经济、促进社会进步和宏观调控的工具。
国债与他们的关系，就像大当家和二当家一样。所以，他们的信用水平也很高。
信息源：招商银行
另外，债券市场还有一个特点，就是踏对了节奏，收益也很可观。
例如，中债 5~10 国家发展银行债券指数近一年的收益已累计。 9.6%。(见上图)
也就是说，如果你在一年前的今天拥有了这种类型的债券 100 万，坚持到今天已经有收入了。 9.6 万了，接近 10 万。
适当的躺平收益。
这已经完全可以覆盖一个三四线城市的家庭日常生活费用，不再需要看老板的脸，不再需要被领导。 PUA 了。
例如，今年 10 当债券市场在月初暴跌时，进入国开行债券，拥有至今 38 天啊，股票回报率也有 1.04%。（见上图）
转换成年化收益，9.99%。
与银行定期存款、大额存款、货币基金等相比，这要好得多。市场上从来不缺机会，而是缺少发现机会的眼睛。
债牛告诉我们，
牛市不一定是疯牛，慢牛也能非常稳定快乐，帮助我们度过严冬，穿越经济周期。
为什么债牛有机会突破历史高点，继续前进？
在资产端、负债端两个方面简单说明逻辑。
第一，资产端。
市场预计仍将出现阶段性资产短缺，主动资金、被动资金或将继续涌入债券市场，推动长牛市场。
根据财联社的报道，中信证券首席经济学家明确预测，市场 2025 每年仍有两次降准，两次降息窗口。
就RRR降息而言，市场预测RRR降息总幅度约为 100bp 上下。估计至少能给市场带来市场。 2 万亿增量资金。
信息来源：wind
另外，就降息而言，市场预计一次降息的幅度在 累计降息幅度为20~30bp。 50bp 上下。
它还表明，央行利率的最新导向" 7 “天期逆回购”利率可能从现在开始。 1.5% 下跌至 1.0% 间隔，甚至跌入“ 0 "字头！
高层建筑的地基减少了，地面高层建筑的重心就会减少！
如果央行的利率真的存在 2025 年降到 1%，每个人都想想会发生什么。 ?
银行存款利息将继续下降！
一年期定期存款利率将完全下降 1 字头，进入 0 字头。
延长时间周期看，10 每年，我们的“ 7 “天期逆回购”利率已经从 4.1% 跌至 1.5%，将来再次跌破 1%。
金钱不再有价值。
所以，我们可以看到国内各种金融机构都在债券市场投入资金。
国内大银行和政策银行的主要净买入 1Y 内短债及 1-3Y 种类；农村商业银行主要净买入 1Y 内短债及 7-10Y 长期债务；券商主要净买入 7-10Y 种类，并净卖出 1Y 内短债及 1-3Y 与 20-30Y 类型；保险大幅增加仓位 20-30Y 类型；主要购买其他类机构(以海外机构为主) 1-3Y 品种及 7-10Y 种类。（见下图）
富裕资产少，带来资产短缺，也巩固了债牛的基本盘！
资料来源：浙商证券 ，截至 2024 年 11 月 11 日
再次看到债务端。
马上就要拉开了 10 万亿大规模债务的序幕，化债的本质是用低息债务替代高息债务。
怎么会这样呢？ ?
因为收益不能覆盖成本。
举个例子。
一般情况下，企业往往会将借来的钱用来购买设备进行再生产，提高生产效率，然后利用企业未来的利润来偿还债务。
然而，许多城市投资公司从一开始就不能依靠项目本身的收入来偿还债务。因为很多项目都是公益项目，比如水电、公园、广场、路桥等等。
根据一些机构的估计，基础设施投资的回报可能只有 2-3%。而截至 11 月 15 当天，股票城投债平均票面利率为 4.18%，一些弱资格城市投资债券的票面利率甚至在 8% 以上。
很明显，城投活得很不愉快，很难偿还利息，更不用说资本了。
债务雪球越滚越大，已是必须降低成本的关键时期，必须降低成本。 4% 以下，降至 3% 之内。
有人会问，10 万亿美元的大规模化债券不是利空债券市场吗？ ?
归根结底，债券供应过多，价格将承压，利率将上升。
事实上，完全不用担心。
一方面，主观上，债务化的目的是为了降低债务成本，债务发行利率必须与下行相匹配。另一方面，客观来说，债务供应更多，但如果中央妈妈放水，市场很容易产生更多的新需求！
然而，这样做的代价是资产回报下降，投资回报下降。
普通百姓最直观的感受就是如上所述，理财、存款利率一降再降。赚钱，越来越难。
最后，债牛的逻辑已经很清楚了。
真正强大的人正在把钱从储蓄，从股票市场，甚至从实体转移到债券市场。
这背后是什么意思？
也就是说，未来所有的高杠杆都会被打回原形，所有的投机炒作都会付出代价。
一夜暴富，终将一夜破产。
点到这里，公域显然已不能再说了。
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