日产即将面临创纪录的债务账单

发文 / 吴 静

编辑 / 黄大路

设计 / 师 超

来源 / Automotive News、Bloomberg

伴随着人们对日产汽车公司现金产生能力的焦虑日益加剧，这家公司将在 2025 每年都有一年的喘息空间，未来将面临创纪录的债券到期。

该汽车制造商及其企业集团来年的到期债务约为 16 亿美金，较 2024 年份略有下降，但是到了 2026 2000年，这个数字将跃升至约。 56 亿美元，这是彭博自己 1996 2026年至今汇总的最高数据。 年度到期债务由日元、美元和欧元收取。

由于公司偿债保险成本上升至 2023 年 3 到目前为止，日块和美金债券的收益溢价已经上升到今年的最高水平，这导致了债券偿还的浪潮。

近日，日产汽车股价大幅波动，公司大幅下调盈利预期，裁员。 9000 此后，股价一度暴跌，但在最具影响力的激进投资者之一入股该公司后，股价再次出现反弹。

在信贷市场，有人猜测，随着越来越多的评级机构将日产汽车公司的评级降低到“垃圾级”，这损害了投资者的情绪。当选美国总统特朗普也增加了美国向出口商征收关税的风险。

“在目前的情况下，日产将成为一个‘失宠天使’，当市场意识到这种降级风险时，投资者可能会要求将这种风险的溢价纳入债券定价中。”三菱日联证券公司（SMBC Nikko Securities Inc.）原田健太郎首席信用分析师（Kentaro Harada）表示。

日产业发言人 Shiro Nagai 表示，该公司有足够的流动性，截至 9 月底，其汽车业务净现金超过 1.3 万亿日元(合 83 亿美元)。他还表示，日产已经与主要国际银行达成信用承诺，为汽车和销售融资业务提供资金，截至 9 月底，可用资金超过 1.9 万亿日元。

他指出，公司在未来五年内偿还债务的“各种资金来源”包括目前可用的流动性、汽车业务的现金流、有利可图的销售融资业务的分红和新的债务发行。Nagai 表示，资产支持证券不包括在债券资料中。

根据彭博选编的数据，日产车辆在穆迪评级中向穆迪评级。 在惠誉评级中，Baa3 BBB-，均为最低投资水平，而标准普尔评级为 BB ，最高垃圾级别。这些评级的前景是稳定的，这意味着短期内不会有重大变化。

评级机构表示，其中一个担忧是，该公司的汽车部门正在 4 月至 9 这些现金流可以用来投资或提高股东在月期间的现金流赤字。由于利润下降和投资负担增加，业务正在进行。 6 这个月的赤字超过了 4.4 即便如此，这家公司在未来几年仍然需要开发电动汽车和自动驾驶等下一代技术。

日产汽车的债务和收入比例也是日本汽车制造商中最高的。根据彭博选择的数据，上季度日产汽车的息税折旧摊销前债务和收入比例(即 Ebitda）为 八。相比之下，丰田、本田和日经 225 指数的平均指数分别是指数。 4.9、4.7 和 3.3。

CMA 资料显示，本月初，日产债务违约保险费用上升至约定。 178 个基点，为 2023 年 3 月亮到现在的最高水平。 CDS 另外，只有三家日本大公司的债务风险高于日产。

债券价格也发生了类似的变化，日产汽车公司 4.81% 的 2030 美元债券的年度利息差异一度跃升至 234 与今年低点相比，个基点反弹。 50 一个基点。根据彭博选编的数据，一家金融分公司发行的 0.7% 的 2027 每年日元债券的收益溢价也从今年的低点出发。 51 一个基点跃升到 80 一个基点上下。

更令人担忧的是，美国是日产汽车的主要市场之一，面临阻力。由于候选总统特朗普表示，他希望征收从墨西哥进口的汽车。 200% 以上关税打击了在墨西哥生产汽车的汽车制造商。墨西哥是日产车辆的重要制造基地和市场，特朗普还威胁要对其他国家提高关税。

“我们需要谨慎对待汽车行业的整体前景，那些业绩不佳的公司可能更容易受到影响。”东京标准普尔 ( S&P ) 的副董事 Yuta Misumi 表示。

Effissimo 入股后，日产汽车进入新的动荡阶段。

日产的快速下滑引起了日本最具影响力的激进投资者之一的关注，给汽车制造商的扭亏增盈计划增加了新的不确定性。

由于日产汽车公布了几天的利润暴跌， Effissimo Capital Management 一只控制在日产汽车股份的基金，是一只总部设在新加坡的对冲基金，专门投资于困境公司。该基金一直致力于促进日本的变革。

产品线过时，销售激励费用增加，北美混合动力汽车缺乏，导致日产汽车岗位和产量减少。最大的问题是首席执行官内田诚诚（Makoto Uchida）能否扭转局面，还是会被有影响力的外界迫使做出更大的改变？内田诚承诺， 2030 年将增加 27 一辆新型电动车。

Asymmetric Advisors 阿米尔，日本股票策略师 · 安瓦尔扎德 ( Amir Anvarzadeh ) “一切都可能真的结束了。”他与日产前董事长卡洛斯一起选择了内田诚。 · 戈恩 ( Carlos Ghosn ) 在 1999 年雷诺援助日产后掌管日产时所做的选择进行了比较。

戈恩在短短几年内实现了日产车辆的显著转型，通过降低低效供应商，推出了一系列新车型，为日产车辆带来了迄今为止的最高收益。

安瓦尔扎德说：“是的 90 时过境迁，这些都是很容易选择的，但是要扭转现状，就需要奇迹。”

过去一两周的发展意味着日产汽车进入了一个新的不确定阶段。自戈恩下台以来，这家汽车制造商一直在努力恢复活力，尽管内田已经监督降低成本并解雇了首席运营官阿什瓦尼。 · 古普塔 ( Ashwani Gupta ) 。

对冲基金在新加坡 Effissimo 日产的股票在被确认通过中介购买日产股权后上涨。

该基金几年前提出收购东芝，该集团CEO在该基金控告其侵犯股东权益后，在控告其股东权益后， 2021 2年后，东芝接受了收购要约。

里昂证券在法国（CLSA）约翰是伦敦的经纪人・西格里姆（John Seagrim）表示，Effissimo 日产车身企业的处理可能会被发现（Nissan Shatai）日产对日产车身公司在治理与小股东权益相关的问题上拥有 50% 控制权。该基金拥有日产车身企业 30% 股票，而且已经持有十多年了。

在一份报告中，西格里姆写道：“不太清楚，埃菲西莫是否不仅要处理日产车身公司的问题，还要参与日产自己的事务。”

11 月 13 在日上午的交易中，日产股上涨了 以前有1.6% 11 月 12 日已上升了 13%。

内田承诺在全球范围内裁员 9,000 人类，并且降低了产能的五分之一，但是他并没有透露具体的实施细节。

为了达到目的，日产汽车公司 2027 每年增加销售额 100 一万辆车，但目前看来，这个目标似乎很难实现，因为缺乏引人注目的新车型是公司困境的根源。上周，内田放弃了工资的一半，他指出实现这个目标将是一个挑战。

管理层的错误判断

SBI 远藤浩二藤浩证券公司股票主管兼董事总经理 ( Koji Endo ) 说:“日产在过去两年里只在日本和北美推出了一两款车型，这显然是有问题的。”他指出，开发软件和其他汽车零部件需要几年的时间才能取得成果，所以目前的目标应该是止血。

近年来，丰田和本田对其在北美的产品线进行了彻底的改造；日产商品的最后一个重大变化是 2021 年推出的 Pathfinder 和 Frontier。该公司计划在那里 2025 财年推出了一款新型混合动力汽车， Rogue 插电式混合动力版。

与特斯拉相比，日产一直没有推出相关产品来满足美国消费者购买混合动力汽车的需求，其电动汽车销量相形见绌。麦格理证券韩国分析师詹姆斯 · 洪 ( James Hong ) “这显然是管理层的错误判断。日产对混合动力汽车日益增长的需求反应相当缓慢。”

日产曾经是中国市场的领头羊，但是它的市场份额正在下降，4 月至 9 与去年同期相比，月销量下降 14%。

今年 6 本月，该汽车制造商表示，由于当地竞争和激烈的价格战，公司销量下降，将停止常州某工厂的生产。

日产车估计，截至 3 月度财年，其汽车产量约为 320 与前一财年相比，万台减少了近一年。 7%。所有这些都导致日产汽车季节性营业收入预期下降 70%。

佩勒姆・史密瑟斯联合公司（Pelham Smithers Associates）分析师朱莉・布特（Julie Boote）根据一份报告，“短期内不太可能解决日产车型老化和混合动力汽车缺乏的问题，也不清楚为什么日产相信它能如此快速地改善它的运营。”

"上半年的业绩没有提供净利润预测，这意味着日产预计重组将带来一些高额、非经常性的损失."

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