为什么小盘股在美国降息后没有如期上涨？

加剧了利率走势和大选的不确定性，减少了小盘股对投资者的吸引力。

一度是市场普遍预期的小盘股将成为美联储降息最大的受益者，但这一预期尚未实现。

9月份美联储宣布四年多来首次降息后，小盘股短期上涨势头已经消散。小盘股作为美国股市最具投机性的领域，正承受着美国债券收益率上升和美国大选不确定性带来的压力。

上周，小盘股持续下跌，罗素2000指数下跌近3%，创下9月初至今最大单周下跌。相比之下，上周标准普尔500指数下跌1%，上周纳斯达克综合指数上涨0.2%。

根据FactSet的数据，10月份到目前为止，小盘股已经回落了美联储降息后的大部分涨幅，本月至今已下跌1%，标准普尔500指数和纳斯达克指数同期上涨0.8%和1.8%。

当前宏观背景减少了小盘股的吸引力

与大盘股相比，小盘股对利率和经济状况的变化更加敏感，因为它们的债务负担比大盘股更重，更依赖外部融资。

在2024年前八个月的大部分时间里，投资者一直担心美国经济大幅降温的可能性，所以他们预计美联储可能会在今年年底前多次降息。然而，过去一个月一系列强大的经济数据让一些投资者开始怀疑，美联储9月份大幅降息50个基点的决定是否正确。这样做会带来通货膨胀上升的风险吗？

Neuberger Berman Private 官方香农在Wealth首席投资者萨科西亚(Shannon Saccocia)说：“ 7月份的就业报告很糟糕，但是后来公布的一系列经济指标表现不错，说明美联储不会像市场预期的那样放松政策。"

在美联储首次降息之后，萨科西亚认为，目前的宏观背景导致小盘股对投资者的吸引力下降，至少在短期内。

随着美国利率的不确定性，金融体系开始对特朗普和哈里斯进入白宫感到不安。随着大选日的临近，焦虑终于开始笼罩美国股市和美国国债市场。投资者担心新政府可能会使美国的财政赤字问题更加严重。

萨科西亚指出，美国股市“绝对不处于高风险偏好”的环境中。她说:“在更清楚地了解华盛顿的政策之前，公司不愿意推动明年的增长计划，尤其是小盘股公司。”

由于不确定性，投资者“躲”在大盘股中。

与大盘股相比，小盘股的利润增长水平并没有那么高，所以必须依靠大幅降息来“刺激”估值，这是小盘股反弹面临的另一个挑战。

萨科西亚认为，因此，“小盘股投资者可能需要意识到，小盘股可能不会像今天或2025年上半年的大盘股那样有利润增长，但他们将从降息中获得利润增长的动力。”

毫无疑问，小盘股的估值更具吸引力。据FactSet数据显示，截至10月25日，标准普尔小盘股600指数预期市盈率为14.9倍，标准普尔500指数预期市盈率为21.2倍。

但是萨科西亚指出，在目前这个不确定的阶段，投资者可能会再次回到“债务表稳定，现金流自由充足”的大盘股。

Glenmede Investment 乔丹·欧文·欧文，Management小盘股投资组合主管(Jordan Irving)建议投资者不要把每次公布的经济数据推断成美国经济是否走向了一个新的方向，因为这些信息往往会发出错误的信号。

欧文说:“如果小盘股想继续上涨，我们应该看到美国经济不会陷入衰退，也不会过热。因此，如果经济过热，美联储可能会改变政策立场。”

文 | 伊莎贝尔·王

编辑 | 郭力群