第三季度LVMH集团销量下滑3%，瑞银的意见来了。⋯⋯

2024年第三季度和今年前9个月的财务报告数据在巴黎时间周二(10月15日)，法国奢侈品巨头LVMH(路威粑轩)公布。

财务报告显示，前9个月，集团销售收入同比下降2%至607.53亿欧元。第三季度销售收入同比下降3%至190.76亿欧元，去年同期上升9%。

今年第三季度，深受中国消费者青睐的时尚皮具业务同比下滑5%，包括路易威登、迪奥等品牌，这也是新冠肺炎疫情以来LVMH服装皮具业务首次下滑。《国家商报》记者注意到，截至第三季度，服装皮具业务销售收入占集团半壁江山(47.97%)。

这是自2020年第四季度以来LVMH最糟糕的季度业绩。集团表示，第三季度销售收入略有下降，主要是因为日本销售增长放缓，很大程度上受到日元上涨的影响。

由于LVMH集团一直被视为奢侈品行业的“晴雨表”，其最新销售收入的下降意味着其他奢侈品巨头的生活可能不会太好——这些竞争对手将在未来几周陆续公布最新业绩。

在瑞银集团向《国家商报》记者提供的最新奢侈品行业分析报告中，其欧洲奢侈品业务负责人兼执行董事Zuzanna Pusz指出，LVMH在中国以外的地区越来越重要。“从整个奢侈品行业来看，虽然来自中国的消费者需求仍然非常重要(约占销售的30%)，但就近年来中国客户对奢侈品销售增长的驱动力而言，市场实际上存在很大的误解。"ZuzannaPusz在一份近19页的英文报告中对此进行了详细分析。

重要岗位人员更新，第三季度多个板块收入下降

记者查看LVMH财务报告后发现，2024年第三季度，除了“香水和化妆品”和“精品零售”(包括丝芙兰、DFS等品牌)外，集团其他业务领域均有不同程度的下滑，其中葡萄酒和烈酒业务下滑水平最大，达到7%，其次是服装和皮具业务(-5%)、钟表和珠宝业务(-4%)。

各业务集团LVMH销售收入增长的来源：LVMH财务报告

其中，今年第三季度包括路易威登、迪奥在内的知名品牌时尚皮具业务同比下滑5%，这也是新冠肺炎疫情以来LVMH时尚皮具业务首次下滑。

在不同地区，欧洲和美国略有增长(基于稳定的合并范围和货币)；日本实现了两位数的收入增长；第三季度亚洲(日本除外)其他地区销售收入下降16%，上一季度下降14%，进一步扩大。

该集团表示，亚洲其他地区的销售收入特别反映了中国消费者在欧洲和日本的消费支出大幅增长。

虽然日本是唯一实现双位数增长的地区，但日本的销售业绩也在减弱。记者发现，2024年第一季度日本销售收入同比增长32%，第二季度增长57%，第三季度收窄20%。由于日元汇率上升，海外消费者在日本购买奢侈品的成本也在增加。

周三欧股交易期间，LVMH在法国巴黎股市一度下跌7.5%报578.8欧，截至收盘，下跌3.68%报602.4欧。自今年以来，LVMH股价累计下跌17.88%。

各地区销售收入增长情况，来源：第三季度LVMH报告

LVMH首席财务官Jean在财务报告发布后的电话会议上-Jacques Guiony分析了中国消费疲软对集团销售的影响，并指出在当前宏观环境下，集团需要加强产品创新，并继续投资分销网络和传播。

创新商品自然离不开人才。在最新的财务报告中，LVMH特别提到，两位新的设计总监迎来了服装和皮革服装业务领域:CelineMichael SarahRider和纪梵希 Burton。

记者注意到，除了新人才外，根据公告，Kimm是集团旗下的Fendi品牌女装和高定创意总监。 在此之后，Jones将退出，并致力于Dior的男装创意工作。Kim 2020年Jones接任已故服装设计大师卡尔•拉格斐（Karl Lagerfeld）负责Fendi高端定制服装、服装和皮草系列。

DFS隶属于集团精品零售业务板块，其CEOBenjaminjamin 据报道，Vuchot最近也宣布辞职，Ed 作为临时CEO，Brennan将接任他。Ed 在DFS，Brennan有超过25年的经验。财务报告显示，今年前9个月，DFS 业务活动仍然低于 2019 年前的水平。

瑞银建议关注中国以外的主要销售人群。

第三季度LVMH的不利开端让市场提前感受到了欧洲奢侈品行业的严冬。

由于消费低迷，今年奢侈品行业的收入压力明显增加。此前，博柏利集团（Burberry）、雨果博斯集团（Hugo Boss）和开云集团（Kering）等待相继发布盈利预警。

英国奢侈品巨头博柏利此前宣布，如果销售持续放缓，上半年将出现营业亏损，年营业利润将低于预期。该公司还暂停了今年的股息支付计划，并担任Michael。 约书亚·Kors和Coach•舒尔曼（Joshua Schulman）对于新任CEO，希望舒尔曼能扭转颓势。

古驰今年七月（Gucci）和圣罗兰（Yves Saint Laurent）的法国 总公司开云集团发布警告称，下半年经常性营业利润可能同比下降30%左右。雨果博斯也在7月份降低了对今年年度业绩的预期。

美国银行分析师此前预测，新冠肺炎疫情以来，第三季度奢侈品行业的销售增长将是最弱的，奢侈品行业的整体收入将同比下降。 2%，并表示，基于宏观环境，行业可能会出现更多的利润下降。美国银行将开云集团的评级降低到“中性”，将雨果博斯降低到“跑输市场”，大大降低了整个欧洲奢侈品股的目标价格。

但是当行业普遍陷入困境时，爱马仕（Hermès）然而，它更好地承受了冲击，成绩单让竞争对手望尘莫及。记者注意到，爱马仕今年7月公布的第二季度销售收入同比增长13%，上半年销售额同比增长15%。美国银行甚至预测，爱马仕的销售额可能会增长10%。

亚洲地区的经济增长率作为高端消费的关键市场，越来越受到关注，这也是华尔街大银行降低欧洲奢侈品股票评级和目标价格的思路之一。

然而，瑞银集团欧洲奢侈品业务负责人Zuzanna 对于全球奢侈品的消费趋势，Pusz有不同的看法。《每日经济新闻》记者关于LVMH三季报的研究报告显示，Zuzanna Pusz指出，LVMH在中国以外地区的重要性日益突出——LVMH集团销售的持续放缓不仅受到中国消费下降的影响，而且由于其他地区所有消费者的需求逐渐减弱。

根据LVMH财务报告，记者发现，一年前，美国市场在LVMH集团总收入中所占比例为24%，亚洲市场(日本除外)所占比例为32%。现在，这两个数字分别是25%和29%。

ZuzannaPusz在另一份针对欧洲奢侈品行业的19页深度研究报告中表示，该团队对上市公司的详细分析表明，自本世纪初以来，中国富裕游客的出现显著改变了奢侈品行业的局面——中国消费者的市场份额从2000年的1%增长到2015年的31%左右，从而推动了近60%的增长。在2008-2015年间，中国消费者增长了约45%。然而，这一群体作为奢侈品行业增长的驱动力，近年来一直在下降。“我们的分析表明，自2015年以来，中国消费者的增长只有25%左右，但在2019年至2023年之间，增长了10%左右。”

Zuzanna Pusz认为，投资者对世界上剩余70%左右的高端消费能力关注不够。据其团队估计，自2015年以来，销售增长的关键驱动因素来自美国、欧洲等其他主要国家(约占增长的20%)，以及来自中东、韩国和日本的其他地区消费者(总增长率为40%)。

基于此，Zuzanna Pusz研究小组认为，这些人的消费趋势应该是2025年奢侈品行业关注的焦点。

本文来自微信微信官方账号“每经影视”，作者：孙宇婷，36氪经授权发布。

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